深港通开通后，香港市场越来越受内地投资者关注，但美图公司、辉山乳业股价的巨幅波动也反映出港股投资的巨大风险。参考当前复杂的国内国外经济形势，港股下一步将如何走？记者获悉，日前，在Wind 3C财经会议平台上，香港天元金融策略分析师梁浩荣认为，持续南下的资金将带动港股价值重估，有望继续推升港股结构性牛市。

南下资金是否会撤回?

现在投资者对于港股后市有的一些疑虑主要还是包括两个方面。

第一就是认为年初以来的增速主要是由港股通，也就是说大陆南下资金所推动的。但是按照市场的一般判断，按照内地投资者的操作习惯，整体的换手率都比较高，股票的持有周期相对来讲会比较短。也就是说资金的流入整体会缺乏一定的持续性，对后市也是抱有一种不确定性的态度。包括也看到了最近的一些例子，关于美图公司这只股票最近很具话题（外界评论这是港股A股化的典型。）

目前很多投资者担心，一旦南水出现回流，或者说断流，在增量资金缺乏的情况下，港股市场会不会出现快速回落？

关于第一个疑惑，到目前为止，内地的保险、公募和私募的资金是这一轮南下资金的主力。如果说保险资金是这一轮南下资金的主力，那么相信有很多人也是有一定疑惑，认为南下资金将会来得快、走得快。梁浩荣认为这一些看法明显不符合实际。

梁浩荣表示，因为保险资金通常是做长线资产配置，需要投入稳定的现金，并不是以短线的市场差价为投资目标的 。只要港股维持在全球市场中低估值、高分红的优势，加上港股又是类美元的资产，也是具备了分散投资的作用。没有理由认为这轮资金将会突然停止流入。

“香港股票市场走向长牛的过程接下来可分两个步骤去进行完成，第一是内地资金逐步南下，推动港股改变估值偏低状态；第二是当内地资金成为港股主导资金之后，相当多的港股的估值水平将会获得重估，整体市场也会走出重新估值带动的新一轮的结构性牛市。”梁浩荣认为。

美股回调预期对港股影响有限

投资者担忧美国股市近期大幅回调，由此会带来港股大跌。对此，梁浩荣认为，目前这些担忧，可能是有一些多虑了，基本面依然指出港股继续走高。

首先从这个估值上看，目前的美国股市是否会存在着一定的泡沫，还未有定论。自从特朗普上任美国总统以来，美国股市获得一定的涨幅，特别是美国银行股涨幅是达到了33.7%，多元金融涨幅达到22.1%，交通和运输涨幅高21%。目前美股的市盈率是17.7倍，比美股过去17年的历史静态PE平均值15.5高出了大约14%。

“虽说目前美股的市盈率在18倍左右，但这个估值算不上泡沫化。不过，在美联储加息背景下，如果说没有政策进一步推进和经济增长推动，单纯寄托希望于估值过高推动市场上涨也并不现实。正是在这个背景下，前期累计的涨幅还有相对偏高的估值，加上政策推动，如果说存在不确定性而动摇市场信心，短期内也会为美股带来获利回撤和回调的风险。”梁浩荣表示，不过，从中长期看，尽管估值在走高，但尚未构成全面泡沫化，在消费支撑和边际上的企业的库存和投资回流的推动下，美国经济改善会持续进行，从而使上市企业估值得到改善，从而支持美股继续走强。

编辑 波塞冬