平眼看势 | 下一个贵州茅台在哪里?

贵州茅台股价上周放量突破600元大关，这是近两年兴起的价值投资行情的又一次胜利，相信对于国内股票市场风格向理性转换有进一步的提振作用。仅今年以来，该股涨幅98.44%，居于两市个股涨幅榜(不含次新股)第39位,更难能可贵的是，以10月27日收市价计，其动态市盈率水平仅为30.6倍，仍处于市场较低水平。

A股自2015年异常波动以来,期间经历波折较多，但在监管层的引导和细心呵护下，市场各方合力逐步转向价值这条主线。仅就单日的盘面，尽管每天的交易热点大都被题材充斥，一些低估值的蓝筹股大多时间鲜在涨幅榜前列，但不显山不露水中，却成为中长跑冠军，回过头來看，那些故事较多的热门股短暂火热后，逐渐变得无人问津。频密的季报、中报和年报成为照妖镜,股票投资越来越靠上市公司业绩说话。

价值投资的强化，是价格向价值反复回归的过程，中间或有反复，但趋势趋于一致。这就势必会引起股价的大调整，依照基本面削峰填谷，形成所谓结构性行情。2016年1月27日，上证综指创下这轮修复行情的阶段性低点2638.30点，一年多过去后，期间上证综指上涨29.5%，但是仍有1161只股票价格今天还不及2638点的水平，占去整个市场的近4成。而上涨的股票中，撇开次新股的因素，分布格局大致为，期间上涨10%占5成,30%的为3成，100%约为1成。

今年以来，行情的结构性分化还在加剧。全年2098只股票出现不同程度的下跌，刨开374家新上市股票，占比达到69.5%，上涨股票中,涨幅1成占20.2%，3成的为10%，100%约为1.23%。非常明显，有限的资金继续向少数优质标的聚集。如若从去年1月27日算起，贵州茅台2016年区间涨幅67.12%，而截至10月27日，该股今年的涨幅却达到98.44%，而且是在去年末超过300元的基数上，再度几近翻番。银行板块的龙头招商银行更是如此，去年1月27日到当年底其涨幅仅为11.7%，今年该股却大涨66.67%，均呈现出加速态势。

当然，必须看到的是，强势板块中也有弱势股，弱势板块中也有值得关注的股票。上证50指数今年来涨幅达到23.1%，其中的11只标的股也出现不同程度的下跌。创业板指数整体的表现显著落后，也是本轮股价调整的重灾区，但是今年出现股价翻番的37只股票中(不含次新股)，10只股票为创业板公司，两市最大涨幅股就是创业板的鸿特精密，区间上涨高达376.57%。

目前的情况看,一些基本面明晰,增长趋势明确的白马股继续得到资金的认可，即便是当股价上到一定高度后现出分歧和持仓结构的变化，但是每次调整都为场外资金提供新的入场机会。就像投资者一直都在问，买一手腾讯控股到底有多难一样，当茅台股价过了600元以后，也有人开始在问，买一手茅台究竟有多难。相信类似的问题今后会越来越多地困扰国内股民。

对于不少资金而言，寻找下一个贵州茅台，下一只招商银行，无疑成为当下投资的重中之重。三季报披露接近尾声，部分绩优基金大幅提升股票仓位，超过90%的高仓位屡见不鲜。从它们的持仓来看，大都坚守了一个核心策略：重仓持有龙头公司。无独有偶,海外资金通过深港通和沪港通对沪深上市公司股票的买入,大多也是寻找行业的龙头。

当一些大蓝筹大白马被投资者热捧时，对中小创公司的排斥显然并非可取。今年37家股价翻番股(不含次新股)中，19家为中小创股票。历史证明，创业板是产生黑马的摇篮，因为，其中有不少企业属于行业或者子行业的龙头，一批企业创始人的视野和实干精神，完全有可能让企业借助资本市场，做大做强，实现跨越式发展。

值得注意的是，A股市场已经不再愿意“讲故事”，不切实际的概念炒作未来可能会招致更大的监管风险。机构对中小创公司的评估也开始变得简单，所谓优质标的，只需具备这样一些特质，有规模性的盈利，有每年30%以上的业绩增速，有靠谱的市场地位。总之，种种迹象业已表明，这个市场进入了一个重质的时代。

见习编辑 陈湛杭