机构新玩法 逆向投资渐走红

今年以来的分化行情令重仓“漂亮50”的基金大多取得了不错的年内收益，但近期白马股的整体回撤也开始让市场反思跟随、抱团策略的安全性，反思如何在分化行情中平衡风险与收益。

与抱团取暖相反，一些基金经理为在市场博弈中取得先机，开始刻意培养自己的逆向思维能力。而采用逆向投资策略的基金，在热门股集体调整的时候，往往会表现出较强的抗跌性。数据统计显示，近半月市场震荡下跌，但不少基金在此期间逆势上涨。翻看三季报可以发现，这些基金大多另辟蹊径，规避了前期的热门板块。国都创新驱动的基金经理强调，基金一直聚焦于消费、医药、科技三个行业，通过逆向投资的办法挖掘相关行业，尤其是行业龙头的投资机会。基金在三季度对部分涨幅较大的消费白马也进行了减仓，同时增持了业绩和估值相对合理的成长股。汇添富逆向投资的基金经理顾耀强表示，在二季度较大幅度调整组合之后，三季度基金适度减持了部分短期表现较好的公司(金融/白酒等)，并基于逆向投资策略增加了一些基本面出现或有望出现拐点的公司的配置。

一、宏观面

1、12月2日，在由中国财富传媒集团主办的首届国际资本领袖峰会上，原中石化董事长傅成玉表示，要把握世界政治经济大格局，未来有三个影响全局的大趋势，一是中国的和平崛起，二是美国政治经济的演化及其结果和影响，三是现代技术进步推动的新一轮技术革命和工业革命。

2、深圳创新发展研究院和中国经济体制改革研究会主办的“混合所有制改革论坛”12月2日在京召开。记者获悉，前两批共19家央企混改试点中，央企二级公司共10家，三级公司共9家，企业资产总额9400多亿元，通过混改将引入各类资本约3000亿元。

3、证监会副主席方星海日前表示，交易所要积极研发上市更多期货、期权新品种，争取在更多品种上实现“近月合约活跃、活跃合约连续”，把原油期货作为我国期货市场全面对外开放的起点，做好原油期货上市工作。期货经营机构要加强合规建设，严控风险，落实全面风险管理。

4、北京再推共有产权房平抑房价,新宅地楼面单价降至2.5万元。事实上，今年二季度以来，土地市场已经少有地王出现，进入三季度后，多个城市出让地块已不像年初时开发商互相争抢，反而曾出现流拍现象。

5、香港一家投资机构中国及相关股票投资主管表示，尽管上涨了快一年，但港股的估值无论是横向还是纵向比较依然偏低。纵向来看，港股目前的估值仍处于过去20年的历史均值附近，并无明显高估；横向来看，港股估值只相当于A股70~80%的水平，相对于欧美市场也更便宜。因此港股未来依然有继续上行的空间。

6、先有财政部印发《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》，掀起PPP规范风暴；后有国资委下发《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》，从六方面防范央企参与PPP的经营风险；随后，国家发改委印发《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》，鼓励民营企业运用PPP模式盘活存量资产，加大民间资本PPP项目融资支持力度。

二、中观面

1、受大盘11月中旬以来持续回调拖累，股权质押风波再起。招商证券提供的测算数据显示，截至11月29日的收盘价计算，A股有1668亿市值的质押股份跌破平仓线。为保质押股份不被强制平仓，上市公司开启“自救模式”。

2、中国社会科学院经济学教授、天风证券首席经济学家刘煜辉表示，新近出台的资管新规征求意见稿将对经济产生长远的影响。在去杠杆的主导思想下，预计明年股债大概率维持当下行情。十年期国债收益率继续走高，股市延续蓝筹行情，但蓝筹股价震动频率增加。

3、风格转向信号？中小创突然受大批机构关注！芯片、5G成热点！近期，机构调研的重心开始向中小创公司倾斜。 数据显示，截至记者发稿，沪深两市共有95家公司披露了上周的机构调研记录。

4、可转债打新快速入冬！短短不足两个月时间，可转债市场就已从盛夏步入寒冬。不仅新券频频破发旧券低迷，以转债为标的的杠杆基金也纷纷发出下折风险警示。

5、“业绩为王”主线得到强化,机构布局涨价概念股。据记者了解，在当前的市场环境下，“业绩为王”的投资主线得到强化，可以确定增厚业绩的涨价概念股及受益通胀的农牧板块，接下来有望持续向好。　

6、11月份，在A股市场持续震荡整理的背景下，前期涨幅不俗的美的集团、贵州茅台等白马股频现大宗交易，而产业资本也出现大量增持的现象。统计显示，11月份产业资本日均净增持金额、大宗交易日均成交额和龙虎榜日均上榜数量等数据均呈现环比增长态势。

三、微观面

1、11月30日，绿景控股公告称，公司分别收到首都医科大学附属北京儿童医院、北京市儿科研究所《关于终止与贵公司合作的函》。北京儿童医院和北京市儿科研究所是国内儿科领域的知名公立医院。受此消息影响，11月30日，绿景控股股价大跌，12月1日，公司股价最低跌至9.94元/股，创2015年1月20日以来的股价最低。

编辑 程思玮