小米向港交所提交IPO申请 抢尝同股不同权"头啖汤"

3日，小米向港交所提交了IPO申请，有望成为港交所新股发行制度改革后首家尝鲜"同股不同权"的公司。在2013年错失阿里巴巴之后，港交所这次抓住了另一家内地新兴经济“独角兽”。市场预期，小米的上市将为港股带来活力，不过单只IPO巨量募资额也将在短期内引发市场波动。

展示同股不同权身份

小米准备在港股上市了，根据其对同股不同权的安排，公司管理者将享有更大权重的表决权。小米董事长兼CEO雷军和小米联合创始人、总裁林斌将是"同股不同权"的受益者。

根据安排，小米区分两类股份权利，A类股份每股可投10票，B类股份每股投1票，A类股份受益人为雷军和林斌。累计计算A类股份和B类股份后，雷军持有小米股份比例达31.41%，但通过同股不同权的架构，雷军实际持有的投票表决权超过50%，成为公司实际控股股东。"不同投票权受益人能够实施长期策略，使公司长期受益。"小米如是解释类对于同股不同权架构的考量。

其实，早在2013年7月，阿里巴巴曾向港交所提交上市申请，当时其同股不同权的架构无法得到香港监管部门认可，只好登陆美股市场。此后，港交所一直缺乏大型新兴经济企业上市申请，银行、券商、地产等传统企业在香港IPO市场占据绝对比重。今年4月，港交所发布了《新兴及创新产业公司上市制度》细则，为新兴经济企业上市融资开启大门。

估值高低引发猜想

作为国内知名度颇高的"独角兽"，小米估值一直也受到市场关注。不过，在招股说明中，小米并未明确新股定价和发行数量。

市场预期，小米最新的估值在700亿美元至1000亿美元之间。目前，腾讯、阿里、百度的市值分别为4661亿美元、4655亿美元和871亿美元，小米很有可能打破现有的BAT排名格局。

招股说明书显示，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元。在扣除公允价值变动和向员工发放股份等因素后，小米在2015年至2017年的净利润分别为-3.0亿元、19亿元和53.6亿元。从小米财务情况可以看出，小米净利润体量并不大，在注重基本面投资的港股市场，小米是否能拥有千亿美元的估值？

根据小米对自己的定义，小米是一家以手机、智能硬件和物联网为核心的互联网公司。在3日发布的公开信中，雷军称"从2018年起，小米每年整体硬件中业务的综合净利率不会超过5%。"很显然，雷军不希望小米仅仅被作为一家手机硬件制造商来估值。

不过，对于这样一个估值水平，市场仍有颇多争议。富途证券CEO邬必伟在接受记者采访时指出，小米的估值目前相对偏高，但作为科技公司以及香港上市的同股不同权的第一家公司，小米也将会受到市场追捧。至少在上市之初，其估值水平依然值得看好。

市场流动性将承压

有消息称，小米将通过IPO募资至少100亿美元，同时发行CDR在内地资本市场上市。巨头IPO短期内对市场来说是一把"双刃剑"，给投资者带来新鲜标的的同时也会抽离市场大量资金。

对于这一问题，邬必伟认为，小米上市会吸引各路资金来港认购，这就会使得港股资金面出现短缺。6月份，美联储将大概率加息，香港金管局也有可能在这一次会跟随美联储加息。这样的话，就使得本地资金成本大幅提高，资金供应量也会显著减少。预期小米上市的时候会抬高市场短期利率，认购期间市场流动性将会面临较大压力。

"巨头IPO短期内肯定会对市场形成冲击，也会加剧市场的调整势头。" 深圳一位港股私募基金经理对记者表示，有机构预计小米IPO冻结资金可能会在8000亿港币左右，但这只是从存量资金的角度来考量，小米上市的明星效应一定会带来增量资金，实际冻资额度不会有这么大。从中长期来看，新型经济明星企业的上市也将为港股吸引资金提供契机。

见习编辑 周梦璇