近期，公募2021年四季度报告陆续披露，在波动加剧的市场环境中，部分实力派基金经理观点再度成为市场瞩目的焦点。

王宗合：新产业生态孕育更多优秀公司

回顾四季度市场行情，鹏华权益王牌基金经理王宗合分析认为，市场当季仍然维持震荡状态，呈现两个特征：一是典型的板块性机会较少；二是政策对产业生态环境及相关公司未来经营产生的深远影响在持续变化中，预期上的变化表现得尤为剧烈，深度研究、长期持股、低换手率投资风格，受到了较大挑战。主要原因是时代背景及产业自身发展的前景都在发生深刻变化，一些产业未来发展的确定性受市场质疑，包括教育、地产、互联网、医药等。而没有发生特别变化的消费行业，在预期上也受到了一些影响。在此背景下，它们的短期估值产生了较大的波动。而在市场震荡的格局下，一些中短期发生了变化的标的表现较好。

王宗合表示，对于坚持深度研究、长期持股、低换手率、看重长期价值成长空间的风格而言，2021年无疑是比较艰难的一年。但他依然坚信，在A股市场乃至全球各个权益投资的长期链条中，价值投资仍然是长期验证下来最有效、最可执行的投资方法，是能够给持有人创造价值的投资思路。

对于当季乃至未来开展的投资工作，王宗合指出，主要包括两个方面：一、在时代背景发生深刻变化的背景下，评估持有的个股所在的行业的长期生态环境、公司长期增长的确定性，以及充分衡量它们的价值空间。王宗合坚信团队有能力充分评估这些变化，为持有人长期创造价值。二、在坚定不移做深度研究的同时，在拓展能力圈方面也取得了很多进展，希望在新的行业中找到优秀的赛道、优秀的公司，为投资人赚取这些企业价值成长的收益。中长期来看，在技术创新背景下，中国的经济一定会产生出更多新的产业生态，孕育更多优秀的公司，未来会在这些能实现价值成长空间的公司里，寻找更多的机会。

梁浩：增加组合与市场主流共识的靠近

通过认真分析并总结既往投资管理经验，梁浩在季报中指出，四季度，赛道股开始分化、滞涨，市场呈现相对均衡的状态。组合业绩开始逐步有所回升，但由于上半年业绩差距较大，未能扭转组合的整体颓势。在投资管理中，当季着眼于中长期视角，对之前理解和跟踪不够透彻的很多行业做了逐一的梳理。同时，对组合做了积极调整，增加了组合与市场主流共识的靠近，并适度减少了过于个性化投资的比例。组合显著增加了军工、汽车等制造业的投资，并对医药、消费等领域的投资做了调仓。这种与主流共识标的之间的靠近并不是向相对收益和排名的妥协，而是梁浩切实认识到，投资收益一方面来自于国家的、产业的竞争力的自然延伸，另一方面来自企业家个体的创造力。之前，梁浩过度关注了企业家个体的创造力，对于国家β，尤其是虽然市场认知已经足够充分，但是本身仍在价值增长过程中的行业和企业，投入的研究和跟踪精力不够，未来将有所加强。

袁航：于低估价格买入耐心持有

针对2021年四季度行情，鹏华均衡价值派战将袁航表示，当季组合构建的核心目标并未发生改变，即追求风险调整后的长期收益最大化。围绕这一核心目标，袁航管理组合开展了几方面的工作：包括优选高品质企业、寻找高质量增长、构建安全边际、回避重大不确定性和泡沫化估值，组合通过中长期持有具备潜在上行空间的股票，实现基金资产的保值增值。在投资管理中，袁航对组合结构进行了小幅的优化调整，增持了家电、食品饮料；四季度末，组合持仓主要集中在消费品、制造业领域，总体风格和前期相比没有发生显著变化。

站在2022年的年初，袁航表示判断和前期相类似，目前市场上存在着两类投资标的：一类标的，短期是机会，中长期是风险；另一类标的，短期可能是风险，中长期却是机会。组合将毫不迟疑地把主要精力放在后一类投资标的的研究上，通过审慎分析、合理推断、低估价格买入、耐心持有的方式，获取中长期的收益，可能这一选择在短周期内会面临挑战，但我们相信，长期坚持做正确的事情，有助于我们把握更确定、更充分的机遇，最终会让我们领略到投资路上的怡人风景。

孟昊：保持至下而上选股风格

对于2021四季度行情，鹏华基本面投资专家孟昊表示，当季市场整体处于震荡走势，前期上涨比较多的新能源、CRO等强势板块有所回调。投资管理中，孟昊管理组合减仓了新能源车中游材料，清仓了光伏涨价环节的工业硅和EVA，站在当前时点，孟昊对22年光伏行业需求仍然持乐观态度，加仓了光伏胶膜、玻璃和组件。他同时表示，会保持原有的至下而上选股的风格，在新能源产业的大浪潮下，不断翻石头、找个股，为持有人创造超额回报。