伯克希尔年报＆巴菲特股东信看点：“股神”拄拐了，未提及人工智能

北京时间周六（2月22日）晚间，伯克希尔·哈撒韦公司发布2024财年年报，以及每年一封的巴菲特股东信。

财报显示，伯克希尔·哈撒韦公司去年四季度的营运利润达到145.3亿美元，同比增长71.34%，全年营运利润达到474.37亿美元。再加上“股神”在投资市场的巨额浮盈，伯克希尔·哈撒韦公司2024财年的归属股东净利润达到889.95亿美元。毫无疑问，巴菲特本人并不喜欢这种算法。

备受关注的现金水平也进一步提升。截至去年底，伯克希尔的现金/短期国债等流动性储备达到创纪录的3342亿美元。与上个季度一样，伯克希尔在2024年第四季度没有进行股票回购，公司披露在截至2月10日的第一季度也没有进行股票回购。这或许在暗示，巴菲特认为伯克希尔的股价已经高于其内在价值。

巴菲特在股东信中评价称， 2024年伯克希尔的表现超出预期，尽管189家运营企业中有 53%出现了收益下降。但由于国债收益率的改善，伯克希尔的投资收入得到可预测的大幅增长，我们大幅增加了对这些高度流动的短期证券（美国国债）的持有。

伯克希尔也在财报中披露，预估上个月肆虐洛杉矶部分地区的野火将导致约13亿美元的税前损失。

作为“股市常青树”的优势，每年这时也是巴菲特炫耀长期投资回报的时刻。2024年伯克希尔-A股价继续上涨25.5%，所以自1965年开始算起的年化复合收益率为19.9%，1964年至今的总收益率则达到惊人的5,502,284%。同样在去年，伯克希尔的市值首次突破万亿美元关口。

伯克希尔年线图，来源：TradingView

这份年报的重头戏，依然是巴菲特的股东信。已经94岁高龄的“股神”，正是通过这封一年一度的长文，系统性地描述他对股票市场、全球资产又有了哪些心得体会。

巴菲特也在信中开玩笑称，他现在已经94岁了，距离格雷格·阿贝尔接替他担任首席执行官并撰写年度股东信的时间应该不会太长了。

看点一：手头大量现金 巴菲特强调看好股票

去年一整年，除了不断加仓被“套牢”的西方石油，伯克希尔鲜有大手笔买入。反倒是大幅砍仓苹果公司、美国银行的持仓引发关注。

根据上周公布的13F显示，2024年末，伯克希尔的前5大股票持仓依然是美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙5家公司，占总体仓位的比例从79%下降至71%。

伯克希尔前五大股票持仓2024年收益情况

截至去年底，伯克希尔的现金水平又创下3342亿美元的历史新纪录。

对于近一年翻倍暴增的流动性水平，巴菲特在股东信中是这么说的：

尽管一些评论员目前认为伯克希尔的现金头寸非常高，但你们的大部分资金仍然投资于股票。这种偏好不会改变。虽然我们在可交易股票中的所有权去年从3540亿美元下降到2720亿美元，但我们非上市受控股票的价值有所增加，并且仍然远大于可交易投资组合的价值。

他进一步表示，伯克希尔股东可以放心，我们将永远将他们的大部分资金投资于股票——主要是美国股票，尽管其中许多将拥有重要的国际业务。伯克希尔永远不会更喜欢现金等价物资产的所有权，而不是拥有好的企业，无论是控股的还是部分拥有的。

多少有点令人失望的是，除了提到短期美债收益率外，巴菲特并没有解释自己持有那么多现金（现金等价物）意欲何为。

看点二：披露将增持日本商社

如财联社前瞻预期中提到的那样，巴菲特继续在股东信中大谈日本股市。

巴菲特表示，伯克希尔在2019年7月首次购买了日本五大商社的股票。之前只是看了他们的财务记录，并对股票价格之低感到惊讶。随着时间的推移，伯克希尔对这些公司的钦佩之情持续增长。

他感叹称：“这五家公司在适当的时候增加股息，在合理的时候回购自己的股票，他们的高管在薪酬计划上远没有他们的美国同行那么激进。”

巴菲特强调，对这五家公司的持股是长期的，伯克希尔致力于支持他们的董事会。一开始，我们曾同意将伯克希尔的持股保持在每家公司股份的10%以下。但当接近这个限制时，这五家公司同意适度放松这个上限。随着时间的推移，未来可能会看到伯克希尔对所有五家公司的持股略有增加。

截至去年底，伯克希尔对日本五大商社的总投资成本（以美元计算）为138亿美元，市场价值达到235亿美元。需要说明的是，伯克希尔是通过发行日元债来购买日股，所以不受汇率浮动的影响。

巴菲特预计，格雷格和他的继任者将持有这些日本头寸“数十年”，伯克希尔将找到其他方式在未来与这五家公司合作。

“股神”也炫耀称，预期2025年从日本投资中获得的股息收入将达到约8.12亿美元，而日元债的利息成本约为1.35亿美元。

看点三：年度股东会

与去年一样，今年伯克希尔股东会的舞台上依旧只有3人：巴菲特 、格雷格·阿贝尔，以及阿吉特·贾恩，其中分管保险业务的阿吉特·贾恩将只出席上午的问答。

今年的股东会将于奥马哈当地时间5月3日举行。现场会有官方周边《伯克希尔60年》，据巴菲特所说这是一本“轻松的历史书”。

问答阶段的日程表也有变化，今年将稍稍提前至当地时间早晨8点，上午场持续至10点30分。休息半小时后，巴菲特和阿贝尔将开启第二场问答，持续至下午1点。

小花絮：巴菲特拄拐杖了

在股东信的最后，巴菲特披露自己的妹妹伯蒂将会带着两个女儿一同参加奥马哈的年度聚会。伯蒂已经91岁了，两人会按照约定在星期天打电话，讨论“老年的乐趣”，以及比较两人手杖的相对优点。

巴菲特打趣称，对他而言，手杖效用仅限于避免脸朝下摔倒。

这封投资者翘首以盼的公开信，有以下这些看点，不容错过：

关于业绩：

1、2024财年的归属股东净利润达到889.95亿美元，较上年同期有所下降；2024年全年营业利润增长27%，达到474.37亿美元。

2、截至去年底，伯克希尔的现金水平又创下3342亿美元的历史新纪录。

3、2024年伯克希尔每股市值的增幅为25.5%，标普500指数为增长25个百分点。

4、长期来看，1965-2024年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为19.9%；

5、1964-2024年伯克希尔的市值增长率是令人吃惊的5,502,284% ，也就是550,22倍。

关于投资：

6、权益投资的总公允价值71%集中在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐公司；

7、巴菲特称，伯克希尔 “永远” 会将绝大部分股东资金投资于股票，并且永远不会偏好持有现金，而会选择拥有或投资优质企业；

8、截至去年底，对日本五大商社的投资为235亿美元，成本138亿美元，随着时间的推移，其对五家公司的所有权可能会有所增加；

9、在第四季度出售了101亿美元的股票证券，买入34亿美元，这是连续第九个季度成为股票净卖家；

关于年度股东会：

10、今年的股东会将于奥马哈当地时间5月3日举行；

11、台上依旧只有3人：巴菲特 、格雷格·阿贝尔，以及阿吉特·贾恩；

其他：

12、伯克希尔哈撒韦公司因洛杉矶大火损失13亿美元；

13、巴菲特在今年致股东公开信中未提及人工智能、英伟达、比特币、芯片等话题。

编辑 刘悦凌 审读 张蕾 二审 周梦璇 三审 郑蔚珩