景顺长城景金量化团队经过近四年的沉心积累，今年终于亮出“新武器”——景顺长城ESG量化股票基金。这只基金将会建立在景顺长城实力雄厚的量化研究基础上，同时借鉴海外最新的ESG投资理念，由景顺长城的副总经理黎海威和基金经理周春泉共同掌管。

为什么会在当前时点启动ESG量化产品？针对怎样的投资机会？ESG量化的核心环节和难点又是什么？5月24日，记者采访了基金经理黎海威。

ESG量化条件已成熟

据黎海威团队的研究，目前在中国的ESG领域里，社会责任（S）和公司治理（G）方向的因子超额收益更为明显，环境友好（E）的因素则相对较为平淡。这和海外市场的研究结果一致。而这很可能是因为，前两者因子在目前市场重视的股价评估体系权重呈较高有关。

另外，从因子表现的周期来看，结合当前量化基金平均持仓周期（3~6个月左右），在这个周期中，ESG类因子产生的正贡献也更稳定。所以ESG因子和公募量化基金的持仓周期是比较容易形成互补的。通过积累，景顺长城的ESG主题库已经有600-700只的候选标的储备，可以充分满足宽基覆盖和分散的投资需要。总体来看，ESG量化策略在12个月左右的“中周期”里是可以产生相对稳定的超额收益。

如何打造ESG量化

黎海威表示，目前全球做ESG的方法主流是两个：一个是做“减法”：即通过负面清单来排除一些标的，或者降低权重；另一个是做“加法”：把符合ESG标准的公司的权重提升上来，打分越高，权重越高。而景顺长城的做法，会是“加法”和“减法”一起用。既有排除，也有加权。

这也是考虑到目前国内市场环境和条件。从排除法角度，定期的监管处分名单、环保、舆情、公司治理风险事件等会被纳入考察对象。这不仅是投资理念的需要，同时也有业绩正贡献。另一方面，通过研究，在景顺长城的多因子投资框架，他们也找到了许多ESG方面的因子，诸如知识产权、高管激励等等。通过对这部分因子的超配，也能起到贯彻ESG理念的效果。

抗风险能力较强

在近4年的积累中，量化团队对ESG的产品进行了长期的模拟运作。他们发现，和传统量化相比，ESG投资的抗风险能力可能相对较强。从投资的基本逻辑看，景顺长城的其他量化产品和ESG量化产品的“大框架”是一致的。但从基准来看，300ESG和500ESG的表现会比传统的300指数和500指数略好一些。抗风险能力方面，ESG基金整体的防御性比较强，不太容易踩中风险事件。这与ESG策略中大量使用“减法”，剔除潜在风险公司有关。另外从alpha角度（即因子正贡献能力）来看，ESG因子与传统量化因子相比，整体表现并不逊色。

指数波动率已逐渐下行

今年以来，A股指数出现了明显调整，部分主动基金的净值回撤格外剧烈，黎海威从量化角度会如何看待这轮调整？黎海威认为，国内这轮调整既有经济周期和疫情的因素，也受到突发、偶发因素的影响，上半年一度波动率上升较快，目前宽基指数的波动率已经逐渐下行，相信疫情等因素带来的影响正在过去。随着宽信用的逐步推进,市场信心正在恢复中。他分析，美股市场走入6月份可能还会有加息动作，此后海外因素所带来的冲击高点大概率会过去，从中期看目前进行一些布局，还是比较合宜的时机。

未来一段时间，对于量化投资，他也比较乐观。一方面，随着市场估值泡沫的挤出，投资思维更多的回归到投资本源。业绩稳定性、现金流等因素日益受到重视，这对相对理性的量化策略是比较有利的。另外，随着存量博弈市场的展开，单个赛道和行业短期暴涨的阶段也会逐步过去，投资宽度的提升，对于量化这种概率投资亦是有益的。风水轮流转，未来一段时间，量化策略的比较优势会逐渐地显现。

（原标题《景顺长城黎海威：中国式ESG已条件成熟》）