自注册制实施以来，创业板新股并未呈现明显的高价发行。根据WIND统计，截至9月15日，注册制下创业板已经有34家新股完成了初步询价并确定了发行价。然而，其中却有7家新股发行市盈率低于23倍，占比约两成。

按以往行业惯例，绝大多数新股发行市盈率有两个限制，一是新股发行市盈率不超过23倍，二是新股发行市盈率不超过同行业平均市盈率。科创板和创业板注册制后，23倍市盈率红线已被打破。

根据统计，创业板发行市盈率最高的前五名公司分别为稳健医疗、康泰医学、回盛生物、天阳科技和安克创新，发行市盈率均超过40倍。不过，虽然稳健医疗按去年业绩计算发行市盈率高达65.96倍，但由于公司今年中报业绩暴增逾三倍，因此实际的发行市盈率并不高。

数据显示，发行市盈率低于23倍的创业板新股包括惠云钛业、松原股份、迦南智能、卡倍亿、龙利得、盛德鑫泰、大业股份。其中，前五家公司发行市盈率均低于20倍。此外，共有22家创业板新股发行市盈率低于行业平均水平，占比近七成。

值得一提的是，发行市盈率最低的惠云钛业，发行价为3.64元，发行市盈率仅16.12倍，而同期行业平均市盈率为29.18倍。招股书显示，公司原计划募资4.09亿元，但最终实际募资额仅为3.64亿元，相当于计划募资的九成。

上周，创业板注册制下两只新股破发，先是9日锋尚文化跌破了138.02元的发行价，美畅股份10日又跌破了43.76元的发行价，这两家公司的发行市盈率分别为41.2倍和46.09倍。

部分低价发行的创业板新股却遭遇爆炒，如龙利得近20倍市盈率发行，上市首日大涨3.6倍，目前股价相当于发行价近5倍。

“IPO询价可有折价也可有溢价，近期部分创业板新股发行市盈率较低有几个原因，”北方一家券商投行高管分析称，“一是部分公司行业属于传统行业，成长性较差；二是市场走弱部分新股破发，导致询价机构压低发行价以求获得更安全的保障，以求上市后能获得更好的收益率。”

参与过询价的一家券商投资部人士则坦言，“我们并不认可一些保荐机构出具的投资价值报告里面的定价区间，一般都会按定价下限打五六折来报价，否则估值太高了。”

经济学家宋清辉指出，“注册下新股的定价更为市场化，发行市盈率有高有低很正常，毕竟是机构询价充分博弈后的价格，只要不违规即可。由于科创板、创业板未来可能会有更多的未盈利公司上市，因此如何合理定价也是机构需要考虑的重点。”

（深圳商报供稿）

编辑  李耿光