中国投资发展报告：投资者应以国内资产为主，适当增加权益类资产的配置

5月26日，中国建投投资研究院、社科文献出版社共同在京发布《中国投资发展报告（2020）》，并指出，为应对疫情对经济的冲击，2020年全球将继续延续货币宽松态势，继续推高各类资产的价格，但并不是所有资产都会有相同的表现。投资者在资产选择上还应该以国内资产为主，适当增加权益类资产的配置。

该报告认为，2019年，世界政治经济和社会环境复杂多变，全球正经历百年未有之大变局。为刺激经济，各国央行纷纷祭出宽松政策，使全球资产价格在2019年都不同程度地出现了上扬，中国A股市场的表现也十分亮眼。

报告指出，2020年初，突如其来的新冠肺炎疫情使中国经济面临更大下行压力，也给世界经济带来新的不确定性。报告认为，新冠疫情作为外部冲击，虽然对中国经济的影响较大，但不会根本打击中国完整的经济结构，也不足以改变中国经济长期趋稳和向好的基本态势。

展望2020年，世界经济发展面临诸多不确定性，依然充满风险和挑战，很难有大的起色。2020年是中国全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，中国经济仍然以“稳增长”和“防风险”作为工作主线，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。2020年全球货币宽松将继续推高各类资产的价格，但并不是所有资产都会有相同的表现。

报告预计，2020年上半年，美联储进一步降息及通胀上行压力可能仍将给金价带来支撑，黄金价格将继续保持高位和震荡上行的态势；同时房地产政策将因地制宜、更加精准，并逐步构建金融、住房、土地等长效机制，从中长期引导房地产供需平衡，维持房价不大涨也不大跌，保持预期稳定；在宽松的货币环境下，中国经济将会筑底向好，A股市场的表现仍然值得期待等。

报告建议，为应对疫情对经济的冲击，2020年全球将继续延续货币宽松态势。2020年全球宽松下的资产配置策略应坚持三方面的原则。

一是必须坚持稳字当头。2020年全球经济增长依然疲软，中国经济下行压大加大。不断上涨的CPI进一步增加了中国逆周期政策抉择以及经济增长前景的不确定性，资产价格的表现不会一帆风顺。虽然说房地产和黄金是应对经济不确定性和避险的重要投资品，尤其是在应对通胀方面，房地产和黄金具有独特的优势，但是当前房地产调控政策依然限制了中国人对房地产的投资，而黄金的买卖也需要非常专业的知识和经验，并非大众和主流的投资品种。2020年大类资产配置仍然要坚持稳中求进的基调，把防控风险放在首要位置，操作上要跟着宏观经济政策尤其是货币政策走。要坚持不把“鸡蛋放在一个篮子里”的投资理念，各类资产应该分散配置，防止在某类资产上过度集中。在资产选择上还是应该以国内资产为主，适当增加权益类资产的配置。

二是增加中国国内资产配置比例。从全球资产配置的角度看，中国经济持续走稳并长期向好的趋势并没有根本改变，中国经济依然强于世界其他主要经济体。虽然短期看，中国经济发展面临一些困难和挑战，经济下行压力比较大，但是从长期来看，中国经济已经形成了一片汪洋大海，经济结构非常完整，经济的韧性和回旋余地很大，长期向好的趋势不会改变。在各项政策的共同发力和作用下，相信中国一定可以战胜短期的艰难险阻，未来依然可以继续保持较高的增长率。

三是适当增加A股的配置比例。在宽松货币政策环境和盈利周期弱复苏的背景下，权益类资产比固定收益类资产更具有吸引力。一方面，随着供给侧结构性改革的深化，上市公司，特别是一些高科技和新兴行业的公司盈利能力和质量将会得到进一步提升。另一方面，随着中国资本市场对外开放，2020年外资净流入有望维持高位，从而提高市场的底部估值区间，降低市场的波动性。目前A股处于估值较低的水平，只要政策环境等条件具备，未来有可能走出一波慢牛行情。在行业选择方面，可以重点关注电子信息科技、大消费和健康产业三大领域。2020 年下半年可能将召开十九届五中全会，讨论“十四五”规划，相关主题和概念的投资可能会保持较高活跃度。

编辑 关越