今年以来股票市场持续震荡，股指期货受到限制，权益类和股票量化对冲产品遇冷，资产配置荒蔓延，而回报相对稳定的定增产品受到各路资金的大力追捧，从而造就了与A股不温不火的局面截然相反的火爆定增市场。

然而，随着定增热度的持续不减，定增市场也开始发生变化。定增折价率空间开始不断收窄，甚至部分出现溢价发行。而随着定增折价率优势的消失，使得定增产品的安全垫越来越小，导致部分私募对定增不再看好。甚至有私募表示，未来低折价和监管日渐趋严的市场环境下，定增市场"躺着赚钱"的时代已经过去了，事实果真如此吗？

今年前8月定增产品高达648只 

近两年定增产品持续火热，无论是发行数量还是管理规模都迎来了井喷式的发展。私募排排网数据中心统计显示，截至9月14日，2016年定增市场总募集资金金额10266.14亿元，创下同期的历史新高，累计实行定增485次。而2015年这两个数据分别为13723.10亿元、857次；截至8月底，今年来成立的定增产品高达648只，远超2015年。

在业内人士看来，根据过去几年的数据统计，市场参与定向增发的热情和沪深300指数的走势成反比。每次当市场行情非常平淡的时候，往往市场参与定增的热情最高。牛市买股票，熊市买定增。

私募排排网投资总监刘国平表示，当大盘指数位于3000点以下时，其实是做定增的好机会，市场本身处于低位再加上定增自身独特的折价优势，在大盘点位较低时做定增获利的概率可以达到70%甚至更高。

市场持续活跃，赚钱效应明显

定增产品发行数量呈井喷态势，那么收益如何呢？私募排排网数据中心数据显示，截至8月底，纳入私募排排网统计排名的109只定增产品平均收益率达到4.40%，大幅跑赢同期沪深300指数及上证综指，即使放在今年来各大策略私募产品之中，定增产品的表现也仅次因黑色系疯狂上涨而表现抢眼的管理期货私募。这样的收益在今年绝大多数基金都未取得正收益的背景下，尤其显得难能可贵。

事实上，归根到底，还是由于定增过程中产生巨大的财富效应，才使得参与机构无论从数量还是资金规模上都与日俱增。上海韬韫投资董事总经理张润认为，通过定增赚钱主要来源于三部分。首先是阿尔法，即自上市公司本身的股价增长；其次是贝塔，即市场从现在到一年半后的增长；最后一部分是来自于折价。Wind数据显示，在过去10年全部已解禁的1年期定向增发股票，可以获得71.4％的平均收益率，超越同期沪深300指数收益率达47.5％。

折价空间日益收窄，项目是关键

虽然定增市场持续活跃，但是定增监管的趋严以及过多资金的涌入，使得定增折价空间日益收窄，收益有所下降。即便如此，在资产配置荒的大背景下，定增的热度仍旧持续不减，甚至有投资者戏称，"定增大有形成卖方市场的趋势，目前的定增市场的疯狂程度堪比前段时间的抢房大战"。

有私募机构表示，市场火热的同时，投资者获利空间也被收窄，定增产品"躺着挣钱"的时代虽已经一去不复返，但是做定增的关键还是要看项目的质量怎样，就算是申报的时候价格高点也无所谓，是金子迟早会发光的。

编辑 高原