第二十四届瑞银大中华研讨会1月8日至9日在上海举行。记者从系列媒体见面会上获悉，瑞银预计，2024年中国实际GDP增长将为4.4%；A股市场最坏的时间点已经过去，对今年的市场走势持乐观态度；随着美联储降息预期带来的外资流动变化，港股市场也将出现上行空间。

宏观经济将企稳盘整

瑞银投资银行亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛认为，2024年将是经济企稳和盘整的一年，实际GDP增长预计将为4.4%。

从各个主要经济方面来说，房地产的下行对经济仍然还有拖累作用，但较去年略低。受此影响，基础设施建设投资不会加速。由于服务业、劳动力市场以及居民收入的恢复性增长持续，今年消费增长有望超过GDP的增长。随着全球科技产品的周期见底反弹，中国出口有望获得一定支撑。

瑞银预计今年美国经济放缓，很可能有两个季度连续的负增长，技术上出现衰退，导致美联储今年三月份就会开始降息，较市场一致预期的今年年中（六月）更早。在这样的大背景下，瑞银预测，美元相对一些主要货币，包括日元等会贬值，人民币兑美元则会小幅升值。

对A股市场持乐观态度

对于A股市场，瑞银的观点是“轻舟已过万重山”。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，A股最坏的时间点已经过去，瑞银开始转向乐观。

首先，从上市公司盈利观察，瑞银把今年沪深300 A股基准指数盈利预测放在8%左右，比2023年的2%—3%的增长略高。过去两三年由于疫情扰动，企业利润率处于偏弱态势。但从去年开始，利润率下行趋势止住，三季度出现了小幅反弹。与此同时，统计局每个月公布的工业企业利润，去年三季度已经出现了同比接近8%的增长，截止到去年11月数据，下半年已经恢复到接近双位数的增长，印证了企业盈利复苏正在进行。

其次，在政策面，陆续有非常多的政策出台，涉及总基调、货币政策、财政、房地产等，尤其是财政政策和房地产政策值得关注，有利于提振投资者信心。今年预计还会有一定的降准降息空间，财政赤字率会比去年明显扩大，房地产政策有望进一步加码。

从去年三季度开始，商品市场、债券市场、利率等，都反映出了中国经济企稳往上走的态势，只有股票市场没有对此做出反应，孟磊认为，这其实是信心和预期的问题。随着机构抱团股负反馈接近尾声、美债利率下滑导致更多资金关注A股等新兴市场，未来市场信心有望逐步扭转，从而出现真正的投资机会。

从风格配置角度分析，他判断，短期来说是价值股优先，高股息依然可以作为防御性持仓比较重要的一部分。

MSCI（中国）指数预计有15%上行空间

瑞银全球投资银行大中华研究部总监连沛堃提出，2024年，MSCI（中国）指数有望实现15%的上行空间。其中，有5%是来自估值的提升。当前MSCI（中国）指数的PE为8倍的PE，估值很低，对于长线的基金经理来说，其他发达市场也好、新兴市场也好，很难找到有8倍PE的机会。另外，MSCI（中国）上市公司的每股盈利今年预计有10%的上行空间。

瑞银看好2024年的港股市场，认为其有可能跑赢A股。连沛堃表示，主要原因有三点：一是随着外资从去年二季度以来持续流出，目前外资在港股的仓位已经很低；二是随着美联储在今年的降息，将使一些资金流入包括港股在内的新兴市场；三是港股市场上的重仓板块——互联网，每股盈利预计有23%的提升，跑赢整体指数的10%，一些龙头互联网公司值得重点关注。

编辑 冯思颖 审读 韩绍俊 二审 党毅浩 三审 甘霖