最近在财富管理市场上发生了一件大事，原本流动性较强的资本市场产品，被宜信财富设计成三年锁定的中期封闭产品。宜信公司创始人、CEO 唐宁近日就此对读特记者回应了投资者的疑问。

唐宁说，首先，资本市场是用来做长期投资的，不是用来炒的。宜信财富对于中国资本市场的未来充满信心，但对于明天（今天之后的一天）股市是上涨还是下跌不持有任何观点。与巴菲特几十年如一日对核心资产的长期持有相比，三年的时间，对于长期投资来说是非常短暂的，但对于各种资本市场投资策略（包括一些需要稍长时间的策略），对于国内外对冲基金、阳光私募管理人，是一个合理的实施其策略、展现其能力的区间。相比而言，一年的时间太短了。

从投资市场上过往的客户行为上看，当产品出现阶段性亏损时，经常有客户因恐慌而非理性退出的场景（投顾的策略是正确的，但价值发现需要一定的时间），造成理财者发生真实的亏损，也失去了可能的获利机会。唐宁说，专业性的机构可以帮助客户做出更好的判断。作为专业的母基金管理人，宜信财富将动态追踪、评估各个投顾的表现，并在母基金层面进行必要的调整。

从实操的角度，虽然各种对冲基金、阳光私募设计了不同的退出机制，包括半年、一年等相对较短的锁定期，但通常伴随着极为严苛的巨额赎回条款，在投资者纷纷选择赎回时，反而不能提供实时流动性。为什么呢？因为大规模的退出很可能会在市场上造成“踩踏”事件，对于资产价格带来巨大的负面冲击，形成恶性循环。从这个意义上说，流动性条款是为了理性的流动性需求（如正常的规划中的用款需要），而不是非理性的。

不过，较长的锁定期，对于客户来说也伴随着风险。假如客户发现选错了母基金管理人怎么办？这样的情况下，是不是有流动性、能方便地用脚投票的产品更好？

唐宁说，选错母基金管理人的确是客户最大的风险，但我们给客户的建议是，在一开始把功课做足，找到优秀的母基金管理团队，做长期投资。

事实上，市场上越牛的顶级投顾，越倾向长期投资。与宜信密切合作的顶级投顾，非常认同宜信的理念。不能做到长期投资、价值投资的母基金管理者人，很难找到顶级投顾愿意与之合作。唐宁说，如果基金管理组合中都是一些二流的、三流的投顾，再好的流动性又有什么用呢？

对于有短期流动性需求的那部分资金，是不适合投资于资本市场的，而没有流动性需求的资金，长期投资是最好的选择，包括配置于资本市场资产类别。对于高净值人士来说，投资于资本市场的最好方式，是通过多策略母基金，投资于多家顶级投顾管理的基金，每个投顾都有不同的取胜之道，但也有各自的策略适用性和相应的风险。多策略母基金则可以通过将相关性较低的不同策略有效配置到一起，而做到“风险可控，回报可期”。

长期投资、价值投资、委托专业机构做投资，这些理念在很大程度上是战胜自己内心的欲望。巴菲特不关心每天的股价，办公桌上没有彭博终端不停的看盘，也是如此。从这个意义上说，成功的投资者是因为战胜了自己而成功的。

编辑 曹亮