在5月19日举行的瑞银证券中国证券行业媒体沟通会上，瑞银证券A股非银金融行业分析师曹海峰在接受记者采访时表示，从目前中国居民的资产配置结构来看，大资管行业未来将有较大发展空间。预计到2030年中国公募基金的资产管理规模将达88万亿元，复合年均增长率有望达到14.6%。券商行业将从中受益。

近年来，中国公募基金稳健发展，尤其是2018年之后，基金净资产占GDP的比重从15%提升到25%左右。从产品类型来看，目前货币基金仍然占主导，但权益型占比近两年来出现了明显提升。从投资人类型划分，机构与个人投资者各占一半，其中，机构又主要以银行自有资金和理财产品参与。

对标海外市场资管行业的发展，曹海峰认为，权益市场的发展与公募基金行业息息相关。例如美国开放式基金自20世纪80年代发展迅猛，21世纪后美国公募基金也出现了稳健增长。在利率下行、股票市场慢牛的宏观环境背景下，居民资产配置债券和权益资产占比上升。相比之下，日本的资管行业较欧美发展缓慢，这与日本股市不景气、长期处于低利率环境有关，在股债收益不佳的背景下，日本居民金融资产配置以现金和存款为主，配置基金的意愿偏弱。同时，全方位多层次的基金分销体系、养老金的发展，也有利于为公募基金带来增量资金。

由此观察，曹海峰认为，未来推动公募基金的发展有五大催化剂：一是从居民资产配置的角度看，目前，基金净值占GDP的比重约25%左右，远远落后于成熟市场，尚处于美国90年代初期和日本约10年前的水平。中国居民的资产配置中，房产占了家庭总资产的59%，而在金融资产的配置中，基金的配置比例仅为3.5%。这些都远低于欧美日等成熟市场。二是从底层资产的角度看，随着国家大力发展直接融资，股票、债券市场将继续扩容。三是从竞争格局观察，相较于商业银行、信托、保险等机构，公募基金、券商资管理将是A股机构化的重要角色。四是从渠道因素分析，美国基金发展与投顾业务发展相辅相成，投顾卖方向买方转型推动了居民配置公募基金，这说明投顾业务的发展将有利于公募基金的发展。五从政策红利分析，潜在的养老金第二第三支柱的发展会推动公募基金的发展。

曹海峰预计，到2030年中国公募基金的资产管理规模将达88万亿元，复合年均增长率约为14.6%。资管业务将从三个方面给券商带来收入：公募管理费、公募佣金分仓、资管管理费。预计到2030年，大资管业务或将贡献券商行业18%-46%的收入。

（原标题《瑞银证券：大资管业务将成证券行业增长引擎》）