央行放大招，“互换通”新措施来了

中国人民银行7月9日宣布，支持境外投资者使用通过北向“债券通”持有的在岸国债和政策性金融债，作为北向“互换通”业务的履约抵押品。

中国人民银行宣布，支持境外投资者使用通过北向“债券通”持有的在岸国债和政策性金融债，作为北向“互换通”业务的履约抵押品。

香港金管局、港证监及港交所（388）都表示欢迎央行新安排，称此举可为北向“互换通”投资者提供另一项非现金抵押品选择，节省现金占用成本，提升资本效率。港证监首席执行官梁凤仪预计，年底前新措施能正式实施。

内地债券可发挥分散投资功能

中国人民银行金融市场司副司长江会芬在9日举行的债券通周年论坛上公布，央行将会启动支持境外机构使用北向“债券通”债券，缴纳互换通保证金的业务，以进一步拓展人民币债券作为离岸合格担保品的应用场景，同时有利盘活境外机构持有的人民币债券，降低境外机构投资者参与互换通的成本，央行将与香港方面共同筹备，尽快推动上线。

江会芬公布，支持推动北向通债券缴纳互换通保证金业务尽快上线。记者 姚一鹤摄

江会芬又称，随着内地宏观经济持续向好，内地债券价格波动相对小，回报也较稳定，加上内地国债收益率位居全球前列，内地债券可以为全球投资者发挥分散投资的功能。央行未来将持续研究推动内地债券市场对外开放，包括完善境外投资者流动性管理及风险对冲工具，以及降低入市成本。

提升投资者参与互联互通活跃度

金管局总裁余伟文表示，局方已与央行达成一致意见，支持投资者使用债券通下的国债和政策性金融债作为互换通业务的履约抵押品，让投资者有更多非现金抵押品的选择，一方面可以节约现金占用成本，提升资金使用效率，另一方面也能有效盘活境外投资者的在岸债券持仓，提升他们的持债意愿。措施亦有助于发挥债券通和互换通之间的联动和协同效应，也可以提升投资者参与互联互通业务的活跃度。

余伟文表示，措施有助于发挥债券通和互换通之间的联动和协同效应。记者 姚一鹤摄

金管局指，这是继今年2月底金管局正式将在岸国债和政策性金融债，纳入人民币流动资金安排的合资格抵押品名单之后，经与央行商定以在岸债券作为离岸市场合资格抵押品的又一项新安排，是深化两地金融合作、进一步稳慎扎实推进人民币国际化的重要体现。

梁凤仪：新举措料年底前实施

对于央行最新措施，香港证监会首席执行官梁凤仪表示，这不仅提升了境外投资者的资金使用效率，也增强了投资者持有人民币资产的意愿，未来证监会将指导包括场外结算公司在内的基础设施机构，推动落实准备工作，预计年底前能正式实施。

梁凤仪表示，新举措预计年底前能正式实施。记者 姚一鹤摄

梁凤仪续称，新举措有助提升境外投资者的资金使用效率，增强投资者使用人民币资产的意愿，惟措施落地需时调整互换通系统，以及等待有关部门推出相关细则。

增强“债券通”“互换通”协同效应

港交所市场联席主管苏盈盈表示，“互换通”是全球首个衍生品市场的互联互通机制，港交所热烈欢迎“互换通”最新优化措施，认为是次推出的优化措施，将增强“债券通”和“互换通”之间的协同效应，并有助于进一步支持国际投资者参与中国债券市场。

港交所称，是次优化措施将为北向“互换通”投资者提供更多非现金抵押品的选择，有助提升资金使用效率。这也将有效盘活债券通投资者的在岸债券持仓，提升境内人民币债券的吸引力。港交所旗下的香港场外结算公司将接受此类债券，作为“互换通”的履约抵押品，期望可于今年底前落实。

银行界欢迎 期待落实措施

对于央行“开绿灯”有关北向“互换通”履约抵押品新措施，香港大行纷纷表示欢迎。

中银香港：提升在岸债券吸引力

中银香港（2388）全球市场首席交易员张承栋称，今年2月在岸债券获纳入金管局人民币流动资金安排合资格抵押品清单后，整体运行顺畅，是次新措施将相关抵押品拓展至北向“互换通”，进一步增加在岸债券抵押品功能的应用场景。

张承栋认为，央行最新举措同时为北向“互换通”投资者提供另一项非现金抵押品的选择，有助节省现金占用成本。他相信正式推行后，将进一步提升在岸债券市场的吸引力，加强“债券通”和“互换通”的协同效应，有助巩固提升香港的国际金融中心地位，稳慎扎实推进人民币国际化。

汇丰：助推内地债市迈向国际化

汇丰资本市场及证券服务香港区主管石元良表示，汇丰欢迎该项新发展，此举可为透过“债券通”购买在岸债券的国际投资者带来更多优势。他指，除现金及指定离岸证券产品，境外投资者亦可选择以在岸债券用作“互换通”下交易的合资格抵押品，将有助进一步推动内地债券市场迈向国际化，并巩固香港作为全球领先离岸人民币中心的地位。

渣打金融巿场部香港兼大中华及北亚区主管曾继志称，欢迎央行新措施，此举既让境外投资者使用债券通“北向通”持有的在岸国债和政策性金融债作为北向“互换通”业务的履约抵押品，加强债券通和互换通的协同效应，进一步便利国际投资者进入中国在岸债券巿场，该行期待当局适时公布更多落实措施的细节。

他又表示，自从去年5月“互换通”推出以来，该行客户踊跃透过北向“北向互换通”管理持有内地债券的利率风险，新措施将给予投资者额外的非现金抵押品选择，提升资本效率，有效盘活境外投资者的在岸债券持仓，进一步增加在岸债券的吸引力。

债券通北向通7周年

日成交从15亿到466亿增逾30倍

债券通上市7周年之际，周年论坛9日于香港金融大会堂举办。财政司司长陈茂波表示，7年前，债券通北向通正式启动是非常重要的里程碑，为全球投资者打开进入中国债券市场的变革之门。他又指，沪深港ETF通的扩容将于本月22日正式实施，将进一步丰富境内外投资者的产品选择，有利吸引更多资金流入两地资本市场，有利市场长远发展。

陈茂波指，债券通北向通成交量一直在增长，由2017年刚推出的首月平均每日15亿元（人民币，下同）升至今年5月的平均每日466亿元，增长超过30倍，是境外投资者配置内地债券的主要途径。去年，国际投资者投资内地债券的交易总量超过15万亿元，其中约三分之二是通过债券通进行。随着各项提升结算效率的优化安排相继实施，债券通南向交易在2021年推出，成为连接内地与国际债券市场的重要桥梁。

“互换通北向业务自去年5月上线以后，让境外投资者可以更好管理债券和各类人民币资产的利率风险，与债券通的发展相辅相成。”陈茂波续说，“今年6月，互换通日均成交名义本金达到135亿元，是去年5月推出时的超过4倍。”

陈茂波指，香港会继续用好自身优势，不断优化和丰富互联互通的内容和深度，把金融市场进一步做优、做大、做强，更好汇聚内地和全球的资本与投资者。

展望未来，陈茂波称，香港将继续用好自身优势，把握国家持续发展的庞大机遇，不断优化和丰富互联互通的内容和深度，把金融市场进一步做优、做大、做强，更好汇聚内地和全球的资本和投资者，为国家的金融强国建设和高质量发展作出新的、更大贡献。

央行持续深化与香港务实合作

论坛上，央行金融市场司副司长江会芬表示，香港是全球主要国际金融中心，巩固香港国际金融中心地位是央行一直以来的重点工作。下一阶段央行将持续深化与香港的务实合作，以更大决心和力度支持香港国际金融中心建设迈向更高等级。

金管局总裁余伟文说，（债券通）南向通自2021年开通以来，为内地投资者提供了一条非常便捷的管道配置境外资产。不少境内外企业和金融机构到香港发行点心债，进一步提升人民币融资的国际认可度。去年在港发行的人民币债券总量达5400亿元，相比2020年增长了3.5倍。

展望未来，余伟文表示，将会跟两地的金融监管机构一起，继续深化、优化互联互通机制，并进一步完善市场配套，为境外投资者配置人民币资产提供便利，共同推动内地金融市场的高质量双向开放。

证监会与港交所筹推国债期货

香港证监会首席执行官梁凤仪表示，香港在固定收益业务有很强优势，各地机构对国债产品的需求高企，但市场需要规模效应，证监会欢迎国家财政部持续在港发行国债。证监会正在与不同监管机构研究各项措施，大力发展香港固定收益业务，巩固香港作为国际金融中心的地位。她在出席论坛后表示，正在密锣紧鼓筹备推出国债期货，仍需一些时间，期望“最后1公里”在近期完成。

港交所首席执行官陈翊庭。记者 姚一鹤摄

港交所首席执行官陈翊庭则表示，目前正筹备推出10年期国债期货合约产品，协助境外投资者管理利率风险，有助吸引外资进一步投资内地债券市场，推动中国金融市场开放及人民币国际化进程。她认为，目前中国债券市场已成全球第二大市场，惟外资投资占比只有约3%，未来仍有很大增长空间，将会持续优化及拓展互联互通制度，丰富产品和服务。

编辑 黄力雯 审读 张蕾 二审 张玉洁 三审 江晓蚕