A股市场经过前期快速下跌之后，春节后投资者应如何操作?博时基金首席宏观策略分析师魏凤春22日表示，目前A股市场估值接近历史低位，投资者可采取相对积极的策略，提高仓位，重点配置金融、周期和消费板块等。

从宏观基本面来看，海外 1月美国CPI和核心CPI升幅均超预期，市场亦预计美联储会以更快速度加息，10年期美债收益率分别上行至2.87%，美股不跌反涨，表明之前急跌已经反映了这个预期，预计对全球市场的短期冲击或已不大。国内 2018年1月社会融资规模增速仍维持在明显低于过去12个月的水平，高层在减杠杆上的想法没有变化。四季度货币政策报告对货币政策的指引没有任何变化，同时显示央行比较满意当前的信贷投放情况，并对海外市场的波动高度重视。当前经济增长相关的预期差已经有相当程度地弥合，国企改革在“两会”前后可能加速推进。

他表示，2018年初的权益与商品过山车行情，既出人意料又耐人寻味。一方面，经济增长的基本面以及变革的预期犹存，市场前期上涨的动力显然没有完全消退。另一方面，对经济、政策的乐观预期确实也较多地打入了美股估值之中，对加息的影响估计确实有所不足。国内股市以重估为主线，虽是延续防御的思路，但与国际市场的周期脉动相吻合，自然也受其拖累。

展望后市，他认为，美股相对于企业盈利而言依然略有偏贵，A股估值接近历史低位，中期而言A股、港股与美股走势或将有所分化。经过节前急跌以及节后外围股市的反弹带动，国内股市有望从调整中走出，权益配置建议保持积极，债市配置宜兼顾防御和进攻。

魏凤春表示，A股节前暴跌主要是外围市场情绪传染与一致偏好逆转之后的踩踏，但前期受业绩和去杠杆、质押冲击的中小盘股指率先走稳，说明这一负反馈循环或已走向尾声。考虑外围股市的先行反弹，建议提高A股仓位，但不可冒进，配置仍以金融、周期和消费为基础。

港股市场受内外不利影响，节前急剧调整。考虑估值以及盈利等基本面，他建议，提高港股配置比例。从结构上看，估值较低而近期调整幅度较大的恒生国企指数将相对较好。

债券市场方面，魏凤春认为，中长期金融债已出现较好的配置价值和安全性，债券配置建议兼顾防守与进攻，适度加仓中长期金融债。

编辑 刘桂瑶