作为价值投资的标杆，贵州茅台10月29日一字跌停，引起市场广泛关注。这个罕见的跌停不仅套住前几日企图抄底的投资者，同样令三季度增持的机构踩雷。在当前阶段，白马股补跌潮来势汹汹，高价股逐步走上了估值回归的道路。

首次出现一字跌停

贵州茅台一字跌停！A股股王这一次也遭到投资者集中抛售，走下了神坛。

10月29日，贵州茅台开盘即一字板跌停，全天交易下来一直未能打开跌停板，收报549.09元，仅一天内市值就蒸发768亿元。截至记者10月29晚发稿，贵州茅台的跌停板上依然压着近43亿资金。

贵州茅台一向被视为A股价值投资的标杆，跌停的景象十分罕见。要知道，自贵州茅台2001年8月上市以来，仅仅在2013年9月2日出现过一次跌停，如今一字跌停板的情况尚属首次。

为何贵州茅台遭遇集中抛售？其逊于预期的三季报给了持仓投资者抛售以借口。

10月28日晚间，贵州茅台披露三季报，尽管前三季度，营业收入和净利润均保持了两位数以上的增长，但进入第三季度，公司业绩增长明显放缓。在第三季度单季，茅台实现营收为188.45亿元，仅增长3.20%；净利润为89.66亿元，增速仅有2.71%。招商证券分析师在点评这份三季报时指出，公司在去年第三季度高增速基础上，增速明显回落，能够实现正增长已属不易，但仍低于市场预期。

逾300只基金因增持踩雷

贵州茅台是近三年来机构集中抱团的白马蓝筹，这种抱团让其穿越牛熊，成为市场的避风港；可如果抱团发生松动，贵州茅台也可能成为那颗市场不确定性最大的地雷。

从熔断底以来，贵州茅台股价即步入快速上升通道，从不到200元左右的价格迅速飙升，最高触及803.5元，涨幅接近3倍，大幅跑赢同期指数，也战胜了全市场大部分个股。

贵州茅台大涨的背后是机构的抱团，有数据显示，截至2015年底，68只基金持有贵州茅台1939万股，持股占流通股的比例在1.54%；而到了2018年三季度末，持有贵州茅台的基金多达799只，持股总量5177万股，持股占流通股的比例达到4.08%。

记者梳理机构持仓数据发现，就在第三季度，仍有301只公募基金选择加仓，增持数量为612.69万股。而就在这些基金前脚刚刚加完仓，贵州茅台在10月以来份就出现了高达24.78%的跌幅，爆出地雷。

不过，一向被视为"聪明资金"的沪深股通资金则在9月底进行了精准减仓，在一定程度上躲开了暴跌。中央结算系统持股数据显示，9月27日开始，外资就开始对贵州茅台进行减持，在截至10月26日的近一个月时间内，减仓数量将近900万股。

主力资金选择调仓换股

贵州茅台的跌停已经在市场引发"蝴蝶效应"。10月29日，五粮液、水井坊等一大批白酒股同步跌停；消费类众多白马股纷纷受到重挫，美的集团、海天集团、安琪酵母跌停，小天鹅、格力电器、伊利股份大跌逾7%。一系列现像反映出，白马股已经开启了补跌模式。

"季报不及预期引发了贵州茅台的抛售，茅台的跌停反映出主力资金正在调仓，从高位股流出，转而买入股价更低、估值更低的其他股票。目前股价处于历史低位，基本面业绩向好的一些股票，可能会成为未来的大黑马。"深圳一位私募基金经理对记者表示。

另外，从A股过去的市场周期来看，白马股的补跌亦被解读为熊市正逐步走入末端。

太平洋证券食品饮料分析师黄付生认为，优质消费股的补往往预示着整个市场调整步入了尾声。从2012-2013年情况来看，当时也是白酒、食品和医药股等有基本面支撑的消费龙头股的暴跌，标志着持续的调整行情结束，开始震荡筑底。

编辑 刘桂瑶