股市特别报道·财经聚焦丨今年债券市场运行较为平稳业内认为三季度债市做多胜率提升

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摘要

从需求角度看，首批科创债ETF上市后预计仍有一定申购规模，或在短期带来信用债的增量配置需求

今年以来我国债券市场运行较为平稳。债券ETF也快速发展，目前规模突破4000亿元。业内人士认为，今年三季度债券市场做多胜率将提升，建议关注部分化债重点地区的城投债、国有地产债等配置机会。

中国人民银行金融市场司负责人日前表示，今年上半年，债券市场运行较为平稳，预期总体稳定，市场规模稳步提升，有效发挥了对实体经济融资的支持作用。2025年上半年，中国债券市场发行各类债券44.3万亿元，同比增长16%；债券净融资8.8万亿元，占社会融资规模增量的比重为38.6%，有力地支持了积极财政政策的实施和实体企业的融资。

债券ETF方面，近一年债券ETF快速扩容，资产规模得到快速发展，规模首次突破4000亿元。据同花顺数据，今年以来债券型ETF累计获得近2000亿元的资金净流入。截至目前，39只债券型ETF的最新规模为4311.82亿元，约占全市场ETF规模的10%；其中，富国中债7-10年政策性金融债ETF、海富通中证短融ETF规模均超过500亿元，博时可转债ETF、南方上证基准做市公司债ETF等13只债券型ETF规模超过百亿元。

浙商证券分析师覃汉指出，由于债券ETF可以支持场内交易，转融通及质押回购等交易方式，使得债券ETF的交易更加灵活、效率更高且可以带杠杆、信息透明度高。今年第三季度，受资金利率下行、央行或择机恢复国债买卖操作呵护流动性、抢出口效应逐步弱化以及降息概率提升等利多因素影响，债券市场做多胜率提升。

中金公司固定收益研究员王海波认为，往后看，可以认为7月信用债供需关系仍然偏正面，理财规模增长叠加信用债ETF需求强劲，对信用债需求仍有一定支撑，信用利差有望维持低位。“在信用债投资端，我们认为在中短端信用债底仓配置的基础上可继续关注3-5年期票息相对较高个券配置。”对于长期限信用债，可以适当关注部分流动性较好的品种调整之后的机会。从收益率走势来看，后续收益率或跟随基准利率波动，在基准利率下行时或有交易机会。从需求角度看，首批科创债ETF上市后预计仍有一定申购规模，或在短期带来信用债的增量配置需求。

中信证券首席经济学家明明认为，随着化债的稳步推进与地产基本面的逐渐修复，信用风险正在逐步收敛。同时，海外美元债和离岸债收益率中枢均高于境内市场，可在保持境内信用资产仓位的背景下，寻求离岸债超额收益。板块方面，他建议投资者关注部分化债重点地区的城投债、国有地产债、经营相对稳定的城商行二永债、盈利边际改善的板块的配置机会。