上周美日股市小幅震荡，欧洲主要市场明显反弹，港股表现持续亮眼。大宗商品方面，原油维持横盘震荡格局，部分基本金属跟随国内黑色产业继续上涨。美元因年内加息预期减弱、特朗普医改受阻而维持低位，贵金属在持续数周的反弹之后有所走弱。上周资金面紧张局面缓解，但信用债、利率债表现一般。

展望本周的海外市场，7月非农数据向好，坚定美联储货币政策收缩。特朗普预期压到了极低的位置，容易因税改预期而扭转。上周白宫国家经济顾问Gary Cohn表示年底前的首要优先事项是税收，希望在秋季递交综合性税改议案。

回到国内市场，PMI显示企业盈利在较好水平未有进一步改善。7月官方制造业PMI为51.4，较上月下降0.3。就高频数据显示的情况看，7月六大发电集团日均耗电量同比上升6%，较上月10%下行较多。博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，总的来看，除出口外，没有相对较强的理由认为未来经济增长会继续好于预期。

结构上，A股市场追捧价值型股票的主线将持续，成长股风格或继续分化，个股的投资机会仍大于指数，投资者宜规避已有较好表现的部分周期股与消费板块。经济景气对主要股指的上行支撑有限，市场尤其是周期的估值分歧将会加大，调整风险也将趋于上升。

在中国经济增长超预期、人民币汇率趋稳以及自身估值等因素综合作用下，港股跟随A股蓝筹股指的表现，短期仍可能维持强势。中期而言，则需评估外围股市波动以及中国经济、金融政策走势对港股的影响。

债券市场方面，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春分析，考虑中国经济二三季度超预期表现、金融去杠杆尚在途中，国内债市短期或难有较大的反弹，但预计下半年流动性有望维持较二季度更佳的状态，债券中期的配置收益有望上升，高等级中短久期信用债相对占优。

供给端一方面OPEC积极控制产量、限制原油出口，另一方面美国主要页岩油厂商提出削减资本开支、产量增速放缓，在库存连续下降背景下市场对供给过剩的担忧情绪有所缓解。目前仍是需求旺季，短期内油价上升动力增强。

编辑 李宇婷