从过去市值近1800亿的"创业板一哥"，到如今市值不足70亿，乐视网彻底跌落神坛。在26日早间披露年报后，乐视网从今天开市起停牌，面临暂停上市的困局。

千亿市值灰飞烟灭

26日早间，乐视网交出了2018年年报，这一年里，乐视网实现营业收入15.58亿元，同比下滑77.83%；净利润亏损40.96亿元，同比增长70.49%。

在年报中，乐视网如此描述收入大幅下滑的原因：关联方应收款项坏账损失、公司前期购置的影视版权等长期资产摊提成本逐年摊销、因收入水平下降导致的长期资产估值缩减主要导致了2018年公司的经营性亏损；此外，在大量关联方债权无法得到偿还的情况下，公司大量有息债务无法进行偿付且不断产生财务费用，进一步加大了亏损影响。

根据《创业板股票上市规则》，如上市公司触及"最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负"或"最近两个年度的财务会计报告均被注册会计师出具否定或者无法表示意见的审计报告"，股票将被暂停上市。

而乐视网所涉及的情形正是第一种，因此，乐视网将自今日开市起停牌，深圳证券交易所将在停牌后十五个交易日内作出是否暂停乐视网股票上市的决定。

如果回到2015年，恐怕没有一个投资者能想到乐视网会走向如今这样的结局。彼时的大牛市把乐视网推向179.03元高点，市值一度接近1800亿元，在短短4年多之后却发生戏剧性反转，乐视网股价不足2元，市值仅仅67.4亿元。

投资者选择"末日博弈"

可就在乐视网停牌的前一天，市场上投资者之间的博弈依然有增无减。

25日，在连续三个跌停之后，乐视网打开跌停板最终收报1.69元，下跌7.65%，全天换手率高达18%。

把时间拉长来看，今年以来，乐视网不断敲响风险警钟，已发布了17份可能被暂停上市的风险提示。可随着A股估值回升，乐视网成交依然不断升温，今年共成交416.8亿元，最大涨幅达27%。

如此多的资金为何要选择刀口舔血？深圳益学堂分析师徐宏斌对记者表示，此前很多A股上市公司在暂停上市或是确认退市的前一天大涨，吸引很多资金流入，这主要是市场的不成熟所致，博弈存在退市风险的股票在国外资本市场很少见。

有业内人士同时指出，大批投资者选择这时"抄底"乐视网，也可能是基于对其恢复上市"乌鸦变凤凰"的预期。

暂停上市后，乐视网仍有恢复上市的机会。深交所规定，创业板公司被暂停上市后，如果当年能盈利，可以申请恢复上市。也就是说，如果明年披露2019年年报后，乐视网能够同时满足净利润为正值、期末净资产为正值等条件，其即可向深交所申请恢复上市。

投资风险远未消除

不过，博弈乐视网恢复上市可能并不理智。

回顾过去，融创中国董事长孙宏斌曾斥170亿元巨资入股乐视网，可这位"白衣骑士"最终的结局也是黯然离场，只得承认"愿赌服输"。早在去年3月，孙宏斌就辞任乐视网董事长，不再担任任何职务，而其原定任期至2018年10月。

"乐视网暂停上市，市值大幅缩水，原因就在于公司产业链扩张过于迅速，造成公司资不抵债。上市以来，乐视网总募资高达共67.3亿元，但派现仅仅2.3亿元，公司实际业绩增速远远没有跟上融资的速度，乐视网未来想要翻身可能并不容易。" 徐宏斌表示。

乐视网经营业绩大幅亏损，另一个不容忽视的原因与大股东贾跃亭的债务问题有关。数据显示，乐视网合并范围对大股东及其关联方应收款项数额约28亿元。

此外，目前身在美国的贾跃亭所持股权遭冻结，持续被动减持的情况仍在继续，未见转机。4月18日，贾跃亭所持股份较1月15日时累计减少4028.6133 万股，占公司总股本的 1.0098%，而股份较少的原因在于司法处置造成的被动减持。此外，贾跃亭持有乐视网 9.2亿股股份全部被北京市第三中级人民法院等司法部门冻结、轮候冻结。

英大证券李大霄接受记者采访时表示，乐视网暂停上市公司说明其在经营层面依然存在很大问题，投资者应该远离这一类上市公司，忽略不具备成长潜力的公司，选择基本面情况明朗的公司才能获取长期受益。

编辑 高原