备受市场争议的融券收紧。证监会14日宣布，为进一步提升制度的优化，经过听取行业意见并经过反复论证评估后，在保持制度相对稳定的前提下，阶段性收紧融券和战略投资者配售股份出借。

图源：“证监会发布”微信公众号

融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%，发挥制度的逆周期调节作用。同时督促证券公司建立健全融券券源分配机制、穿透核查机制和准入机制，加强融券交易行为管理。

出借端，根据有关法规规定可以对战略投资者配售股份出借予以调整，为突出上市公司高管专注主业，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。

证监会表示，将加大对各种不当套利行为的监管，扎紧扎牢制度篱笆，进一步加强监管执法，对各种违规行为，发现一起，查处一起，从严从重处罚。证监会将持续强化融券业务监管，及时总结评估融券机制运行效果，并根据市场情况适时调节，更好发挥融券机制的积极作用。

同日，沪深交易所发布关于优化融券交易和转融通证券出借交易相关安排的通知。其中提到，投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于80%。其中，投资者为私募证券投资基金的，融券卖出时，融券保证金比例不得低于100%。

深交所官网截图

投资者持有上市公司限售股份、战略配售股份，以及持有以大宗交易方式受让的大股东或者特定股东减持股份等有转让限制的股份的，在限制期内，投资者及其关联方不得融券卖出该上市公司股票。发行人的高级管理人员与核心员工参与战略配售设立的专项资产管理计划，不得在承诺持有期限内出借其获配的股票。

对于监管层收紧融券，华创证券金融行业首席分析师徐康表示，首先，此举引导市场良性运用融资及融券工具，进一步鼓励资金参与市场，体现出证监会提振资本市场的决心。其次，新规对券商短期业务影响不大，假设融券息差4%，融资2%，融券业务收入占利息净收入比约10%，影响不大，且监管未限制券商跟投部分的融券卖出。最后，从长期看，监管肯定融券业务作为基础业务，在平抑市场波动的重要作用。限制融券鼓励融资或主要是市场低景气度下的反向安排，可能不会明显削弱融券业务长期发展的根基。

前海开源首席经济学家杨德龙对记者表示，此举体现出证监会对于融券业务强化监管，减少市场做空的融券量，对活跃资本市场提振投资者信心有重大意义，也减少了投资者对于部分私募基金及其他投资者通过融券做空的担忧。

（原标题《证监会阶段性收紧融券和战投配售出借 影响几何？》）

编辑 许家宜 审读 吴剑林 二审 周梦璇 三审 周斐斐