基金经理详解消费板块运行逻辑

今年以来，以白酒为代表的消费板块牛气冲天，并成为机构扎堆的核心领域之一。许多投资者关心的是，经过这轮强劲的上涨之后，该板块是否还有上涨空间？是否应该让估值高的股票落袋为安，转而去寻找“便宜”的股票？招商先锋基金经理付斌10月31日在接受记者采访时，详细解析了消费板块的运行逻辑。

据了解，付斌目前管理的招商先锋基金业绩表现良好，截止9月30日，该基金今年以来的回报率达到49.64%。该基金长期持有的农业、白酒等消费领域的牛股，对其业绩贡献明显。

研究员出身的付斌多年来坚持对上市公司及相关行业的深入调研，总结出了一套成熟的投资思路。他并不主张对宏观策略频繁进行判断，因为短期的市场研判更容易产生误判，而让人无所适从。他认为，当前市场的大格局是：经济增长很难维持以往的高增长水平；重工业阶段已经结束，消费对经济增长的贡献将越来越高；二级市场上，公募基金的持股市值变化不大，但外资的持股市值却从640亿元一路增长到1.7万亿元的水平，预计到2024年底外资规模有望达到6万亿，超过国内机构的总规模。这种变化对估值带来的影响是，投资者将更愿意为龙头、为创新、为稳定增长的上市公司支付溢价。

目前值得重点关注的主要有三大行业：大消费、医药、科技。这种判断来自于一系列确定性的变化，如人口老龄化，5G的建设与应用等。他以白酒行业为例，详细分析了其行业的内在运行逻辑，以及不同企业由于公司治理、产品定位而带来的分化路径。他认为，涨跌属于过去，买卖基于未来。公司市值成长的最主要动力，来自于公司盈利能力的增长。在这样的市场背景下，垃圾股逆袭的故事不灵了，投资者更应该聚焦优质资产、远离垃圾资产、放弃鸡肋资产。

编辑 曹亮