热点轮炒之后的A股，上周呈现震荡下行之势。与此同时，投资者密切关注的一季度宏观经济数据披露也大幕揭开，率先出场的社会融资数据先声夺人，明显超出市场预期。来自机构投资者的分析认为，当前市场多头氛围仍存，正面的宏观数据将有助于市场企稳。

市场赚钱效应减退

经历了4月第一周的极度亢奋，上周沪深A股疲态尽显。

股指全周呈现震荡下行之势，其中，创业板跌幅最大，全周下跌4.59%；上证综指一周跌1.78%；深成指跌2.72%，周K线终结13连阳。同时，两市成交量不断萎缩，市场进入阶段性调整。

盘面表现仍然活跃，但基本以主题型品种炒作为主，如核电、国企改革、燃料电池等方面的改革。市场缺乏明显的主线板块，龙头白马等核心资产，尤其是白酒股在前几天业绩超预期的带动下上涨较多，但周四出现较大调整。

在价跌量缩的市场氛围下，防御性板块重又趋于活跃，涨幅靠前的行业主要是家电、食品饮料等，前期涨幅较大的计算机、电子元器件等成为领跌板块。

一季度社融数据超预期

经历了如此乏善可陈的一周，倒是周五下午一季度金融数据的出台，让人们眼前一亮。

4月12日，央行公布一季度金融统计数据：一季度，社会融资规模增量累计为8.18万亿元，比上年同期多2.34万亿元；3月末，广义货币(M2)余额188.94万亿元，同比增长8.6%。

对此，各家投资机构的第一反应：一季度社融数据超出市场预期。

海通证券的宏观分析团队认为， 3月新增社融贡献主要来自三块：一是对实体发放贷款，二是表外非标融资，三是地方政府专项债融资增加。由于贷款继续多增，企业中长贷改善。

值得注意的是，分析师姜超、李金柳认为，社融增速已经企稳，预示未来经济有望企稳改善。近期猪价抬升通胀，虽然货币政策不至于因此收紧，但考虑到3月制造业景气改善、PMI回升到荣枯线以上，企业中长贷改善、社融增速企稳，货币政策短期也难以大幅放松，近期降准的概率大幅下降。

除此之外，近期陆续亮相的宏观经济数据还包括：中国3月外汇储备30987.6亿美元，环比增85.81亿美元，为连续五个月上升。3月份CPI同比上涨2.3%，时隔4个月后再次进入“2时代”，猪价成为影响CPI走势的关键因素。PPI同比上涨0.4%，为9个月以来首次涨幅扩大。3月出口同比增速为14.2%，较上月水平大幅反弹，出口同比增速略超预期，春节因素仍是大幅波动的主导因素。扣除掉错位因素，分析机构认为，出口总体平稳，可能略有改善。

汇丰晋信动态策略基金的基金经理郭敏认为，PMI近几个月回升至50以上，虽然是3、4月份季节性因素，但整体的回升幅度好于预期。经济下行压力的趋势的悲观预期有所修复。流动性上，从资金需求看，3、4月份的信贷数据较为关键，或进一步验证信贷社融延续被动收缩态势是否延续，经济企稳是否具备持续性。如若实体流动性持续改善，从货币领先指标看，或预示着宏观经济在下半年存在企稳的可能性。从利率看，最近长短期利率进一步下行，但下行态势趋缓，整体来看对权益市场的估值有支撑作用。

投资进入个股点射阶段

尽管上周市场表现不佳，但记者在盘后采访发现，机构投资者对当前市场的看法却并未转入悲观，多位基金经理认为，今年以来市场整体涨幅已较高，边际利好因素效应正逐步减退，指数会在拉升到当前位置出现修正，也是情有可原。虽然近期市场有所回调，但趋势仍未破坏。

天治研究发展部总监尹维国认为，此前市场的普涨行情导致市场的赚钱效应非常高，市场短期积累的获利盘较大，所以阶段性市场迎来震荡调整的概率较大。但是由于利多因素仍然存在，市场在业绩驱动和经济数据的带动下有望很快企稳。

海富通基金投资经理朱铭杰认为，影响后续市场的主要因素在于政策和流动性水平，未来政策的走向或将影响市场的调整幅度。市场近期对央行是否降准的讨论，目前尚未定论但市场基本已对降准预期有所消化，因此即使降准预计也不会对市场产生过多趋势性影响。他认为，当前各板块已基本经历轮涨，应从个股层面出发，精选投资标的。

编辑 郑蔚珩