今年全球最大一笔收购案官宣了。

美国信用卡巨头第一资本金融公司（Capital One）19日宣布，将通过全股票交易形式以353亿美元的价格，收购另一家美国大型信用卡发行商发现金融服务公司（Discover）。

根据收购条款，Discover股东所持有的每一股股票将换得1.0192股Capital One的股票。两家公司预计将在2024年底或2025年初完成交易。交易完成后，Capital One将持有合并后的公司约60%的股份。同时，Capital One将保留Discover的银行卡及其独有的支付网络。

上周五，Capital One股价收于每股137.23美元，Discover股价收于每股110.49美元。

Discover的股价今年下跌约2%，这家总部位于伊利诺伊州Riverwoods的公司的市值为276亿美元，而Capital One的市值约为522亿美元。

这笔交易将把两个知名的消费金融公司整合在一起，交易完成后将促成美国贷款量最大的信用卡发行公司，或将超过长期竞争对手摩根大通和花旗集团。

根据媒体汇编的数据，Capital One对Discover的收购是今年全球最大的一笔收购。迄今为止，最大的交易是新思科技公司（Synopsys）在1月份宣布的对软件开发商Ansys的约340亿美元收购。

据了解，Capital One以其广告而闻名，该广告邀请像詹妮弗·加纳和塞缪尔·杰克逊这样的名人询问：“你的钱包里有什么?”

这家由73岁的首席执行官理查德·费尔班克领导的公司，历来专注于为那些每月信用卡账单有余额的次级消费者服务。

近年来，Capital One一直在努力吸引更多高端消费者，这些消费者往往消费大量且更忠诚。去年，该公司同意收购数字礼宾服务Velocity Black，以进一步进军由美国运通（AXP.US）和摩根大通主导的奢侈品市场。

相比之下，Discover长期专注于信用评级较好的优质客户，尽管它历来避免使用许多竞争对手所采用的华丽签约奖金和丰厚福利。

值得注意的是，去年下半年，Discover警告称发现了一些合规问题，导致该公司股价大幅下跌，且这个问题最终导致时任首席执行官罗杰·霍克希尔德（Roger Hochschild）辞职，而当时Capital One正寻求达成交易。

此外，Discover在1月表示，由于该机构继续应对这一事件的影响，其第四季度利润下降了62%。该公司去年暂停了回购，并一直在寻找其学生贷款业务的买家。去年12月，Discover任命多伦多道明银行的迈克尔·罗兹为新任首席执行官，预计将于3月初上任。

合并会带来什么？

根据标准普尔全球的数据，截至去年第三季度，Capital One是美国第12大银行，总资产为4714亿美元，存款为3460亿美元；Discover 是第33大银行，拥有1434亿美元的资产和1040亿美元的存款。

两家公司都受益于美国人信用卡使用量的增加。根据纽约联邦储备银行的最新数据，2023年第四季度，美国人的信用卡类债务总额达1.13万亿美元，家庭债务余额总额增加了2120亿美元，环比增幅1.2%。

在与通货膨胀作了两年多的斗争之后，更多中低收入美国人已经耗尽了他们的储蓄，增加了信用卡余额，并开始承担个人贷款。

随着信用卡债务余额的增加，消费者也要支付更高的利率。与此同时，两家银行也不得不提高准备金，以应对借款人违约率上升的可能性。

额外的准备金给两家银行的利润都带来了压力。去年，Capital One普通股股东可获得的净利润较2022年下降35%，而其贷款损失拨备飙升78%，至104亿美元；而Discover的全年利润较2022年的业绩下降33.6%，信贷损失拨备增加了一倍多，达到60.2亿美元。

公开资料显示，过去两年，两家公司的坏账率显著上升，达到自新冠疫情以来的最高水平，这种趋势加剧了市场对美国消费者财务状况恶化的担忧。高盛交易员Rich Privorotsky近日指出，Discover的净收入坏账率（NCO）从2.81%激增至5.23%。

对于信用卡公司来说，逾期贷款和高额的净收入坏账率可能导致资产负债表恶化。在坏账率上升之际，合并就成了“优选项”。两家公司通过合并可以实现所谓的“协同效应”，即通过整合资源、优化运营和减少成本来增加整体价值和效率，从而改善它们的财务状况和市场地位。

两者的合并除了增加银行存款和贷款账户外，这次收购还将使Capital One 获得Discover的支付处理网络的访问权。虽然Discover网络的规模不及Visa和万事达，不过它将使Capital One能够从在该网络上运行的每笔商户交易收取的费用中获得收入。

近年来，市场一直期待美国银行业的整合，但许多大型银行在合并后难以成功整合，未能实现预期的协同效应。在信用卡发卡行面临坏账飙升的不确定时期，这样的抱团取暖策略，是否能为两家公司带来预期的成果，值得市场进一步观察。

（综合来源：新华社、财联社、金融界、智通财经、华尔街见闻）

编辑 刘悦凌 审读 郭建华 二审 李怡天 三审 刘思敏