时隔30年，上证指数"大修"从今日起正式生效。剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间，并纳入科创板上市证券三大调整必将令上证指数焕然一新。"大修"之后将发生哪些新变化？指数投资收益能否提高？一系列问题引发投资者期待。

上证指数迎来三方面"大修"

上证指数发布于1991年，一直被视为参考意义最大的股票涨跌"晴雨表"，但十年间几乎"原地踏步"的表现成为股民们吐槽的对象。诸如"上证指数失真""未能充分反映市场结构变化"等意见频频出现，今年两会期间，包括代表委员在内的市场专业人士再次提议对上证指数编制方法进行完善。

如果把时间拉长，上证指数的表现与经济增长速度明显不匹配。据中金公司统计，我国GDP从2000年的约10万亿元扩大到2019年约99万亿元，扩大8.9倍；而同期上证指数点位上涨大幅落后、大部分时间都在2000点-3000点附近，从2000年年底2073点，到2019年年底3050点，上涨幅度仅有50%左右。

今年6月份上交所发布《关于修订上证综合指数编制方案的公告》并于今日起正式实施，上证指数编制的修订方案，主要包括了三个方面。

考虑到新股上市初期的高波动特征，新股计入上证指数的时间将延迟至上市1年后，但对于上市后日均总市值排名沪市前10位的大市值新股实行上市满3个月后计入；为了提高科创型新兴产业上市公司的占比，科创板证券按照修订后的规则纳入上证指数；另外，由于被实施风险警示的股票存在较高风险，基本面存在较大不确定性，此类股票将从上证指数中剔除。

修订将给市场带来新变化

伴随着编制规则的修改，已有近30年历史的上证指数将迸发出新的活力。

中山证券经济学家李湛对记者表示，从当前上证指数结构来看，大金融、化工、交通运输等传统周期行业所占权重较大，而TMT、高端制造、医药等为代表的新经济行业占比相对较低。上证综指修订后，有望逐步改善上证综指的行业权重结构，更趋于代表我国经济结构转型的方向，更好地反映出资本市场的实际运行情况，长期而言对上证综指是利好。

"按照指数改编的规则推算，修订后上证综指将位于现在指数点位的上方，后续也有望改变'上证综指10年不变'的这种走势，走出更健康稳健的指数长牛。" 李湛指出。

科创板证券纳入上证指数是本次"大修"的一大看点。南开大学金融研究院院长田利辉接受记者采访时指出，上证指数已经运行了多年，期间随着科创板的推出，新经济上市公司的力量不断加大，完善指数编制十分必要。在未来，随着优质科技巨头企业在科创板股票上市，更多估值合理并合理定价的高成长公司纳入上证指数，从长期来看，上证指数将"大换血"，有效推动A 股市场健康良性的发展。

股市长牛还需上市公司苦修内功

从投资层面来看，龙发嘉丰基金量化投资总监徐皓告诉记者，股市是经济的晴雨表，调整编制方法利于股指更加准确地反映经济总体发展情况，也有利于被动型投资者投资优质指数。

编制规则将使上证指数的估值更加合理，但这并不能与直接提高指数的赚钱效应画上等号。进一步提升上市公司质量，同时让市场的选择和识别能力在其中发挥关键作用，这不单是指数编制，也是未来资本市场改革需要进一步解决的问题。

李湛指出，提高上市公司质量可以分别从入口端和出口端做好管理。入口端方面，今年新证券法实施后，监管层以信息披露环节为抓手，加强了合理监管力度，对相关金融服务中介机构也有相应问责机制；出口端方面，淘汰劣质上市公司，可以调整存量，并对存在不端行为、心存侥幸的上市公司形成威慑，强化上市公司退市制度是避免"劣币驱逐良币"、逆向选择的基础。

田利辉认为，上市公司要实现长远发展，需要在盈利能力、科技实力与公司治理上下功夫，苦炼内功提升科技竞争力，提高经营发展的质量。不过，提升上市公司质量并不是一蹴而就的事情，需要长时间的积累。只有上市公司坚持长期发展，同时投资者理性参与投资，股市才能具备持续的赚钱效应，走出长牛和慢牛。

编辑 周宏博