煌上煌营收持续下降，海南投资建设项目延期

卤味巨头煌上煌最新公布的三季报显示，公司今年前三季度净利增长近三成，但营收同比下滑超5个百分点，且这是连续第五年出现前三季度营收下滑的情况。公司同日还公布了浙江与海南投资建设项目的延期情况。近年卤味行业整体承压，三家卤制品上市公司均亏损。

三季报显示，前三季度公司实现营业收入13.79亿元，同比下降5.08%；归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比增长28.59%。对比历年三季度报告，据同花顺数据，2021年-2024年，煌上煌每年前三季度的营业收入依次同比下滑0.05%、16.33%、2.29%、8.11%；从年度数据看，公司2021年-2024年连续四年营收下滑，核心业务增长乏力。公司前三季度净利润在2021年、2022年、2024年也均同比出现下滑，分别下滑了21.32%、53.97%、22.12%，而2023年三季度的净利润则同比增长19.4%。

公司如何能在营收下滑的同时实现净利显著增长？季报中提到，上半年，鸭脖、鸭翅等主要原材料采购价格同比下降了30%以上，毛利率提升。同时，公司大幅削减了市场投入和促销费用，前三季度公司营业成本同比下降4.19%，成本降幅高于营收降幅；销售费用同比下降26.4%，管理费用同比下降5.7%。

在成本费用端优化的情况下，公司今年还获得了一些非经常性或外延式的利润：今年9月收购的立兴食品被纳入合并报表，并表后煌上煌“少数股东权益”从2024年末的191.58万元激增至1.13亿元，变动比例达5812.06%；同时公司还提到，由于立兴食品当前相关业务收入在整体营收中占比较小，短期难以对煌上煌营收形成大幅补充。此外，报告期公司获得的1421万元的政府补助至少占同期净利润的14%。

今年中报显示，至今年年中，公司肉制品专卖店仅剩2898家，较2024年末的3660家净减少762家，闭店率超20%；其中加盟店减少715家（占闭店总数94%），且80%闭店集中在非核心市场。而2023年煌上煌曾推出“千城万店”计划，计划每年开店2000家，但最终当年只净增加了572家，单店收入还大幅下滑。

值得一提的是，因目前市场环境变化、海南市场门店拓展不达预期，项目建设进度未达到计划进度，公司拟对“海南煌上煌食品加工及冷链仓储中心建设项目”（即海南煌上煌项目）进行延期，达到预定可使用状态日期从今年12月31日调整至2026年12月31日。根据公告，海南煌上煌项目的投资总额为2.15亿元，而截至三季度末，该项目的投资进度为29.73%。

公司近年热衷收购项目。2023年，煌上煌斥资1.11亿元完成对全国最大粽子生产商之一嘉兴市真真老老食品有限公司27%股权的收购，至此持股比例升至94%。2024年12月，公司公告称拟使用自有资金或自筹资金收购广东展翠食品股份有限公司控股权，但半个月后，因双方未能达成一致，该收购意向宣告终结。今年，煌上煌收购了冻干食品领域的龙头企业立兴食品。

煌上煌从2021年起营收持续下滑，是三家卤制品上市公司表现最弱的。不过，整体卤味行业近年表现也不理想。ST绝味财报显示，2024年全年营收下滑近14%，2025年上半年同比下滑近16%。周黑鸭2024年上半年、2024年全年与2025年上半年营收依次同比下滑11%、10.66%、3%；2024年上半年与2024年全年净利润依次同比下降68%与15%。