长城基金廖瀚博：寻找优秀公司赚业绩增长的收益

进入二季度以来，沪深A股一直呈现震荡反复的格局，股指阴晴不定。如何在这样的市场环境里保持良好的投资心态、持续寻找到优秀的投资标的？长城基金权益投资部基金经理廖瀚博近日在接受记者采访时给出了自己的答案：通过成熟的选股框架和思路，找出优秀公司，买入并持有，陪伴这些公司从小到大的成长历程，赚公司业绩增长的钱。

也正是在这样的投资理念指导下，他所管理的长城环保主题基金，截至2021年3月31日，近三年净值增长超142%，超越同期业绩基准7倍，在同类可比基金中排名第7/386；荣获海通证券、银河证券、招商证券、济安金信四大权威评级机构三年期、五年期五星评级。

六大标准优选成长股

廖瀚博是一位典型的自下而上选股型的基金经理。有意思的是，他管理的长城环保主题基金在2020年获得106.12％的优秀业绩，但十大重仓股中却并没有热门主题或者概念股扎堆的情况。那么，他是如何以独具个性的选股模式，成功选拔出成长潜力股呢？

对此，廖瀚博总结出了六项选股标准：“过去，我的选股标准主要是三个定量指标：成长空间足够大，竞争优势足够强，业绩能持续兑现。后来发现，通过这三项标准确实可以选出短期业绩向好的公司，但以长期视野思考，更全面地考量，找出愿意与员工、与股东一起分享企业成长果实的管理团队，我认为还需要加上三项定性标准：可靠的商业模式、清晰的发展战略和富有远见卓识的管理层。通过增加这三个方面的标准，现在的研究框架可以更好地做到定量与定性相结合、短期和长期相结合、静态和动态相结合，能够更充分地把好公司挖掘出来，同时回避一些问题或者陷阱。这也是整个投资框架不断完善的过程。”

由于有工科的教育背景，早期，廖瀚博的研究方向主要在制造业领域。近年来，随着能力圈的进一步拓展，他的投资触角也进一步深入到消费、互联网、医药等行业。在每个细分领域，他更在意的是选择最优秀的公司，而不会刻意地做行业配置，既不选赛道，也不考虑仓位。但在自下而上的选股操作下，其持仓的行业也自然会被动分散。

正是坚持了“寻找优质企业”的核心理念，廖瀚博在挖掘黑马上胜率不俗。

选择合理估值区间买入并耐心持有

如果说选股考验的是基金经理对上市公司的调研及行业判断能力，那么买卖时机的选择则体现了其对市场的把控能力。

廖瀚博总结说：“研究是一门科学，上市公司的优劣，不同的投资者不会有太大的差异。投资则是在研究的基础上增加了交易环节，而交易是一门艺术。”

对于交易的艺术，廖瀚博也有自己的原则：在估值合理的时候买入，以长期持有为主，直到该股达到收益目标时卖出。

围绕这一基本原则，实际操作中的选择则要灵活得多。

比如，他曾经持有某10倍大牛股很长时间，在买入后的半年该股票不断横盘下跌，然而正是在深入研究并理解公司的前提下，他通过长期持有，最终收获了公司的价值实现。

又比如对于近年来热门的汽车行业，曾经做过汽车、电力设备、交运行业研究员的廖瀚博，近两年却买得比较少。他认为：“近两年汽车有点进入主题投资的状态，其核心龙头公司涨得特别多，但短期并没有那么强的业绩兑现能力，跟我的理念有些差异，所以确实买得比较少。”

对于自己深入研究、看好认可的股票，如果感觉估值太贵、回报率不合适，他也不会买入，而是耐心等待合适的时点，并一直进行研究上的跟踪储备。

看好的个股可能在估值或股价方面已经被市场充分反映，这可能是许多投资者都曾经遇到的情况，关键是如何应对。廖瀚博的选择是：“这个时候直接参与未必能挣到很多钱。逆向投资的价值就在于当市场出现系统性风险或者出现非长期因素扰动带来的调整时，又或者公司所在行业出现问题时，可能会产生比较好的配置机会，逆向投资最大的价值就是给我们创造参与机会。” 他以某白酒龙头为例，每年都会传出要征消费税的消息，只要一有传言，跌几个点很正常。很多个股会被莫名其妙的信息扰动，股价出现较大波动，这可能是为投资者创造了比较好的参与机会，这些扰动是不影响个股长期投资价值的因素所带来的。

另一种比较常见的情况是，A股市场的涨跌都比较快，当买入一只个股，准备持有一年，目标是30-50%的收益率，但可能这只个股一个月的涨幅就已经达到了目标收益，廖瀚博也会选择把它卖掉。

从这些生动的操作实例中可以看出，对于交易的艺术，廖瀚博在长期的投资实践中形成了自己独特的行为原则，既有坚持，也有灵活，但一切都建立在前期坚实的调研及对公司、行业的理解上。

全年市场可能呈现板块轮动格局

对于当前市场环境的判断，廖瀚博认为，经过过去两年的大涨，市场整体估值处在“合理偏贵”的位置，大部分个股估值扩张空间较小，整体环境是“易跌难涨”，预计全年市场仍将呈现明显的板块轮动，不会有某一个板块特别占优、从年头一直涨到年底的状态。

当前市场的核心关注点是利率和汇率问题。廖瀚博认为，目前，经济环境尚可，流动性偏紧，如果未来利率上行，可能整个权益市场都会面临一定的压力；汇率更加复杂，更多还是以动态跟踪的形式去应对。

值得注意的是，以廖瀚博为拟任基金经理的新基金“长城竞争优势六个月持有期混合型证券投资基金”将在今年6月21日起正式发行，其投资定位是自下而上精选A股具备竞争优势的股票，并有不超过50%的资产可投资于港股通标的。设定六个月持有期，也是为了避免追涨杀跌，有助于基金经理深度挖掘优质企业，以时间换取价值。

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