证监会主席刘士余近期在参加中国上市公司协会第二届会员代表大会时，痛批上市公司的“高送转”乱象和长期不分红行为，表示对一些有能力分红却长年一毛不拔的“铁公鸡”，监管层将采取硬措施。两周过去，此前发布每10股转增20股以上的上市公司，六成修改分配预案,新方案在减少送转数量的同时，较为一致地加大了现金分红力度。

去年以来，证监会强化股市监管，打击财务造假、规范“忽悠式”重组、为“吃相难看”的清仓式减持定规立矩，最近又将高送转、轻分红等列入治理对象，主要目的就是要引导督促上市公司脱虚向实。

长期以来，A股上市公司缺乏健康的股东文化，没有形成稳定的现金分红理念和机制。截至2016年，自上市以来，3000家公司中，分红募资比小于20%的企业高达64%，分红金额超过募资金额的企业占比不足8%。1990年至2015年期间，从未分红的“铁公鸡”有近39家。其中，金杯汽车、中毅达连续24年“一毛不拔”。

虽然从理论上讲，上市公司利润如何分配，分不分红、以何种形式分红，都属于企业自主决策的范畴。但是，一般来说，红利政策的差异也能反映公司的盈利能力，稳定的现金分红，意味着公司经营稳健和现金流较好。连续稳定的现金分红往往表明上市公司财务和经营状况稳定。

在一个成熟市场，分红多寡成为投资者择股持股的主要依据。美国上市公司将大笔资金用来给股东分红和回购股票，两大动力推动美股长期牛市的形成。多数分红的美国上市企业按季度分红，每个季度结束后先公布季度财报，而在之后公布分红计划，以此来回报并吸引新的投资者。这样一种投入反馈的良性互动,将理性的投资思维根植到每一位股民心中,价值投资主导行情节奏和方向,股市成为经济真正的“晴雨表”。

分红需要钱，回购股票也需要拿出真金白银，对于广大股票投资者而言，上市公司是否真有钱就是最好的选票。分红实际上就是一面镜子,向投资者显现的是一家上市企业经营实体的本像。证监会从此入手,应该是抓住了当前上市公司存在脱实向虚问题的核心。

分不分红也反映上市公司对于投资者截然不同的两种态度。以股民为上帝，企业发展的成果让投资者共享，必须专注上市公司的经营，以优良的业绩和回报来留住投资者。以上市公司创始股东或者相关关联方的利益最大化为目标，股民是待宰的羔羊，待割的韭菜。吸引投资者最便捷的办法,就是让各种故事扰动情绪,吸引他们的眼球,造题材，玩花活。

一些上市公司习惯于动用资本公积金或盈余公积金大比例转增股本，玩“高送转”游戏，引诱投资者炒作股价，有的上市公司抛开主业赶时髦，什么热做什么，双主业多主业，到头来，是股价炒过之后一地鸡毛。在巨大的利益面前,有的甚至胆敢财务数据造假，来达到炒作股价的目的。近几年，随着大量新股上市限售期满后的减持，这些情况在沪深市场越发突出。

当然,我们也看到,去年以来,一批高股息率的蓝筹白马股在得到市场的认同。在大多数股票股价趋势性调整的同时,这些股票价格逐级抬高,不少甚至创出了历史新高。贵州茅台4月13日市值突破5000亿元,股价4月18日更是突破400元整数关。A股市场年度股息率近期年来也有提高的趋势,2015年为1.44％,今年从已经发布的上市公司分红预案看，有超过100家股息率高于2％。而在2012－2014年的三年中，中国A股上市公司的平均股息率分别为0.2％、0.65％和0.47％。

但是不可否认的是,即便是目前相对较高的股息率,不仅远低于成熟市场的平均水平,而且结构上也极其不合理,国内股市分红公司主要还是集中在银行股。翻开上市公司业绩报告,保持增长和高速增长的公司不少,但是投资者并没有同步分享这种成长带来的喜悦。信息的滞后,中小投资者在题材和虚幻的概念中搏杀,往往逃不出被收割的命运。题材炒作为主的市场,热点转化快,市场节奏快,赌的成分权重大,行情常常牛短熊长,稍纵即逝。

重融资轻回报,问题由来已久。其实,关于分红制度,我国的证券市场管理条例早就有了具体的安排,2006年修订的《上市公司章程指引》就对在章程中明确现金分红政策，规定公司利润分配中比,2012年又对相关条例进行修改,对上市公司现金分红作出规定  明确最近三年分红不少于年均可分配利润30%。2015年的证监会、财政部等四部委有联合发出通知,鼓励上市公司现金分红及回购股份。所以,新华社最近就发文指出,让上市公司树立现金分红意识，不能仅仅停留在证监会的喊话上，而是要通过合适的途径修改市场规则，让现金分红成为A股市场一种具有刚性的制度安排。

监管层继续挥舞强监管的大棒，什么热炒就打什么，次新股如此，高送转这样，即便是市场普遍预测10个板才起步的雄安概念股，股价快速上涨后，不少股票即将打回起点。对热衷于追逐热点和题材炒作的投资者而言，这一阶段算是吃尽了苦头，部分打板资金一天亏损10个点也并稀松平常，反到是一些绩优白马股，论单日涨幅都较小，但股价却不断创出历史新高。看来，靠投机取巧谋利的日子已在渐渐远去。下跌为广大投资者带来低吸的机会，未来要赚钱，或许只是选只好股，然后长期持有那么简单。

见习编辑 耿超逸