投资必读︱半年报披露近尾声，会否出现“杀盈利”

8月份进入最后一周，上市公司半年报集中披露也临近尾声。当前行情的一个明显特点是，业绩向好的上市公司更容易得到市场资金的追捧，结构性行情愈演愈烈。对于当前市场，大部分业界人士均认可估值底的说法，但是近期两市成交缩量，显示并没有吸引较多资金入场，因此有人担心未来A股会经历“杀盈利”的情形，即出现戴维斯双杀的情形。

虽然目前市场普遍认同A股处于底部区域，但从业绩层面看，部分上市公司，特别是中小创公司的半报业绩增速有所回落。不过，海通证券认为，未来A股大概率不会经历2008年及2011年“杀盈利”的情形，因为本轮盈利周期中A股业绩将更有韧性。原因包括：一是目前经济并未出现过热迹象，通胀压力不大，货币政策不会全面收紧。二是新时代企业微观盈利比宏观经济好，源于产业结构升级、行业集中度提高，2016年以来我国经济平稳增长，但企业盈利的改善更加明显。

一、宏观面

1、当前，探索利用农村集体建设用地建设租赁房的试点推进力度正在加大。记者梳理发现，北京、成都、郑州、合肥、佛山等多个试点城市正积极推进当地的试点方案。业内专家在接受上证报记者采访时表示，此举在拓展集体土地用途的同时，也有助缓解城市房租上涨的压力，并促进农村经济发展。

2、上周(8月20日-8月24日)，沪深交易所发出各类问询函件39封，包括深交所19封，上交所8封。在这些问询函中，西藏发展尤其值得关注，该公司陷入“担保门”，重要股东在未解决相关问题的情况下欲抽身而去，深交所已经5次发函追问相关事项。

二、中观面

1、受共享单车订单减少影响，上市公司上海凤凰、信隆健康、中路股份等共享单车供应商2018年半年报净利下滑。业内人士认为，由于目前共享单车行业监管趋严，用户增长缓慢，共享单车已经进入存量竞争市场，供应商需创新业务，探索维修、回收共享单车后市场商业模式。

2、向上市公司发出年报问询函1100多份，提出问题近1.2万个，其中官网公开近300份——这是深交所交出的2017年年报监管“成绩单”。梳理问询函的主要内容，既可看出交易所“盯防”的重点问题，也可挖掘出监管的新理念与新动向。总而言之，强监管、防风险、促发展的理念贯穿始终，对老问题紧抓不放松、对新风险处置不滞后，充分体现了深交所“勇担当、善作为”。

3、上周，北上资金除在最后一个交易日小幅流出外，其他交易日均呈现净流入状态，市场“地量”震荡之际，北上资金逆势加仓。Choice数据显示，上周北上资金净流入115.57亿元，北上资金成交总额连续三周环比下降，但在“地量”之下，北上资金上周加仓的115.57亿元显得越发显眼。

4、金融去杠杆、资管新规落地等带来的影响，在上市银行陆续披露的2018年半年报中已有显现。梳理已披露的12家上市银行半年报来看，多家银行的同业业务链条继续收缩，理财业务持续缩量，对应的收入也相应出现下滑。但仍有部分小银行因负债端面临压力，而依然通过同业负债来进行缓解。

5、今年上半年，证券市场表现疲软，券商业绩普遍下滑，但“强者恒强”的规律也更加明显。截至8月25日，已有16家A股和在港上市券商披露上半年财务报告。证券时报记者梳理发现，中信证券、中金公司、申万宏源等头部券商业绩持续增长，各板块业绩也名列前茅；另一方面，中小券商却已明显进入寒冬期。　

6、近日，中国平安、中国人寿、中国人保、中国太平四家险企先后发布了2018年上半年财报，旗下资管子公司的半年业绩也随之披露。总体来看，2018年上半年，险资管理规模仍稳步增长，但受国内外环境影响，市场波动加剧，投资成绩不甚理想。为防范风险，险资加大了对固收类资产的配置。

7、随着上市公司半年报披露家数的增加，机构持仓动向日趋清晰，跟随机构赚稳当钱的投资者迎来布局时机。分析人士表示，由于大盘探底，A股估值明显下降，而以价值投资为主的社保基金和QFII入场正当其时。

三、微观面

1、近日，老板电器(002508)公布半年报显示，上半年，公司实现营收34.97亿元，同比增长9.35%；实现净利润6.6亿元，同比增长10.47%。对于业绩增长的原因，公司称，通过不断拓展新品类、渠道下沉、丰富品牌内涵等方式，实现了逆势增长。不过，厨电业已整体走过了高速时期，下一轮的市场竞争将是企业实力的较量。

编辑 周梦璇