普华永道17日发布的MoneyTreeTM报告显示，2018年上半年私募及创投（PE/VC) 在科技、媒体及通信（TMT)行业的投资整体呈现投资项目数量较少、投资金额环比持平的基调。但除去特例影响之外，TMT行业投资总额占PE/VC全行业比例仍维持在50%的高位，龙头地位尚无可撼动。

投资笔数下跌17%

普华永道MoneyTreeTM报告显示，2018年上半年，TMT行业私募及创投投资为2,096笔，环比减少17%；上半年披露投资金额的1,400笔投资涉及总额362.55亿美元。大额融资方面，2018年上半年过亿投资数量达到56笔，环比基本持平，投资总额略有增长，单笔过亿的平均投资金额超过了4亿美元。

普华永道中国TMT行业主管合伙人高建斌分析道，在国家‘双创’战略持续扩大范围的引导下，2018年上半年中国私募创投TMT行业继续深化布局，光电、集成电路与IC设计、数字内容和二次元经济领域都吸引资本涉足，具高成长性且退出前景看好的优质项目依旧独领风骚。另一方面，私募创投经过2017年的喧嚣后，迎来金融市场加强监管的拐点之年。在资金端收紧、证券市场持续走低的市场背景之下，可以看到投资人出手愈发谨慎。综合来看，在风口退烧、风投行业优胜劣汰的过渡期，资金端和资产端共同休养生息是导致投资数量下降的主要因素。

通信行业仅获20笔投资

受到总体环境影响，2018年上半年TMT四大子行业投资数量皆有下滑。其中，互联网及移动互联网行业、科技行业依然是比较活跃的子行业，上半年分别有966笔和872笔投资，投资金额均有上涨。娱乐传媒行业的热度自2017上半年达到高位后持续下降，2018年上半年投资数量238笔。通信行业只有20笔投资，是上半年唯一没有单笔过亿投资的子行业。

普华永道中国科技行业主管合伙人倪靖安表示，随着上半年《国务院关于深化“互联网+先进制造业”发展工业互联网的指导意见》的出台，以及《国家集成电路产业投资基金》的二期募资，投资人对相关领域如集成电路、机器人与智能制造、云计算、第五代移动通信、AR/VR、人工智能及软硬件产品等关注明显提高。互联网新零售概念虽然持续发酵，但愈加分散，上半年平均单笔融资金额已经降至仅125万美元。总体来看，私募创投投资人在谨慎观望、理性评估的基调下，配合政策方向，采取小额试水、分散布局的策略，持续探索TMT行业新风口。

香港成为IPO上市热点

值得关注的是，继2017年私募创投退出高潮过后，2018上半年退出数量明显回落。并购再次成为主要退出方式，占全部退出数量的47%，股权转让与IPO次之，各占26%。然而自去年年底开始IPO过会率一直在低位徘徊，在此背景下，未达门槛企业纷纷撤回材料或选择海外上市。同时，香港联交所发布新政成功吸引一部分创业龙头赴港上市，使得港股成为IPO上市热点。

普华永道中国南部私募股权基金业务主管合伙人卓志成表示，上半年A股与港股近七成IPO跌破发行价。二级市场投资人对新创企业经营模式、获利能力、合规性与成长前景等各方面的要求与早期投资人存在差异，使得私募创投投资人实现套利退出的压力持续上升。我们认为，2018年TMT行业投资端面临金融风险加强监管、经营合规性及股权基金税负问题的挑战，资产端则是处于风口迭代的过渡期，在政策引导下进入优胜劣汰的良性竞争。长期来看，相信这些调整对私募创投及新创企业的健全发展具正面效益。

机构对未来持谨慎态度

对于未来的投资趋势，普华永道中国审计部高级经理王殷明认为，由于国家金融风险调控和股权基金相关征税规范的影响扩大，私募创投行业投资数量预计将持续在低水平震荡。在新技术尚未成熟、下一个风口型之前，投资机构倾向维持谨慎开放的基调续探索、多方布局。

在投资方向上，互联网及移动互联网行业历经多年激烈竞争后，ToC领域面临流量红利成长的瓶颈期，转向细分领域结合“互联网＋”概念寻求突破；具长期投资价值的ToB领域也是未来投资人关注的重点方向

科技行业短期受到中美贸易摩擦升温的催化，长期有国家推动供给侧改革与《中国制造2025》行动纲领的指导，加上多重政策支持，集成电路、半导体、IC设计制造、第五代移动通信（5G）、机器人与智能制造、AR/VR、云计算、大数据、人工智能等领域都是未来投资热点。

随着科技、互联网及移动互联网行业发展，未来碎片化娱乐的多场景应用、相关数字内容开发与二次元经济都有很大成长空间，影视制作发行及户外媒体也值得投资人持续关注。

受到国内金融监管趋严与上半年A股与港近七成 IPO跌破发行价影响，海外上市成为PE、VC公司的热门退出选项。未来，投资人需更多关注国内外资本市场动态，并维持多元退出管道畅通，以确保投资企业在各个发展阶段的估值与市场的理解一致。

编辑 黄小菊