IPO雷达｜“家族企业”新亚电缆迟迟未注册！有钱分红没钱搞研发？毛利率低于同行

深交所官网显示，自2023年11月24日过会之后，广东新亚光电缆股份有限公司（以下简称“新亚电缆”）至今未提交注册，时间已过去10个月之久。

图片来源：深交所官网

据新亚电缆招股书，该公司成立于1999年，主要产品为电力电缆、电气装备用电线电缆及架空导线等，南方电网为公司第一大客户。

研发费用率、毛利率明显低于同行

业绩方面，2020年至2023年上半年，新亚电缆分别实现营收23.25亿元、28.93亿元、27.63亿元、14.35亿元，净利润1.10亿元、0.96亿元、1.11亿元、0.85亿元。其中，2021年净利润和2022年营收分别有不同程度的下滑。

深圳商报·读创客户端记者注意到，报告期内，新亚电缆研发费用率、毛利率均明显低于同行业可比公司。

图片来源：新亚电缆招股书

招股书显示，2020年至2023年上半年，新亚电缆研发费用率分别为0.18%、0.17%、0.28%、0.31%，远低于行业平均值3.18%、3.07%、3.24%、3.19%。

同期，新亚电缆综合毛利率分别为14.48%、9.21%、9.85%、12.27%，亦明显低于行业平均值16.12%、15.25%、15.81%、16.07%。其中，2021年，公司毛利率下降幅度较大。

新亚电缆解释称，公司毛利率有所波动主要受原材料价格波动、电网客户调价机制限制、部分订单合同履约期较长、未完全锁定销售订单的原材料成本等因素影响。

“家族企业”特征明显，2020年曾大额分红

另需值得注意的是，新亚电缆存在存在大额分红的情况。2020年，新亚电缆向股东派发现金股利1亿元。

招股书显示，新亚电缆“家族企业”特征明显，4名实控人陈家锦、陈志辉、陈强、陈伟杰均为胞兄弟或堂兄弟关系，上述4人及其亲属持股比例高达99.72%。这也就意味着，1亿元的现金分红几乎全部流入了陈氏家族的口袋中。

图片来源：新亚电缆招股书

值得一提的是，分红当年，公司向关联方借入资金余额达2.22亿元，且经营活动产生的现金流量净额为负。

公司在财务状况相对紧张的情况下仍进行大手笔分红，这遭到了深交所质疑。

新亚电缆在回复问询函时表示，为降低外部偿债风险，公司向银行等金融机构贷款金额较少。随着业务规模的逐步扩张，为满足公司日常经营资金需求、支持其业务稳定发展，关联方陈文桂、陈恩和黄春桃于2018年初分别与公司签订借款合同，为公司提供借款以满足其经营资金周转需要，约定借款期限为2018年1月1日至2021年12月31日，按年化5.00%计息。此后，公司根据实际经营情况逐年偿还借款本金并支付利息，该笔借款本金及利息已偿还完毕。

至于大手笔分红，新亚电缆解释称，经过多年发展，公司取得一定经营成果，截至2020年初公司经审计的未分配利润金额为2.51亿元，具备利润分配的可行性，且公司经营发展较为稳定，次年暂不存在重大资本性支出计划。

招股书显示，新亚电缆拟募资4.39亿元，其中1亿元用于补充流动资金。大额分红后欲“补血”，有钱分红却没钱搞研发，新亚电缆能否闯进“注册关”值得关注。