风险偏好提升 8月可高配A股
读特记者 范京蓉
2018-08-01 20:33

随着宏观政策转向,8月或将开启投资格局新篇章。挖财基金1日发布8月资产配置报告,建议高配A股,其中创新主题将是长期的大趋势。

港股方面,人民币贬值导致海外资金配置意愿不强,金融地产、汽车、原材料等板块接近历史低位估值,建议投资者优先配置。此外,维持标配债券、低配黄金建议。

【高配A股】

过去7月,资产新规细则落地明确了多条过渡期操作办法,缓解了信用收紧状态,对恢复市场情绪具有积极意义。同时,国务院常务会议也确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资措施,并要求保持宏观政策稳定,货币政策松紧适度,坚持不搞大水漫灌的强刺激。A股市场底部位置巩固,投资者风险偏好提升。

在经济转档期间,企业盈利周期向下,各行业内部结构性分化明显,信用端紧张局面缓解将带动无风险利率下行,有助于行业龙头获取更多估值溢价,挖财基金建议高配A股。

2018年二季度主动股票型基金主要超配医药、食品饮料、家电、电子元器件、计算机等板块,低配银行、石油石化、非银行金融、汽车、建筑等板块。并加仓主板和创业板、减仓中小板。资金继续向消费、医药板块集中。疫苗事件对累计涨幅较高的医药板块形成压力,但医药股回落有益估值消化,优质被错杀的龙头经过充分回调即是配置机会。鉴于目前医药股行情仍波动较大,挖财基金建议稳健型投资者应暂且规避。

展望未来,资管新规给予未来经济的信心将打破过去机构抱团的形态,资金有望开始分散,有逐渐从大消费蔓延到其他性价比更高的板块的趋势,如被严重低估的基建、金融等周期性板块。另外,国务院常委会指明补短板等工作方向,表明创新领域是大势所趋。从各大基金对医药、电子、计算机板块的配置来看,创新主题将是长期的大趋势。

行业主题一:云计算

截止7月中旬,计算机板块业绩预告披露度77%,目前已披露业绩预告,中季报业绩预增的公司数量占比49%,整体景气度向好。而该板块估值仅38倍,对比2014年至今平均估值的65倍,目前具有配置价值。从政策端来看,2017年多个大数据、云计算、人工智能规划文件颁布,奠定了该行业的战略方向。2018年科技部关于发布国家重点研发计划专项中,“云计算和大数据”方面将启动20个研究任务,拟安排国拨经费总概算为6.25亿元。

互联网已从原本的商业模式演变成推进传统行业的变革催化剂。越来越多的数据产生使得云计算的需求猛增。而2020年5G技术对物联网推进使数据呈现指数级别增长,将对数据的采集、存储、运输、应用等方面的需求提出更高的要求。阿里,腾讯也纷纷开启和各大软件供应商的合作模式势头提早抢占B端流量。互联网巨头由于资本等优势研发资源充足,对推动企业客户的IT系统云端化将起到正向推动作用。当传统软件行业和互联网巨头合作过程中,自身的商业模式及技术研发能力都将得到优化从而带来新业务新机会。

行业主题二:基础建设

7月底资管新规细则落地,降低了非标硬着陆的风险,下半年基建项目投放有望加速。政策对存量非标资产回表的“容忍度”有所提高,包括过渡期后对剩余非标产品处置有一定的“回旋余地”,且回表节奏银行可自主把握。此外下半年财政支出力度加,固定资产投资增加也充分利好基建行业。

从估值水平来看,周期品行业(银行、地产、建筑)估值处于全A股最低,今年以来回调相比其他行业幅度大,资管新规终稿的最终落地将有利于周期性行业估值修复。

【标配债券】

面对内外困局,政府工作重点有所调整,从资管新规在过渡期内对非标资产的“容忍度”来看,金融去杠杆下半场力度边际下降,信用市场紧张局面将得到缓解,未来实体经济间的货币流动性有望改善,因此挖财基金维持前期观点,经济下行压力有限,标配债券。

【低配黄金】

二季度美国GDP同比增速高达4.1%,鲍威尔在国会作证时称坚持渐进加息,释放出鹰派信号,在提振美元的同时对黄金形成了严重的打压。9月美元将再次加息,将大概率助推美元上扬,压制黄金走势,维持黄金低配建议。

编辑 曹亮

(作者:读特记者 范京蓉)
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