投资必读 | 基金经理眼中的“估值杀

3日午后指数强劲拉升并未消除投资者对后市的忧虑——白马股频频遭遇“估值杀”，市场风格切换却是“千呼万唤不出来”，投资者一时间迷失了方向。值得注意的是，许多基金经理表示，在没有增量资金入场的背景下，A股市场的“估值杀”将会成为常态，本质上并不区分白马股或成长股。而所谓的“估值杀”，其实不过是又一轮“高预期——资金扎堆——股票大涨——不及预期——资金逃离——股票下跌”周期的重复上演而已。

目前，越来越多的基金经理将“风格均衡”视为今年A股市场的主旋律。有基金经理指出，今年市场风险偏好会更为均衡，去年一边倒倾向白马股的局面将有所改变，中小盘成长股会有更多的投资机会。

一、宏观面            

1、财政部副部长程丽华5月3日在国新办召开的国务院政策例行吹风会上表示，财政部正在会同相关部委紧锣密鼓地抓紧制定相关改革方案，下一步将按照规定履行相关程序，尽快出台个人所得税改革的相关措施。

2、2018年作为乡村振兴战略的实施元年，正迎来农业农村扶持改革政策密集出台的“窗口期”。记者近日采访多位三农问题权威专家获悉，农村一二三产业融合政策正加紧制定，涵盖农村土地流转、农村人口返乡创业及农村金融等多方面的其他政策也有待进一步细化后陆续出台。

3、近日，综合各研究机构的统计数据发现，今年以来，全国各地发布的房地产调控政策已经多达109次，而从调控效果来看，一线城市楼市继续维持平淡态势，但二线、三线城市呈现同比下降、环比上涨态势。

4、继上个月合格境内机构投资者(QDII)额度审批重新开闸后，境外投资的另一渠道——人民币合格境内机构投资者(RQDII)也迎来“松绑”。5月3日，央行办公厅发布《关于进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知》，明确RQDII境外证券投资宏观审慎管理和信息报送等事项。

5、北京等全国36个大城市3日在天津共同发布《质量兴农倡议书》，表示大力推进质量兴农，力争到2020年，基本实现按标生产，绿色生产与循环发展全覆盖，化肥、农药利用率达到40%、使用量实现“负增长”，养殖废弃物综合利用率达到75%，农产品质量安全监测合格率达到98%以上，群众对农产品质量安全总体满意度大幅提升。

6、随着一季度地方经济数据出炉，各地相继召开会议分析一季度经济形势，研究部署下一步经济工作。记者梳理发现，地方未来政策重点瞄准扩大内需和对外开放两个方面。其中，在扩大内需方面，投资仍被置于重要位置。

二、中观面            

1、记者梳理年报发现，19家白酒上市公司中有18家拥有的货币资金超亿元，13家超10亿元。其中，贵州茅台、五粮液的货币资金都在百亿以上。统计显示，19家白酒上市公司共在账上沉淀了货币资金1562.68亿元。买各种理财成为白酒企业的重要现金增值手段，有9家白酒企业买理财的金额都在亿元以上。

2、中融量化精选混合(FOF)4月底结束募集。这意味着，如无意外，首只第二批获准发行的FOF将于近日正式成立，这也将是公募基金市场上第7只公募FOF。然而与此同时，去年曾引起市场热议的首批公募FOF，如今却面临着一季度全部亏损的窘境。

3、小米在港交所递交上市申请引发A股投资者热情高涨。5月3日，小米产业链概念股一片飘红。同花顺数据显示，截至5月3日收盘，48个小米概念股平均涨幅达3.45%，其中奋达科技、广东骏亚、宇环数控等个股涨停。

4、进口抗癌药降税,国内药企进入断奶期。4月27日，财政部发布关于抗癌药品增值税政策的通知，自5月份起，对进口抗癌药品，减按3%征收进口环节增值税。财政部首批给出的抗癌药品清单包括103个制剂类药品和51个原料药。

5、小米上市前夕，雷军放话称，未来小米硬件的综合净利润率不超过5%，此举被赞为业界良心。但从整个制造业来看，小米所设定的5%净利润率并不算低。一项可供参考的数据是，2017年规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.46%。而数据显示，苹果和三星一季度的净利润率高达22.6%和19.3%。

6、新三板已披露年报挂牌公司2017年共实现营收1.98万亿元，净利润1154.84亿元，分别同比增长21.21%和14.69%，盈利面76.44%。

7、一大批下修可转债转股价格的公司正在袭来，这对持有可转债的投资者显然是好事。如4月27日晚间，无锡银行公告称董事会建议下修转股价格后，28日无锡转债二级市场价格就跳空高开，出现近期少见的强势上涨姿态，29日进一步上涨。

三、微观面            

1、对于会计核算变更引发的市场质疑，雅戈尔董秘刘新宇表示，“我们被误解了，将‘可供出售金融资产’转为‘长期股权投资’，并不是为了调节利润。服装和地产的利润合计20亿元，没有调节利润的必要。”

2、辉丰股份涉嫌信披违法违规被立案调查,近500名投资者欲索赔。

见习编辑 张克