一揽子增量政策公布“满月” 提振市场信心 催动A股行情

今天，距离中国人民银行、金融监管总局、证监会三部门公布多项增量政策已经满一个月。一个月来，密集的政策利好源源不断，货币政策与财政政策双双发力向市场传递信心，股市随即走出低谷，快速大涨后进入宽幅震荡阶段。在当前市场环境下，政策面、资金面和情绪面明显改观，共同推动股市向着理性平稳的方向运行。

利好政策密集出台，显著提振市场信心

股谚有云“三根阳线改变信仰”，意在形容股市连续大涨所带来的市场信心扭转。

一个月前的9月24日，在国新办新闻发布会上，“一行一局一会”打出一套针对资本市场的超预期“组合拳”，从降准降息到新推出的两项货币政策工具，市场中最为敏锐的资金迅速做多，由此促成了A股的反转。

“证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）与股票回购增持再贷款是支持股市的重要增量政策，货币政策工具迎来重要创新，第一次直接支持资本市场稳定发展。在海外成熟资本市场，回购十分常见，鼓励上市公司用好回购工具将为股市的长期向好留足空间。” 中国(深圳)综合开发院金融发展与国资国企研究所执行所长余凌曲说。

除了上述结构性政策工具，总量性货币政策也在宏观层面发力，例如下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，降低中央银行的政策利率以及引导银行降低存量房贷利率……不仅如此，财政政策也加大逆周期调节力度，在加力支持地方化解政府债务风险等多个方面，通过巩固实体经济向好发展的基础，进一步增强长线资金进入资本市场的信心。

在微观层面，证监会出台“并购六条”，支持上市公司加强产业整合，提升资源配置效率。海通证券分析师周洪荣表示，今年以来，并购重组相关促进政策的出台进一步提速，助力A股并购重组市场迈向新一轮活跃宽松周期。并购重组交易活跃有望强化规模效应，增强产业韧性，提高国际竞争力，同时有效推动地方国资布局优化和产业转型升级。

增量资金加速入市，改善市场流动性水平

支持资本市场的政策迅速落地，越来越多的增量资金进入股市。

在机构资金层面，10月21日，央行开展了SFISF首次操作，操作金额500亿元，20家机构参与费率投标，中金公司最终达成了首笔质押式回购交易。仅仅一天之后的10月22日，该机构即利用SFISF获得的资金买入股票。

“后期将继续使用互换便利业务获得的资金进一步增持股票，助力资本市场健康稳定发展。”中金公司表示，互换便利并非“央行下场买股票”，本质区别在于央行并未承担股票市值波动的风险，这一风险仍然由非银金融机构承担。增持股票是非银机构的主动行为，基于对股票投资价值的实质判断，央行仅为非银机构增持提供流动性支持。

在上市公司层面，股票回购增持再贷款政策的落地激励大股东维护股价、加强市值管理的意愿。记者梳理发现，自9月24日以来截至记者昨日发稿，已有189家上市公司发布增持计划，62家企业发布回购计划。

趁着市场交投活跃，公募基金加快发行新产品，ETF（交易型开放式指数基金）成为目标方向。近日，首批10只中证A500指数基金完成上市，同时，25只中证A500场外指数基金快速获批即将启动发行。不久后，更多资金将围绕ETF中包含的龙头企业展开配置。

投资交易情绪火热，热点轮动赚钱效应增强

自9月以来，A股日成交额从5000亿元，增至国庆节后的峰值3.45万亿元，再回归至1万亿元水平，市场交投进入活跃状态，一系列针对资本市场的支持政策吸引来了真金白银。

“在经历了10月初的剧烈波动后，市场进入箱体震荡，市场交易氛围已经彻底被激活了。近期北交所股票十分活跃是我关注的重点方向，但30个点的涨跌幅波动也大，需要时刻控制风险。”深圳福田一位有着近20年交易经验的股民张先生说。

记者梳理发现，自9月24日以来，根据申万一级行业分类， A股不同行业之间的涨幅差异明显。计算机、国防军工、电子、通信和传媒行业涨幅靠前，分别上涨53.8%、50%、47.6%、37.4%和37%；银行、公用事业、煤炭、交通运输和石油石化行业涨幅靠后，均不足20%。由此可见，科技股正是当下行情的主线，半导体板块中已经走出不少大牛股，一些上市公司针对半导体领域展开并购重组，股价随之一飞冲天，大涨过后风险不断累积，股价波动剧烈。

汇丰晋信基金经理陈平表示，随着利好政策的密集出台，市场风险偏好迅速回升催动了反弹行情。在经济增速企稳与利率下行的驱动下，这些都有利于资产价格的回升，尤其有利于科技成长股。后续要关注科技行业自身的发展节奏，如果上市公司业绩增长无法匹配高估值，投资风险就会不断累积，以合理价格买入优秀公司并陪伴其成长才是长期有效的投资思路。

编辑 白珊珊 审读 吴剑林 二审 李璐 三审 甘霖