博时基金首席宏观策略分析师魏凤春14日分析指出，宏观上的疫情反复、社融触顶，产业上的互联网红利消耗殆尽，政策上的防止资本无序扩张，市场上的闪崩，数种因素叠加一起。债券有短期修复行情，但持续性一般。股票市场交易有反复，春季躁动行情前需要深度调整才有起跳空间。

魏凤春认为，投资者当前的投资策略是做到有备无患，一是震荡中需要高度提防肆意扩张的高位题材股闪崩的风险，二是关注估值合理的消费科技细分板块，特别是在政府提出需求侧改革的政策当口，三是对数字鸿沟涉及的产业链谨慎参与，但对技术降维的老树新花高度关注。

展望本周市场，他认为，宏观方面，周期板块交易有所反复，一方面，海外疫情的反复是重要的催化因素，另一方面，国内CPI间隔10年环比负增长造成经济修复预期的反复。周期交易并没有停止， PPI继续上行，实体经济融资旺盛，中国11月出口创出10年来新高。但周期板块交易的节奏受到金融风险出清与化解动作的影响。中国和美国都有着对资本无序扩张风险的担心，全球对平台型科技巨头监管趋严，表明新经济供给侧改革拉开序幕。高层会议明确加强党对经济工作的全面领导，打造高水平供需动态平衡，强化科技支撑，增强供应链自主可控。明确强化反垄断和防止资本无序扩张。

产业方面，他表示，社区团购向市场边界渗透可能将加速互联网红利耗尽，目前政策已由鼓励做大转向鼓励创新。产业景气的关注点包括：贸易运输、煤炭发电、农业生产消费、电子半导体等需求继续走高；汽车制造、造纸与地产后周期表现尚可；光伏产业与基建地产施工景气下滑。

资产方面，社融触顶、存单利率下行、央行操作偏松短期带来债券交易机会。A股市场顺周期连续两周跑输市场，短期风格漂移影响赚钱效应，市场调整是为春季躁动行情蓄势。外资逆势净流入沪市，表明传统的低估值蓝筹对长线资金依然有吸引力。社融信用高位见顶背景下，一些高位题材股闪崩频现，需要提防。2021年一季度前顺周期板块依然有反复表现的机会，但当前时点有必要提前储备关注一些估值消化合理的消费科技细分机会。

具体来看，魏凤春认为，A股方面，调整是为春季躁动行情蓄势，赚钱效应收缩不到位，当前位置很难直接开启春季躁动行情，短期依然是震荡市。结构上，外资逆势净流入沪市，表明传统的低估值蓝筹对长线资金依然有吸引力。投资者需警惕年底肆意扩张的高估值股闪崩的风险。

港股方面，全球经济向上共振和AH股溢价高位，支撑港股中期向上，维持港股性价比好于A股判断不变；结构上，继续坚守低估值有补涨动能的金融和周期板块，以及受益于经济复苏的可选消费板块。

编辑 曹亮