挖财研究院金融资产与财富管理中心发布新年第一期《挖财资产配置策略月报》，看好2017年主板蓝筹的表现，并建议投资者增加权益类产品配置。不过，挖财投资总监李佳也表示，今年股市行情还会受到IPO、定增及货币政策等因素的影响。

报告显示，2017年多路资金有望进入A股市场，改善投资情绪，提升整体估值。有多重原因支撑这一判断，股市、楼市的“跷跷板效应”令资金投向转移，养老金和社保金入市准备工作有序进行，银行理财和保险公司等机构的资产配置压力日渐上行，加大对权益类资产的需求，A股纳入MSCI等指数的几率增大也从外部带来资金供给。其中，相当一部分资金具有长期配置属性，在风格选择上将明显偏向大盘蓝筹股。

“上述这些理由，让我们继续看好2017年主板蓝筹的表现，也发出减少固定收益类产品、增配权益类投资产品的配置建议。”挖财投资总监李佳表示。

通胀回升环境中估值去伪存真

2016年的股市行情大体上是由“涨价去库存”驱动的，但这个“涨价”主要集中在中上游行业，由更能代表中上游行业的PPI数据便可看出。2016年PPI同比数据从-6%的谷底反弹至年底的5.5%，对于下游行业，其价格走势的标志——CPI则表现稳定，CPI-PPI之间的剪刀差也由正转负。全年走势为中上游行业普遍跑赢下游行业，大盘股普遍跑赢小盘股。

在2017年，报告判断PPI难以进一步上行，但随着供给侧改革的不断深入，高位震荡的可能性较大，其带来的主要影响主要有两个层面：一是中上游企业在经历去库存以及资产负债表的修复之后，经营环境变得健康，盈利状况改善，2017年表现可能继续领先；二是货币政策放松边际被压缩，股市难以再现2015年牛市中分母逻辑驱动的行情。

挖财投资总监李佳分析，“此时需要一分为二的看待企业的成长性，若是真实的、内生性的成长，将受到资金的追捧；反之，外延式的并购以及题材炒作的“伪成长”则将受到冷落。此消彼长，会令主板与中小板、创业板的整体估值差距进一步压缩。”

仍有三大因素困扰市场

尽管报告认为主板蓝筹将表现出相对强势，但整体市场方面，仍受多个不确定因素困扰。

首先，虽然存在入市增量资金，但新股发行加速将令资金分流。2016年上市的新股共有227只，历史第三，特别是去年11月份以来，IPO批文由两周一次改为一周一次，而且每次拿到IPO批文的公司数量几乎都在10家以上。

其次，2017年还有定增解禁资金近3万亿元，堪称“定时炸弹”，这些资金为了收益而来，很可能兑现了收益就走。随着相关政策的收紧，2017年定增可能被暂停甚至取消，部分资金可能再也不会回来。

第三，通胀情况仍需持续跟踪，若的确有货币政策收紧的风险，恐怕会抵消盈利改善的利好，令股市整体表现不佳。

编辑 多多