15%！MSCI提高A股纳入因子，有望引来资金活水

MSCI提高A股纳入因子

北京时间8月8日凌晨，MSCI公布了指数季度调整结果，并8月27日收盘后生效。MSCI将指数中的所有中国大盘A股纳入因子从10%增加至15%。在生效后，中国A股在MSCI新兴市场指数的比重将达到2.46%。

此次调整中，共计10只个股添加到MSCI中国A股在岸指数，无剔除。中国人保、中国中铁、万华化学为前三大标的，还包括汤臣倍健、中国船舶、海航控股、攀钢钒钛、维信诺、药明康德、韵达股份。

另外，MSCI A股在岸小盘指数无调整；新增7只MSCI中国指数成分股，1只剔除，其中，海底捞、中国中铁和万华化学成为最大三家新增标的；MSCI 中国全流通小盘指数中，1家新增，3只剔除。

华安基金认为，在当前的全球市场下，A股由于估值相对较低，经济基本面良好，中长期来看具备较高的配置价值，这也是随着MSCI纳入比例提升外资加大配置A股的根本原因。

招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰表示，由于外资机构投资者代表了养老金、主权基金等长线资金，有助于A股市场形成长期价值投资的主流理念。

纳入A股今年还有一步

这是MSCI纳入A股“三步走”中的第二步。

按照MSCI的计划，将分三步把A股的纳入因子从5%提高到20%。

第一步已经落实，2019年5月时，已将半年度调整中大盘股纳入因子从5%提升至10%，并纳入符合条件的创业板个股，纳入因子为10%；

第二也已走出，MSCI对大盘股纳入因子从10%提升至15%；

而第三步2019年11月指数半年度调整，大盘股纳入因子从15%提升至20%，并纳入中盘股，纳入因子为20%。本次8月指数调整是今年“三步走”中的第二步。

有望为A股带来千亿资金

MSCI扩大纳入因子，有望为A股引来更多外资。中金公司认为，静态测算本次纳入将带来约1600亿元资金流入。

——MSCI新兴市场指数中A股的权重在2019年8月底/11月底的指数调整后将从当前的1.7%提升至2.5%/4.0%；根据追踪MSCI指数的资金规模， 8月底/11月底两次指数调整对A股的增量资金规模分别约为227/420亿美元（约人民币1600亿/2900亿元）。

投资者可关注指数调整生效日附近资金流入。从过去3次MSCI提高纳入比例的经验来看，指数调整生效日外资均有明显流入。2018年5月、2018年11月、2019年5月生效日北向资金净买入分别为57亿、38亿、56亿。

但短期内，资金流入力度可能并不明显。中金公司指出，当前纳入生效情况与此前不同并不一致：2018年MSCI两次纳入A股的生效日前北向资金均有明显流入，而2019年5月底的纳入前北向资金大幅流出。上周北向资金日均净流出12亿元，为两个月以来最大，预计在市场不确定性较多的环境下，近期北向资金可能偏弱，但接近月底纳入生效日前流入规模将回升。

中金公司表示，长期来看，外资流入仍有望保持在每年2000亿元—4000亿元的水平。随着外资A股参与率的提升，A股投资行为也在越来越朝着“基于基本面的投资”方向转变，外资有望在未来10年内持有A股的总市值比例达到10%而成为A股最大的一类机构投资者。

外资减持大盘股不改流入趋势

同时需要看到的是，今年受外部因素影响，市场波动剧烈，外资买入力度不如去年同期，但机构依然看好外资配置趋势。

8月以来陆股通已累计净流出174亿元，今年以来净流入909亿元，明显少于去年同期。

据招商证券统计，7月末陆股通持股市值为10544亿元，较前一个月小幅提高139亿元；占同期A股自由流通股市值的比例为4.78%，较前期回升0.06%。

从陆股通持股的板块分布来看，主板市值占比回落，中小企业板占比回升，创业板占比继续提升。主板持股市值占比82.63%，较前期下降0.83%；中小企业板占比12.12%，上升0.24%；创业板占比4.67%，提升0.59%。

大类行业的配置方面，TMT、中游制造占比继续上升，医疗保健、公用事业占比略有回升，资源品、消费服务占比继续较大比例下降，金融地产占比有所回落。

具体来看，陆股通资金7月末TMT和中游制造持股分别占比9.4%和11.3%，较前期提升0.60%和0.53%；医疗保健、公用事业占比为8.8%和3.3%，上升0.01%和0.06%；资源品和消费服务持股占比分别为6.1%和39.0%，下降0.40%和0.58%；金融地产持股占比从前期的22.3%回落至22.1%。

基岩资本认为，就外资流入情况看，除外资受外部事件存在随机波动外，整体流入趋势是没有变化的。考虑到MSCI纳A因子进一步扩容及近期A股市场走低，符合投资需求，因此外资配置A股的趋势不会改变。

汇丰晋信基金认为，目前A股的风险溢价具吸引力，而A股在过去一年已经经历了一系列负面因素压制风险偏好，边际上负面因素对于A股市场冲击已经大打折扣。下半年我们看好无风险收益率下行，刚兑打破之后，其它类固定收益资产的收益率或将下行，权益类资产的吸引力将明显上升。

编辑刘彦