招商证券又要开策略会 A股扛得住吗?

上周大盘弹升的节奏明显发生变化。自去年六月股票异常波动以来,各大股指第三次出现五连阴,尽管上周五收出小阳,但是两市成交刚过4000亿,创出了近期的地量。而在4月20日的长阴杀跌过程中,量能突然放大到8000亿,盘中逾百股跌停。

节奏一变,市场的风向跟着在变。看多的人将这种走势当成反弹中的调整蓄势,但口气平和了很多,动不动就看3600、4000点的声音少了。谨慎的心态占据了上风,特别是一些主流研究机构的观点偏于保守。

上周A股市场出现明显调整，打击了“短多长空”的一致预期。广发证券最新研究报告代表投资者在问这样一个比较困惑问题：一季度放了这么多钱，为什么就是不进股市？

就这个问题，他们给出这样的答案:A股股市目前还有三个“不正常”的特征，无法吸引长期资金入场。第一个不正常的现象：从来没有什么时候像现在这样，大家张口闭口就是“国家队”——“国家队高抛低吸”形成“横盘”的预期在蔓延，期望赚取稳定正收益的长期资金很难入场。第二个不正常的现象：大家普遍长期悲观，但却以不低的仓位拼命在做短线交易——热点轮动太快，赚钱效应太差，期望通过布局核心产业赚取长线收益的资金很难入场。第三个不正常的现象：即使还有少数对股市长期趋势乐观的投资者，却也发现找不到真敢下手的具体股票——三轮“股灾”之后个股估值仍然不便宜，期望通过盈利扩张赚取长线收益的资金很难入场。

没有钱,难办事,仅仅靠这点有限的存量资金注定难推动沉重的大盘。所以,海通证券的策略报告认为,2638点以来的反弹是政策面暖的风险偏好提升，上周市场下跌显示风险偏好已经微妙变化，情绪已经松动，反弹行情最肥阶段已过，需要养精蓄锐。招商证券则认为,行情生于空仓,死于满仓。公募基金仍是持股规模最大的单一机构类型，偏好新兴成长风格，目前测算仓位83%左右，已经处在历史最高的水平附近，并持续保持高仓位，加仓空间有限。其他存量资金加仓空间也不大。中航证券的观点表明,短线反弹没有改变市场的小级别下降趋势，风险控制依然是当下大多数投资者的首要策略。

一些知名的专业人士也在表达对短期行情的担忧,资深投资人鲁晓云认为,上周一低开就是最高点，这种开盘就跌、收盘也跌的行情，实则改变了近期一贯“红周一”之节奏，趋势不变、节奏不变；节奏一变、趋势大变，由此确信阶段性转折已经发生。国家统计局原局长4月23日在深圳也谈起股市,明确表示自己并不看好短期资本市场走势，“振荡行情可能构成短期资本市场主要行情，前期股市单边上涨的阶段已经结束，疯牛行情已经没有，那种会飞的猪也没有了，猪已死去。”

对短期行情分歧加大,大家将目光转到中长期。对于中国股市长期发展,市场还是信心满满。4月23日，在第七届中国私募金牛奖高端论坛上,私募大佬、深圳展博投资管理有限公司董事长陈锋就大胆预言，未来七年主板还有大概3倍左右的上涨空间，创业板未来七年还会有5-10倍的空间。现在进入到休整周期，这个休整周期结束以后，后面还会有更大的上涨空间，这个十年的周期一旦开启，它就停不下来了。邱晓华虽然不看好短期市场走势，但他坚信,就长期而言，“牛”还没死去。

在市场谨慎情绪占上风的情况下,本周A股还要面对几大挑战。

北京时间本周四(4月28日)凌晨，美联储将宣布最新的利率决定并公布政策声明。媒体报道称，人民币汇率变化仍是公募基金投资总监们过去一个月以及未来一个月最为关注的问题，而未来一个月，美联储会否加息，或者是否有明确的加息预期，则是他们目前最大的焦虑。

市场扩容步伐加快可能也会对市场带来冲击。4月22日，证监会按法定程序核准了7家企业的首发申请。第一创业证券出现在发行名单中,华安证券首发申请也出现在4月27日上会发行日程表中。大家伙一来,融资规模就上去了,上述7家企业的筹资总额预计不超过46.2亿元,比上一批明显增加。不仅如此,解禁股上市压力也在增大,自4月22日到30日，两市合计解禁股数达63.27亿股，解禁市值为945.70亿元。

还有,本周二是招商证券开策略会的日子。近年来，招商证券一年两次的策略会成为A股“大杀器”，几乎每次召开都引来市场大跌。魔咒是否还会重演,明天就能见分晓。

编辑张妙红