贵州茅台回应三季度业绩放缓、飞天茅台价格波动

11月6日，贵州茅台召开2025年第三季度业绩说明会。贵州茅台董事、代总经理王莉，贵州茅台副总经理、财务总监、董事会秘书蒋焰，就生产经营、市值管理以及国际化发展等方面问题与投资者进行互动交流。其中，三季度业绩放缓、飞天茅台价格波动以及电商低价引流是受到市场最为关注的。

白酒行业正经历周期性调整

2025年第三季度，贵州茅台单季营收和净利润增速均降至1%以下。对此，王莉表示，当前，白酒行业正经历周期性调整，渠道库存普遍承压，增长速度大幅放缓，集中度加剧提升，行业已进入存量竞争时代。面对消费场景缺失、消费习惯变化、商业模式不适配等问题，整个行业正处于转型的重要时期。今年以来，基于白酒行业面临的新形势，公司管理层先后赴华东、西南、东北、华北、西北等市场一线调研。

据介绍，以飞天茅台为主的茅台酒方面，8月以来，终端动销环比逐步向好回升、增长态势明显，稳住了基本盘，单三季度营收同比增长7.26%。包括茅台1935、赖茅等在内的系列酒方面，9-10月，茅台1935酒终端动销同比显著增加，其他系列酒产品渠道存销比也呈下降态势；四季度，保持渠道韧性仍是重点。

飞天茅台酒渠道存销良性

截至三季度末，贵州茅台合同负债为77.49亿元，较年初少了近20亿元引发投资者关注，该指标被看作酒企未来营收“蓄水池”。蒋焰回应道，茅台长期以来高度重视渠道合作伙伴的稳定、良性、可持续发展。目前，行业处于深度调整期，公司主动纾解渠道商压力，提升渠道韧性，以更好地维护渠道生态，更有利于推动市场良性发展。

蒋焰讲到，自今年4月起，公司建立终端动销为驱动的科学投放体系，实现了产品的科学和精准投放，当前飞天茅台酒渠道存销比处于良性水平，精品等其他茅台酒产品处于相对合理水平。系列酒方面，通过一系列市场政策，茅台1935酒渠道存销比处于相对健康的水平，其他系列酒产品渠道存销比也在下降。公司将继续推出一系列的市场政策支持，推动消费端动销。

贵州茅台认为，当前重点是维护市场的健康、稳定、韧性。公司将充分尊重市场规律，以市场需求为驱动，以消费者为中心，着力推动“三个转型”“三端变革”，以自身确定性应对行业不确定性，切实保障市场、渠道的长期稳定向好。

建立假冒侵权信息绿色处置通道

正值电商“双十一”火热进行中，飞天茅台部分渠道第三方补贴价甚至跌破1600元。有投资者认为，近期电商“双11”补贴后的低价飞天茅台产品较多、真假难辨，对茅台的价格和声誉都造成影响。

此前，贵州茅台于9月12日和10月14日，分别在贵州茅台官方网站、微博、微信发布了《声明》和《温馨提示》。针对上述现象，王莉回答称，贵州茅台对近期常见的消费陷阱进行了提示，并公布了购买贵州茅台酒的官方、正规渠道，其中包括经茅台授权的第三方电商平台的自营渠道。公司也正在努力与各大网络平台建立假冒侵权信息绿色处置通道，配合各级市场监管部门推动协同共治。

此外，贵州茅台称，将构建“以消费者体验为中心，具备多技术集成、多载体联动，唯一性”的综合性防伪技术体系，形成稳定、可靠、可信、先进的防伪质量标准，助力防伪溯源能力的持续提升。