靴子终于落地了！

2月5日，证监会市场部副主任皮六一宣布，证监会批准深交所主板和中小板合并。作为我国多层次资本市场体系的重要组成部分，深交所主板和中小板在扩大直接融资、服务实体经济，支持中小企业方面发挥了积极作用，合并是全面深化资本市场改革的一项重要举措。

深市主板和中小板共1468家，占A股上市公司总数的35%，总市值23.39万亿元！“两板”为何要合并？将如何合并？会对深市、上市公司、市场产品和投资者产生什么影响？又释放了什么新信号？结合证监会、深交所的发言，记者采访诸多人士进行解答。

主板和中小板合并的原因：优化板块结构

要弄清楚主板和中小板合并的原因，得回到深交所主板、中小板和创业板这三大板块历史中捋捋答案。

1990年，深交所建所并开辟主板，到2000年初，主板暂停新股发行，2004年5月，为拓宽中小企业直接融资渠道，深交所在主板内设立中小板，并分步推进创业板建设。

皮六一表示，经过多年的发展，主板和中小板为创业板顺利推出创造了条件，为中小企业进入资本市场开辟了新渠道，但是，也暴露出来了一些问题，如板块同质化，主板结构长期固化等。

因此，皮六一指出，合并深交所主板和中小板是坚持问题导向的改革之举，有利于优化深交所板块结构，形成主板与创业板各有侧重，相互补充的发展格局，更好满足不同阶段的企业发展融资的需求，增强深交所的融资功能。

“合并”对于深市的影响：三个“有利于”

此次合并对深交所有怎样的影响？中山证券首席经济学家李湛向记者分析指出，这对深交所有着重要意义，将形成以主板、创业板为主体的市场格局，结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰。至少有三个“有利于”：

一是有利于厘清不同板块的功能定位，夯实市场基础，提升市场质效，从总体上提升资本市场的活力和韧性；

二是有利于进一步突出创业板市场定位，深入贯彻创新驱动发展战略；

三是有利于充分发挥深市市场功能，促进完善资本要素市场化配置体制机制，更好服务粤港澳大湾区、中国特色社会主义先行示范区建设和国家战略发展全局。

主板IPO功能恢复 中小板光荣“退役”

值得一提的是，随着主板与中小板合并，主板暂停的IPO融资功能得到修复，“服役”16年的中小板也将退出历史舞台。

“中小板从2004设立之初就带有明显的过渡性，其设立的初衷是为之后设立创业板积累经验。如今，创业板早已稳定运行多年，中小板的历史使命已完成。”如是资本董事总经理张奥平向记者指出。

公开资料显示，2004年5月，深交所在深市主板内设立中小板，作为分步推进创业板的重要步骤，为创业板顺利推出创造条件、积累经验，开辟了中小企业、民营企业进入资本市场新渠道。经过16年的发展，中小板上市公司总体不断发展壮大，在市值规模、业绩表现、交易特征等方面与主板趋同。

截至2021年1月底，深交所主板和中小板合计上市公司1468家，占A股上市公司总数的35%，总市值23.39万亿元，占全市场的29%。

深交所表示，合并完成后，深市主板定位于支持相对成熟的企业融资发展、做优做强，发行上市门槛保持不变；创业板主要服务于成长型创新创业企业，突出“三创”“四新”。深市以主板、创业板为主体的市场格局，将为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务，进一步提高资本市场服务实体经济能力。

“合并”技术改造工作将在2个月完成

皮六一表示，合并深交所的主板和中小板的安排是“两个统一、四个不变”，即统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。证监会将指导深交所整合主板与中小板的制度规则，做好监管衔接，对发行上市、市场产品、指数名称等进行调整，做好技术系统调整测试，确保改革平稳落地。

深交所详细说明了此次合并分别对上市公司主体、市场产品以及投资者的影响。

对上市公司影响较小：本次合并仅须对主板、中小板少数差异化规定作适应性调整，如高送转业务指引关于高送转定义的统一等，对上市公司的影响较小；

对中小板指数产品进行适应性调整：在产品方面，本次合并对固定收益类、期货期权类产品和深港通业务等基本没有影响，只涉及中小板的相关指数须进行适应性调整。

对投资者无实质影响：本次合并仅变更原中小板公司证券类别，证券代码和证券简称保持不变，不会影响投资者交易方式和交易习惯。主板、中小板交易机制和投资者门槛一致，投资者群体总体无差异，且合并不涉及交易机制和投资者门槛的改变，不会对投资者交易行为产生实质影响。

深交所表示，本次合并主要涉及深交所内部技术系统以及证券公司、行情信息商等市场主体相关系统的技术改造。目前，深交所内部技术改造已基本完成。市场主体仅须就行情展示、数据接口等方面进行适应性改造，大约需要2个月时间完成。

“合并”如何影响中国资本市场？

交易所是国之重器，作为金融领域重要的基础设施，此次合并将对资本市场带来哪些影响？张奥平认为，此次合并意味着中国的资本市场再次迎来了历史性变革，至少会给整个资本市场带来以下三方面影响：

第一，形成资本市场新格局。深交所主板和中小板的合并会使得我国多层次资本市场各个板块的定位更加清晰，沪深交易所的市场定位也更加明确，形成上交所主板+科创板和深交所主板+创业板的资本市场新格局。

第二，为全面推行注册制减轻改革阻力。合并中小板和深交所主板将会为下一步推进全面注册制改革减轻阻力。预计在监管层的强力推动下，主板的注册制改革有望在2021年实现落地，届时中国资本市场将全面与成熟市场接轨，企业上市标准将会更加多元化，优质企业流失海外上市的情况将会进一步减少。

第三，推动市场化、法制化。合并深交所主板和中小板将会推动我国资本市场走向更加市场化、法制化的道路。对于监管层，随着注册制的推进，分层监管的思路将会更加明确，法制化建设会更进一步。对于资金端，投资机构会针对主板、创业板、科创板设置不同的投资策略，整个资金端会朝着更加理性化、专业化的方向迈进。

编辑 关越 审读 刘春生 审核 张露锋 王雯