首先，欢迎外国散户。

9月15日，这个新规正式施行，外国个人投资者真的来了。

在前期征求意见之后，证监会于2018年8月15日正式发布《关于修改〈证券登记结算管理办法〉的决定》和《关于修改〈上市公司股权激励管理办法〉的决定》，进一步放开符合规定的外国人开立A股证券账户的权限。与此同时，中国证券登记结算有限公司也发布了《关于符合条件的外籍人员开立A股证券账户有关事项的通知》，明确了可以开立A股证券账户的外籍人员范围及开户所需提交的申请材料。

新规于9月15日起正式施行。

施行首日，中国证券报记者报道，9月15日虽然是周六，依然有外国人来券商营业部咨询办理A股账户。据悉，15日当天提交开户申请的外国人最快周二（9月18日）就可以进场下单。

此次新规主要放开了以下两类人员在境内开立A股证券账户：一是境内工作的外国人，无论是否持有中国永久居住证，都可开立A股账户；二是A股上市公司中在境外工作并参与股权激励的外籍员工也可开立A股账户。原来仅有在境内工作的外籍员工可以成为激励对象。

实际上，这几年外资投资A股渠道增多，包括陆股通、QFII、MSCI等，但针对目标都是机构，而这次瞄准的是外国自然人，与之前不同。

外国人主动示好A股的还有富时罗素。

富时罗素纳A箭在弦上

虽然此前富时罗素多次表示希望纳入A股，一直未能成行，这次真的快了。

9月14日，富时罗素CEO表示：“公司将于下周稍晚，或者下下周决定是否将A股纳入全球新兴市场基准指数，随后会决定纳入比例。”他说：“纳入的权重可能高于0.8%，我们将很快做出决定并宣布。”MSCI官网显示，A股占其新兴市场指数的初始权重为0.8%，也就是富时罗素纳入A股的力度要高于MSCI。

根据法国巴黎银行的报告显示，中国逐步被纳入全球股票和债券基准指数可能刺激1.3万亿至1.45万亿美元的资金流入，并在未来几年内重塑资产类别之间的交易关系。除了MSCI和富时罗素，摩根大通和彭博巴克莱指数也可能在明年做出调整。

外国人看好A股

最新数据显示海外资金有逐步加仓A股迹象。从8月开始，沪港通、深港通北向资金的净买入量出现显著回升，已从7月的284亿元上升到354亿元，回到今年4月的水平；MSCI中国、MSCI香港及MSCI台湾三只大中华区MSCI指数的表现也明显好转，此前6、7月时三大指数表现在所有新兴市场MSCI指数中排名靠后。

Wind统计显示，今年以来北上资金净流入规模已逾2200亿元。而9月以来，北上资金减持A股个股数量641只，增持个股数量760只，整体仍呈净流入趋势。其中包括国防军工在内的部分行业获得增持，地产板块遭遇抛售。

截至9月14日，9月以来北上资金重回净流入。此前北上资金已连续6个月持续净流入，而今年以来北上资金净流入规模已达2243.06亿元。

Wind数据统计显示，截至9月14日，北上资金持有A股数量为1436只。增持方面，9月份以来，共有760只个股获得北上资金增持。其中三六零、新安股份增持比例均超1%，另有87只个股增持比例在0.2%以上。

二季度QFII持股市值增164.66亿

Wind数据显示，截至二季度末，QFII持有A股276家上市公司的流通股，持股市值达1411.55亿元，较一季度持股市值增长164.66亿元。持仓市值前十清一色的MSCI指数成分股，其中北京银行、贵州茅台和宁波银行持仓市值均超过百亿元。

持仓市值TOP10

上半年QFII增持数量最多的公司是包钢股份，且是新进介入。增持前十中，中国国航、中国巨石、辽宁成大、工业富联和招商蛇口均为新进介入。统计显示，QFII上半年增持151家A股上市公司，其中新进75家。

增持数量TOP10

根据中期持股市值变动来看，QFII加仓股票前十名是南京银行、包钢股份、宁德时代、青岛海尔、东阿阿胶、海螺水泥、洋河股份、春秋航空、贵州茅台、工业富联。值得注意的是，包钢股份、宁德时代、工业富联是QFII新进持有标的。

QFII持股市值增加前30名股票如下：

A股持续低位徘徊，国内投资人的情绪也随之低迷，成交量不断收缩，与此同时海外资金这些“聪明钱”却可能在逐步增加A股仓位。

外资看好A股的原因有两个：

第一，A股相对其它新兴市场有极高的配置价值。

第二，在A股实现收益都要以风险可控为前提。而外资对A股的风险判断还是相对正面的，至少相对国内投资者的判断，相对其它新兴市场，外资的判断更乐观一些。

上投摩根基金表示，9月1日，A股纳入MSCI新兴市场指数进入第二阶段，其纳入因子从6月初步纳入的2.5%提高至5%，另外还有10只A股将以5%的纳入因子新加入，使得纳入MSCI的A股增加至236只，合计占MSCI新兴市场指数权重的0.75%。纳入MSCI是A股走向国际的重要一步，有着长远影响，因此国内投资者应密切关注海外资金的动向。

摩根资产管理有限公司执行董事江彦表示，“外资对A股感兴趣主要源于两方面原因，一是A股市场规模很大；二是从大类资产角度来看，A股与其他资产的联动性较低，可以有效分散风险。”她同时补充道，“国外资金如QFII，他们的投资风格是专注于某几个长期看好的板块，长期持有某一个板块，可能会在一段时间内承受较大幅度的回撤，但如果从三到五年的研发前景来看，则可以忍受短期波动，甚至在适当的时候选择加仓。”可见，海外资金这部分聪明钱更注重长期投资，从更长的时间范围来看投资标的的机会。

与全球主要资本市场比较来看，目前A股估值处于历史底部，远远低于海外主要资本市场，这对于看重基本面分析、看中上市公司业绩的外资来说，A股具备较大的投资吸引力。近期一些外资的投行甚至表示，他们加大配置A股的原因只有一个，就是A股太便宜了。

A股处于历史第五次大底磨底期

海通证券荀玉根在研报中认为，中期视角看，A股市场正处于第五轮周期底部。

A股、港股18年以来跌幅居前，中国18年上半年实际GDP增速6.75%依然强劲。从上市企业净利润同比增速看，2017年A股上市企业净利润同比增长18.1%，港股上市企业2017年净利润同比增速也达到了25.7%，高于美国16.8%。

A股、港股成为价值洼地，目前市盈率处于历史低位。回顾2005年以来主要资本市场市盈率情况，截至9月10日，恒生指数市盈率仅为10.1倍，位于历史19%分位；上证综指市盈率12.6倍，位于历史8%分位；沪深300市盈率10.9倍，位于历史7%分位。对比全球发达资本市场中，目前纳斯达克指数市盈率45.0倍，位于历史58%分位，标普500指数市盈率20.8倍，位于历史64%分位，日经225指数市盈率26.9倍，位于历史24%分位；

新兴资本市场中，SENSEX指数市盈率29.7倍，位于历史96%分位；巴西IBOVSPA指数市盈率17.8倍，位于历史14%分位；俄罗斯RTS指数市盈率5.3倍，位于历史16%分位。纵观全球，A股、港股已经成为估值洼地，对比自身历史估值，A股、港股更凸显低估值特征。

A股处在第五次大底的磨底期，估值底已出现，等待转机信号。中期视角看市场处于第五轮周期底部，A股经历了五轮牛熊周期，目前估值水平已经与前几次市场底部相似。从形态看，这次从上证综指2638点以来圆弧筑底阶段，背景更像02/01-05/06，即宏微观基本面趋稳、资金面偏紧，港股较A股对基本面反应更强，当时A股盘整磨底，港股走牛，最近一轮也是国内经济基本面趋稳、盈利改善背景下港股呈现牛市。

除了外资加速流入之外，A股破净率个股创历史新高、上市公司掀起回购潮等都说明A股底部特征明显。

这么多利好叠加，A股秋收行情或可期待。

见习编辑 黄泽霖