美国债利率攀升引发恐慌情绪，高估值资产面临压力

美国债利率节节攀升，引发全球投资者恐慌情绪，从美股到A股，投资者纷纷选择抛售高估值权益类资产。

周三10年期美债收益率盘中高点跃升至1.49%，再度逼近1.5%的关口。隔夜美股率先受到冲击，美股纳斯达克和标普500指数分别大跌2.7%和1.31%。4日，A股市场也受到波及，估值相对较高的创业板指数下跌近5%。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超对记者表示，回溯过往美债收益率对A股产生明显影响的两种情况，第一类情况是美债收益率达到较高水平，按照经验可能在2%以上。第二类情况是美债收益率短期出现快速上行。这两种情况对A股的影响是不一样的。前一种情况对A股可能比较直接的影响是趋势性的杀估值，而后一种情况，对A股而言更多地是带来波动。

“我们判断目前面临的更有可能是第二种情况，即美债收益率短期快速上行。在此背景下，会促使A股短期波动性加剧，中期来看，对高估值板块可能会有压力，但反过来看也可能涌现一些结构性的机会。” 闵良超说。

闵良超表示，后续需要密切关注上市公司１季报的业绩情况，如果盈利修复明显，有望提振市场整体风险偏好。

星石投资认为，综合来看，10年期美债收益率上行空间有限，目前美国通胀预期在2.2%左右，接近2014年以来的阶段性高点，即使考虑油价上涨、美国服务业复苏、居民消费改善等因素影响，上升空间有限。之前，美联储主席鲍威尔出席国会半年度货币政策报告听证会，再度极力向市场表示出坚定的鸽派立场，国内货币政策也不会快速转向。

星石投资指出，A股的中长期向好趋势远未结束。国内有通胀预期但并不高，利率上行空间不大。同时，实体经济经历多年产能出清，迎来疫情后的需求修复，产需缺口加大，盈利增长动力强劲。因此，虽然要警惕高估值板块风险，但2021年A股核心动力将是盈利驱动。

编辑 张克 审读 韩绍俊 审核 党毅浩 李怡天