上周，海外权益市场表现一般，基本金属与国内A股市场表现较好。因欧美政治局势恶化，欧美股市普遍弱势调整。原油因供给方面利好刺激而小幅反弹，基本金属因中国去产能、供给扰动而明显上涨，国内钢铁价格高位调整，但焦煤、焦炭价格依然上涨，金价受避险需求刺激但冲高回落。国内股市显著反弹，创业板指持续上涨。资金面因缴税因素略有转紧，债市表现一般。

展望接下来的海外市场，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春21日称，美联储7月会议纪要显示，开启缩表已达成共识，但9月不会加息。国内经济方面，7月工业生产有所走弱，制造业投资同比增速下降到1.5%，基础设施投资环比也出现下降；房地产销售、新开工和投资均出现下行。从对媒体的观察看，魏凤春认为这些数字或不太可能改变货币政策走向，7月社会融资总量仍然延续走弱的态势。

周期股的行情调整已近两周，但A股指数的调整空间依然不大，成长、国企改革等结构性主题一定程度上弥补了周期股行情对指数和市场人气的挫伤。展望后市，考虑投资者预期，市场下跌的空间依然有限，向上冲的动能较前期也有所不足。因此，指数或运行在小区间之内，结构性轮动将会在8、9月持续。建议配置略偏积极，以货币、中短久期债券的高比例配置之外，调整权益配置结构，或可适度增配中小盘成长股。

关于A股投资，魏凤春表示，A股的市场心态或保持积极。结构上，周期股行情继续分化，金融股与成长股将延续反弹，看好的行业是电子、医药与交运。主题方面建议关注国企改革、雄安板块及金砖会议等。目前或可保持对A股的积极配置，结构上配置超跌金融板块与滞涨的成长股，适当布局主题性的交易机会。

港股上周略有反弹，但受国际股市的拖累，相比A股的反弹幅度略小。但人民币汇率、中国经济等基本面因素依然强劲，港股短期调整空间或有限，目前或仍是加仓良机。

他进一步分析认为，考虑中国经济三季度超预期表现以及金融去杠杆尚在途中，国内债市短期或难有大的反弹，但下半年流动性或有望维持较二季度更佳的状态，债券中期的配置收益或有望上升，高等级中短期信用债相对占优。

原油市场随着美国库存持续去化、产量增速放缓的利好助推上行，但OPEC内部分歧加大、产量回升和减产执行率下降使得短期内原油供给过剩的担忧仍在。金融端期货贴水的现象已经出现，市场将其解读为原油供需偏紧的信号，短期对油价或有所支撑。

编辑 郑蔚珩