3月11日，A股市场大幅反弹。上证综指涨幅2.36%，深证成指涨幅2.23%。中信一级行业指数全部收涨，其中有色、钢铁及电新涨幅居前。

根据Wind数据，全天A股总成交金额略超8000亿，较前一日有所放大，但仍低于节后以来的平均水平。陆港通北向资金全天净买入67.19亿元，连续第3日流入。

持续调整后，反弹是否会一日游？对此，公募基金大多认为，一日的市场表现难以看出市场趋势是否已经改变，但指数单边下跌走势或暂时告一段落，指数或将延续宽幅震荡走势。

“短期波动率大概率仍将在高区间范围内，指数或维持宽幅震荡的格局。”诺德基金基金经理应颖称。

摩根士丹利华鑫基金表示，以沪深300为例，过去几日的调整已回吐年内涨幅（截至3月11日收盘，今年以来累计下跌1.59%）。尽管后续仍可能出现震荡，但在经济复苏态势延续的背景下，进一步大幅下跌的可能性不大。

短线市场人气回暖，悲观的交易情绪逐渐企稳

市场大幅下跌后，超跌反弹终于在周四出现，市场人气也有所回暖。

“一些龙头估值已经跌入合理区间，普涨反弹；2月货币及信贷数据大超市场预期，成为市场情绪的重要催化剂，2月社融存量同比增长13.3%，较上月显著改善，新增人民币贷款1.36万亿；此外，基金公司自购等一系列措施下，悲观的交易情绪逐渐企稳。”对于反弹的原因，财通基金给出了上述几项原因。

摩根士丹利华鑫基金的观点是，过去几日A股市场连续调整，主要是自身核心资产前期涨幅较大，在美债收益率走高的背景下，估值承压力带来的“抱团”瓦解。随着最新公布的美国2月核心CPI低于预期，暂时化解市场通胀担忧，美债收益率上升势头也有所放缓。A股市场投资者情绪得到一定程度的修复。

应颖也认为，当前位置反弹主要源于：其一，货币、信贷数据超市场预期，经济复苏超预期，对于之前大家的悲观情绪是有所缓解的，对于宏观流动性过度收窄的情绪亦有所缓解；其二，美债收益率连续下行，1.9万亿美元的纾困计划落地，美指连续反弹对国内形成利好；其三，部分公募机构自发认购新发基金，以实际行动来安抚基金投资者，有效降低基金赎回比例。

单边下跌或暂告一段落

受多重利好因素叠加的影响，A股市场终于停下了单边下跌的走势，短暂企稳的A股市场，反弹究竟能走多远呢？

应颖认为，短期波动率大概率仍将在高区间范围内，指数或维持宽幅震荡的格局。

“市场或延续宽幅震荡走势。”财通基金称，一方面，行业间估值后续仍会分化，国内宏观政策正常化回归方向未改，美债收益率大方向或继续上行。另一方面，国内经济复苏及海外经济复苏趋势不变。

财通基金认为，今年选股需从重估值逻辑回归重盈利逻辑。展望后市，顺周期仍是今年的主线。

“考虑二季度全球经济复苏、A股企业盈利回升的趋势不变，我们将重点从行业景气入手，看好估值处于低位、有涨价预期、一季报业绩超预期的板块。”财通基金建议，配置上关注：1，受益于PPI回升、全球经济复苏、行业竞争格局改善的化工、有色板块；2，低估值板块：银行、保险等；3，主题投资：碳中和等。

摩根士丹利华鑫基金也认为，国内来看，2月信贷社融数据再超市场预期，显示实体经济的融资需求旺盛。A股市场方面，以沪深300为例，过去几日的调整已回吐年内涨幅（截至3月11日收盘，今年以来累计下跌1.59%）。

“尽管后续仍可能出现震荡，但在经济复苏态势延续的背景下，进一步大幅下跌的可能性不大。”展望后市，摩根士丹利华鑫基金称，随着年报、一季报陆续披露，受益经济复苏的周期、金融板块业绩增长有望兑现，将更多选择布局估值与业绩匹配的个股，集中把握相关板块的配置机会。同时，对于消费、科技板块也将保持关注，把握超跌优质个股的投资机会。

中欧基金认为，在疫情得到改善、疫苗推广接种和政策刺激的推动下，全球主要经济体未来一段时间将进入同步复苏，存在增长超市场预期的可能性，或推动通胀预期的进一步上行。考虑到前期市场调整的结构、国内经济转型和未来的产业升级方向，部分成长领域已具备较好的中长期投资价值。在金融、周期和科技、成长之间的均衡配置可以规避预期极端化可能带来的波动。

编辑 董雯静 审读 刘春生 审核 王雯 李怡天