投资必读｜指数涨了，主力资金却在净流出

随着指数短时大幅上涨，资金获利兑现意愿进一步提升，指数波动率开始加大。在此背景下，此前主力资金持续流出的态势仍在延续，北向资金昨日也开始呈现净流出态势，多空拉锯的态势加大并未拖累场外杠杆资金进场的步伐。非银金融、银行、电子、有色金属和房地产这五个行业最受场外杠杆资金追捧，融资余额居前。

一方面，相较于此前反弹高点时10350.14亿元的两融余额水平，当前两融余额的规模显然要高出不少。说明了当前杠杆资金参与热情高涨。另一方面，融券余额在此期间则呈现出了震荡，始终维持在50亿元上下徘徊。从双方走势来看，拉锯态势已逐渐升温，在融资余额回升之际，空方势力也有所加码，融券余额小幅上升至55.29亿元。从融资和融券余额出现双双上升来看，势必将对短期盘面上行动能有所拖累，指数波动率加大的态势或将延续。

一、宏观面

1、天津市十七届人大一次会议昨日开幕。天津市代市长张国清当天作《政府工作报告》时表示，要严格防控房地产市场风险。分类推进企业提质增效，全面推进国有企业混合所有制改革。推动自贸试验区深化改革方案落地实施，积极申报建设自由贸易港。

2、商务部与中国进出口银行23日签署《关于推进国家级经济技术开发区建设国际合作示范园区合作备忘录》。根据备忘录，进出口银行将在商务部指导和帮助下，充分运用各类金融产品和服务，统筹国际国内金融资源，向国家级经济技术开发区提供不少于1000亿元人民币的金融支持，推动国家级经济技术开发区打造世界领先水平的品牌园区。

3、自2016年四季度以来，债券市场已调整近五个季度，2018年开年也未等来市场好转迹象，1月17日国债期货午后跳水收跌，10年期债主力T1803下跌0.23%，刷新上市以来新低，10年期国债收益率收盘超过4%。对此，业内人士认为，债券收益率的大幅调整，单用基本面已难以解释，还要考虑通胀、流动性偏紧、海外债券收益率上行、金融去杠杆政策的推进以及交易盘拥挤等因素。展望2018年，多位债券基金经理表示，对市场保持谨慎乐观。

4、从严态势延续,今年以来IPO审核通过率不足四成。证监会24日发布的发审委会议审核结果显示，5家企业上会，其中3家企业首发申请被否，1家被暂缓表决，1家获得通过。23日召开的发审委会议则是“7过1”。专家认为，高标准、严要求将是常态，拟上市企业要苦练内功，提高核心竞争力，公正地衡量自身是否符合上市标准，不要有侥幸心理。

5、财政部、国资委日前联合发布的《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能国有资产处置损失有关财务处理问题的通知》指出，去产能企业应当及时确认和处理去产能过程中发生的资产损失，做到账实相符。

6、盘古智库高级研究员吴琦昨日在接受记者采访时表示，2017年国有企业改革在重点、难点问题上取得重大实质突破后，预计今年还将在三个方面继续发力：一是继续深化混合所有制改革，把混改作为体制机制创新的突破口；二是进一步推进钢铁、煤炭、电力等传统周期性行业的重组整合工作；三是继续推动国有企业去杠杆工作。

7、金融业对外开放将有“大菜”,外资或大举进入银行业。“根据我国金融业对外开放的步伐，2018年外资会大举进入我国的银行业，近期银行等金融股的暴涨就佐证了这一点。如果情况良好，未来信托、金融租赁等行业可能也会进一步放宽外商持股比例。”厚生智库研究员赵亚赟昨日对记者表示。

8、今年以来，多地方的金融分支机构收到密集罚单。截至1月24日，各地银监局及分局公布的罚单共计295张，遍布22个省份，数量居前的有湖北、广西、浙江三地，分别收到45张、31张、31张罚单。

二、中观面

1、去年寿险原保费增速降16个百分点,部分小型险企超90%保费依赖银保渠道。保监会最新披露的数据显示，去年寿险行业原保费以增速下降16.22个百分点的代价换来行业的快速转型。具体来看，个险保费占寿险公司的业务总量的50.18%，同比上升4.00个百分点；银邮代理业务占比40.65%，同比下降3.50个百分点。

2、绩优基金纷纷派“红包”,267只基金分红超160亿。新年开局便迎来基金密集派发“红包”，分红总额合计超160亿元。尽管从数量来看，债券型基金依然是分红的“主力军”，但从分红力度看，去年绩优的偏股型基金最“慷慨”，如东方红系列的4只基金每10份派发红利均超2元，最高分红为每10份派发红利3.43元。

3、传统0.33%的货币基金管理费率正在遭遇市场变局，近期部分基金公司开始降低货币基金管理费率，以争夺货基在公募FOF、智能投顾领域的配置价值。业内人士认为，从国外的发展经验来看，未来我国货币基金也将逐步进入低费率时代，管理费的下降也是大势所趋。

编辑 李宇婷