在7月25日举行的瑞银“分析师系列”媒体分享会上，瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，当前宏观经济增长动能的放缓已经在股价上得到较为充分的体现，过度悲观的情绪给投资者带来良好的布局机会，盈利复苏、政策宽松及资金流入将为下半年A股市场带来上行空间。

孟磊认为，一季度预计是全年盈利低点，此后盈利增速有望缓步改善。基准情景下，预计今年A股沪深300指数EPS增长10%。鉴于不断攀升的青年失业率与收入增速放缓，境内投资者对消费复苏的可持续性普遍存疑，不过整体较低的估值水平提供了一定的下行保护。短期内，假设政策支持力度温和，预计市场估值将于高频经济数据趋弱及新发基金疲软而在当前水平盘整。不过，随着盈利的持续回暖，市场估值或温和回升。充裕的宏观流动性将部分流入A股市场，而北上资金也可能随着潜在的市场表现回暖而回归。

额外的重磅政策刺激出台或将成为市场上行的催化剂。目前主要的下行风险来自于国内消费复苏和全球需求的走弱。

瑞银预计，下半年上市公司的整体盈利增长将达10%左右，加上整体利润率的改善，叠加公募基金的发行，会对估值产生一部分的正面作用。再加上政策宽松，并逐步在各个层面走向落实，进而推动民营企业家信心，企业整体利润改善，就业改善的稳定性提高，居民的超额储蓄也会得到释放，最后推动消费复苏的实现。

瑞银建议投资者下半年可以关注的投资主题包括：“中特估”背景下优质国企的重估机会；流动性宽松下选择性地参与数字经济； “国家安全”政策背景下的自主可控；中小盘领域精选“专精特新小巨人”。

从战术性配置的角度看，孟磊认为，不同的政策宽松力度和经济复苏的节奏将对下半年的行业配置产生显著的影响。假设政策刺激力度温和而不激进，瑞银建议，战术上偏好受益于利润率扩张和派息率提升的行业，同时对受制于PPI下行及出口放缓的行业持谨慎看法。具体而言，瑞银建议超配食品饮料、家用电器、公用事业、计算机软件和保险，并低配银行、能源、材料、农业和纺织。

（原标题《瑞银乐观看待下半年A股市场前景：重磅政策出台或将成为市场上行催化剂》）

编辑 秦涵 审读 吴剑林 二审 范锦桦 三审 刘一平