“全球包括中国都在面临的共同任务是：创新与技术进步。而如今的经济增长越来越主要依靠新经济，旧经济传统模式动力正在减弱”。 19日，深圳资产管理学会会长、中国银行业协会首席经济学家、国家“十三五”发展规划专家委员会委员巴曙松，在第九届深圳学术年会“2017新经济、新金融、新趋势高端学术讲座”上，针对传统经济开始转型进入新经济、新经济企业的增加值比重在提高，且需在资本市场寻求出路等话题，发表了精彩观点。

       新经济正在成为经济增长的重要动力

巴曙松援引数据指出，新经济已成为经济增长的重要动力。2017年上市公司二季报ROE显示：新旧经济行业的ROE对比，在时间和类别两个维度上都出现明显分化。从2017Q1到Q2，以钢铁煤炭建材等行业为代表的旧经济行业的ROE复苏已经放缓，2017Q2的ROE水平和Q1持平在1.5%左右；以消费金融科技为代表的新经济行业的ROE明显回升，2017Q2已接近至3%的水平。而中国新经济行业在港股通中的交易比例也在迅速增长。以腾讯、美图、IGG为代表的新经济企业增速最快，腾讯已在港股通十大成交股票中排名第一。

巴曙松认为：科技创新逐步成为商业模式变革的主要推动力，并且体现在多个运用领域。互联网已由最初的一种改善沟通的工具变成支撑整个商业运作的核心基础设施。数字化的商业运用，正在引领商业模式创新和消费者行为发生变化；数据已经成为一种新的资源，以知识创新、云计算、人工智能，大数据开发为代表的技术成为新一轮产业革命的核心驱动力；金融科技囊括了支付清算、电子货币、网络借贷、区块链、智能投顾、智慧合同等多个领域，通过将金融与科技相结合，创造出新的业务模式，颠覆了金融市场的传统服务方式等。

传统融资渠道无法满足新经济需求

目前，中国多元化、多层次的投融资机制尚不健全，对中国新经济企业发展形成一定制约。巴曙松表示，在大中型非国有企业中，85%以上依靠自有资金投资，剩余来自外部融资，其中70%为银行信贷，30%通过资本市场融资。他认为，目前科创企业通过银行贷款、债券及股票等资本市场融资的占比较低，现有渠道较难完全满足新经济产业的融资需求。

其主要体现在：新兴技术及其科技创新模式往往存在较大的不确定性和特殊性；这些公司的早期阶段（在实现盈利之前），需要投入大量资源争夺市场份额；在竞争激烈的环境下，这些企业在起步阶段往往没有盈利记录或缺乏良好信用历史，又难以找到合适的担保人；现有法律规定金融机构对高新、科创企业的信贷支持更多要求收益是固定的，无法实现与高风险相对等的高收益。

巴曙松说：这些“新经济”公司一般具有核心技术和知识产权，他们创业周期长，风险和不确定性高，并且在不同的阶段都有不同的融资诉求，传统融资渠道已不能充分满足新经济企业发展的融资需求，它需要多种金融工具和孵化环境。以生命科学领域为例，企业盈利周期很长，最需要钱的时候，基本上是过了一期临床，或者要过二期临床期间，如何在最需要钱的时候上市融资，将其上市时间前移，这是目前需要调整和改革的原因。

全球交易所将重点转向新经济

目前，全球主要交易所的发展趋势，是顺应新经济特点，发展多层次资本市场。根据中国战略性新兴产业“十三五”规划，2020年战略性新兴产业相关产值规模将超过60万亿元，占GDP比重超过15% ，纳斯达克、纽约交易所及伦敦交易所的新经济板块分别占60%、47%及14%。说到怎样顺应新经济特点时，巴曙松说，全球新经济独角兽前一百名企业中，基本都被中美两国瓜分，而中国新经济企业的快速成长，美国市场受益最多，因为大量企业跑到美国上市去了。在这种背景下，香港交易所正在对此做出积极调整和改进。

据巴曙松介绍，香港交易所现已发布上市规则咨询意见表，在上周五，又发布了汇总意见表，提出下一步香港对新经济公司的上市规则做出重大调整。明年6月，香港交易所将正式接受新规则的上市申请，市场上会有一批新经济公司在香港上市。这是对熟悉了20多年的规则和惯例做出的重大改变。巴曙松表示，健康的资本市场需要平衡发行人和投资者的利益，新经济也是如此。香港新经济公司上市框架愿景（2017框架咨询文件）则有较大改进和调整，香港交易所还将拓宽香港上市制度，这对内地新经济企业来说是一个福音。

编辑 陈冬云