随着中美贸易冲突的再度升级，沪深A股上周出现一轮剧烈调整。对此，一些机构投资者认为，该事件确实对短期市场情绪带来一些冲击，但市场对此预期已相对充分，且事件对业绩增长的影响较小，股市受到的中长期负面影响较为有限。只是在对于未来市场热点的预判上，机构观点分化明显。

上投摩根基金的李文杰认为，中美贸易战还会有反复。从历史上的美日贸易战后续来看，日本的半导体和家电仍牢牢占据美国市场，日本的经济衰退更多是错误的货币政策和房地产泡沫导致。

道富环球投资管理亚太投资部主管Kevin Anderson的观点相对乐观：美国政府近期计划采取的措施将不会对中国经济产生重大影响，但有关中美贸易争端进一步升级的不确定性已经严重影响了投资者的情绪。中美就解决贸易争端的进一步对话可能会使投资者快速回归乐观的情绪。

海富通基金预计，市场短期将维持震荡态势，整体偏谨慎，金融去杠杆仍是政策推进的方向，但近期央行扩大MLF 担保品范围，可能对后续心态有所修复，市场或有结构性机会。

华商基金策略研究员张博炜分析说，中美贸易冲突的进程虽然拉长周期看并不乐观，但短期对国内经济及A股整体盈利增速的影响十分有限，短期被放大的市场情绪逐步得到缓解后，市场仍将回归聚焦盈利确定性的运行节奏，短期调整进一步打开了未来的上行空间。

实际上，每一轮市场的剧烈调整，也是一次择机入场的机会。那么，有哪些领域被机构投资者视作未来的投资热点呢？

李文杰认为，业绩仍是涨跌幅的核心，风格只是表象，每年领涨市场的行业其均具备业绩稳定增长或提速的特色。以医药为例，虽然今年涨幅较多，但当中仍不乏盈利比较确定，增速较快的优质标的。另外，纺织服装、电子、新能源汽车等板块，均有投资机会。传媒、军工等板块已有估值优势，值得中长期关注。

张博炜则提出，短期来看，银行、地产以及包括煤炭、钢铁在内的部分周期品种由于低估值、较高盈利确定性的优势，防御性特征愈加明显。在近期的市场波动行情中，上述品种的下跌抵抗也比较明显。

中欧基金认为，尽管大盘出现调整，但市场永远不缺好的投资机会。短期多重不确定性因素叠加，压制股市整体估值，但通过定向降准等手段对冲流动性风险，通过刺激内需来平抑海外需求的不确定性，在新型基建、高端制造、消费升级等领域仍有较大发展空间。短期情绪对股市的影响大于经济本身，中长期中国经济仍将保持稳健增长，A股公司整体盈利增速或仍将继续改善。从投资角度，该基金建议考虑均衡配置，淡化风格，自下而上挖掘具备长期投资价值的个股。可关注大市值消费白马，低估值周期龙头，以及具备较强防御属性的公用事业标的。

如果站在全球配置的角度上，道富环球投资表示，他们的增长策略组合维持增持中国股票，特别是受美国贸易争端影响较小的本地消费行业。但相比之下，他们认为离岸中国股票的投资机会将较A股为佳。

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西南证券：股权质押风险可控

6月以来A股市场在多种因素影响之下，再度出现连续下跌。近期频频爆出的股权质押风险事件，显示当前市场中风险最大的杠杆资金为股权质押。虽然股权质押具有局部风险，但全面分析会发现总体风险有限，不会带来系统性金融风险。

目前股权质押股票市值3.1万亿左右，对应融资在1.5万亿左右。其中在平仓线以下的股权质押股票市值约8000亿元，对应市值不到4000亿元。即使股市进一步下跌，回落到平仓线以下且股东补充抵押物能力不足的股权规模也较为有限，估计市场下跌10%，这部分新增也不会超过1000亿元。分行业来看，除计算机等少数行业之外，大部分行业股权质押平仓压力可控。

招商证券：下半年资金面有望改善

上半年资金持续净流出后，伴随着解禁压力降低，流动性边际宽松，预计下半年资金面将会明显改观，重新回归净流入，我们测算A股下半年增量资金有望接近1000亿，利于支撑A股整体估值水平。

总的来看，来自于A股内部负面因素和外部冲击叠加，短期内加剧了市场的下跌，经过持续调整后A股的估值水平整体已经处在历史较低的区间，体现了对于诸多风险因素的悲观预期，下半年在不考虑外部冲击的情况下，当投资者看到企业盈利韧性和流动性改善后，风险偏好有望回升。从下半年开始，A股有望呈现震荡向上的局面。

信达证券：消费板块或面临风险

外围市场存在极强的不确定性，多空情绪交织的氛围决定了市场难以出现趋势性的行情。下半年市场依然处于区间震荡格局，市场的机会也继续呈现结构化的特征。

在行业配置方面，消费板块下半年面临另外两重风险：一是业绩的证伪；二是MSCI配置完成后存量外资的动向。2018年一季报开始，部分家电板块业绩不达预期，家电板块业绩端承受的压力加大。MSCI层面，过去一年半时间大幅的流入受到A股纳入MSCI刺激较重，MSCI配置完成后超过5000亿的存量外资动向具有不确定性，一旦流出会导致消费板块估值的压缩。消费板块风险预计会急剧升高，配置性价比并不高。

编辑 桂桐