今年头5个月外资对中国并购达90亿美元，10年来首次超过中国对外并购总额

全球顶级律所贝克•麦坚时国际律师事务所与顶尖研究机构荣鼎咨询6月29日合作发布的最新研究显示，2020年前5个月，中国的对外并购交易活动与往年相比大幅下滑，交易数量从2016-2018年高峰期时的每月约90笔下降至2020年1-5月期间的每月仅30笔。与2019年同期相比，中国企业新发起的对外交易数量和交易额分别下降71%和88%。与此同时，今年前5个月，最新公布的外资对中国的并购总额达90亿美元，10年来首次在交易数量和交易额方面均超过中国对外并购交易活动。

中国对外并购大幅下降

对外并购的大幅下降是一个全球现象。今年迄今为止，中国所有公司公布的海外并购总额与海航集团2016年在一笔交易中的收购金额大致相同——当时，海航集团以65亿美元收购了希尔顿全球控股有限公司25%的股权。中国在亚洲的并购交易额下降65%，而相比之下，中国在欧洲公布的并购交易额从195亿美元下降93%至14亿美元；对北美的并购额则从60亿美元下降89%至7亿美元。

一个重要的影响因素，是各国政府逐渐加大外商投资限制力度。除2019年欧盟和2020年美国出台的相关新规，欧盟于2020年3月发布最新的外商直接投资审查指南，敦促成员国保护医疗保健相关行业的“公司和关键资产”免受外资收购影响，以支持欧洲的公共安全。

许多国家已经对外商直接投资采取限制措施。澳大利亚宣布临时措施，自2020年3月29日起，将所有经济部门的投资审查门槛降至零。法国也采取了类似措施，将投资筛选门槛降低至25%，西班牙对非欧洲外商直接投资设定了10%的审查门槛，并发布了保护公共安全、秩序和健康的准则，而意大利也临时扩大了投资审查制度适用范围。在更长久的改革中，德国将其外商投资审查制度适用范围扩大到医疗保健行业，而瑞典、新西兰和波兰均宣布了投资审查立法计划。与此同时，经过多年的审议，英国也将很快通过拖延已久的《国家安全和投资法案》，以推出一项新的审查制度。

美国外国投资委员会（CFIUS）在疫情袭击美国前一个月完成了最新立法改革的实施。虽然在家办公的政策最初延缓了对投资交易的考量，但疫情并未对美国的相关政策产生明显影响。

近期，欧盟委员会还公布了最新监管工具的提案，以解决其担忧——即外国补贴为收购欧盟公司提供便利，或对受益人的投资决策、市场运作或定价政策产生影响，使无补贴公司处于不利地位。提案包括一项强制性通知制度，使欧盟委员会能够审查涉及外国补贴的拟议收购，并有权调查外国补贴是否造成欧盟内部市场扭曲，如是，则将采取行为或结构补救措施。该拟议规定将适用于所有非欧盟国家提供的补贴。

外资对中国并购表现抗压

2020年前5个月，最新公布的外资对中国的并购总额达90亿美元，10年来首次在交易数量和交易额方面均超过中国对外并购交易活动。欧洲和美国跨国公司成为这一趋势背后的主要推动者。

近期的交易指出是什么在加强外国投资者对中国资产的兴趣。首先，虽然消费受到打击，但企业仍对中国中产阶级的长期崛起抱有乐观态度。百事可乐在今年第一季度以7亿美元收购中国零食品牌百草味就是一个例子。

其次，在中国放宽外资股权限制后，外资企业纷纷开始收购自身合资公司的股份。大众汽车宣布以11亿美元的价格获得其与安徽江淮汽车集团合资企业的控股权，摩根大通正以约10亿美元的价格全资控股其在中国的公募基金合资企业。

此外，中国企业已经发展成熟，并成为部分行业的领导者。外资企业在中国除了从零开始的发展模式外，第一次对收购中国的技术和工业资产产生强大兴趣。大众汽车计划以12亿美元收购中国电池制造商国轩高科26%的股份就是一个很好的例子。

贝克•麦坚时中国并购业务部负责人屈爱青(Tracy Wut)律师表示：“近期，中国放宽了一系列对外商投资的限制，而中国在许多行业的领先市场地位对寻求通过并购实现增长的国际公司来说具有强大的吸引力。” 

金融服务和物流行业主导对外交易活动

尽管中国新的对外并购交易活动急剧下降，但一些行业仍吸引着中国买家的兴趣。

2020年1-5月，金融和商业服务行业迎来了13亿美元的中国新收购。最重大的一笔交易是全球最大加密货币交易所币安以约4亿美元收购最受欢迎的加密货币数据网站CoinMarketCap。复星旗下私人银行Hauck & Aufhaeuser也正以约2.8亿美元收购德国私人银行Bankhaus Lampe。

中国投资者对基础设施和物流行业亦保持兴趣，在此期间公布的并购额为12亿美元。这主要得益于投资管理公司普洛斯以11亿美元收购嘉民集团位于中东欧的物流不动产资产。普洛斯还宣布以3.71亿美元收购香港利丰有限公司40%的股份。

编辑 秦天