新规后IPO“第一审”，马可波罗能否顺利闯关？｜资本视界

时隔三个月“零上会”后，A股IPO审核重新启动。

据深交所发布上市委审议会议公告，深交所计划于5月16日召开2024年第9次上市审核委员会审议会议，审核马可波罗控股股份有限公司（以下简称马可波罗）首发上市申请。有业内人士对读特新闻记者表示，作为新“国九条”配套新规落地后的首个“考生”，马可波罗此次IPO闯关的成败不仅关乎其自身的上市命运，更被市场视为监管层对IPO市场态度的风向标。

“430新规”落地后“第一审”

记者了解到，5月10日深交所安排深市主板IPO企业马可波罗上会的消息发布以来，备受市场关注。其原因在于，这是4月30日证监会和交易所出台资本市场“1+N”配套制度规则（以下简称“430新规”）后的第一场IPO上市委审核会，也是A股市场在经历了长达三个月的IPO审核空白期后重启的新一轮IPO上会。

深交所公告。

据悉，自去年8月27日证监会发布阶段性收紧IPO节奏相关政策以来，交易所提请上市委审议的项目数量同比有所减少。自2024年2月5日以来，A股IPO市场一直未有首发企业上会。

据公开数据统计，截至5月6日，今年以来沪深北交易所已公布终止审查（撤材料+否决/终止注册）企业135家。其中，133家均为主动撤单，1家IPO上会被否，1家因未及时消除中止审核情形或补充提交有效文件而被终止审核。

在暂缓IPO的期间，监管层面也在不断完善关于IPO的规则。今年4月12日，新“国九条”发布，明确提出要严把发行上市准入关，提高主板、创业板上市标准，完善科创板科创属性评价标准，扩大对在审企业及相关中介机构现场检查覆盖面；4月30日，沪深交易所发布修订后的《股票上市规则》《股票发行上市审核规则》等制度，为注册制下的IPO审核提供指引，进一步从源头上提高上市公司质量。

“此时恢复IPO审核，可能是监管层在确认市场整改取得一定成效后，逐步恢复IPO市场常态化审核的一个标志。”一位不具名的券商人士在接受读特新闻采访时表示，新“国九条”的出台，旨在加强资本市场监管，提升市场透明度和公平性，而IPO市场的整改是其中的重要一环，马可波罗的上会审核，传递的信号是IPO市场监管或将进入新的阶段。

这意味着在保持发行审核常态化同时，监管层将进一步强化发行上市审核从严把关，通过加强IPO审核标准、提高信息披露要求、加大对违法违规行为的处罚力度等方式，进一步推动IPO市场的健康发展。同时，监管层还可能加强对中介机构的监管，确保其勤勉尽责，提高IPO项目的质量和成功率。

而重启IPO审核是否意味IPO市场即将回暖，该券商人士认为，这取决于多个因素的综合影响。一方面，监管层需要根据市场实际情况和整改进度来决定IPO审核的节奏和力度。如果市场整改效果良好，且投资者信心逐渐恢复，那么监管层可能会适当增加IPO审核的数量和速度。另一方面，市场需求和供给情况也会影响IPO市场的放量情况。如果优质企业上市意愿强烈，且投资者对IPO项目保持热情，那么IPO市场可能会持续保持活跃态势。

“当下马可波罗的IPO过会结果将是一个重要的市场信号，不仅关乎企业本身的发展，更将影响市场对新规落地和相关板块的反馈和预期。”该券商人士认为，相关制度仍在不断完善中，马可波罗的审核将为接下来的排队入场的企业提供一定的借鉴意义，也会更加明确上市审核标准。

马可波罗能否通过“大考”？

公开资料显示，马可波罗上市实际上是核准制时代下的IPO项目，于2022年5月获得证监会受理，2023年3月2日，马可波罗主板IPO从证监会平移至深交所进行审核。2023年4月17日被问询，并于同年6月进行回复。2023年7月28日，马可波罗收到审核中心意见落实函，并于2024年1月进行了回复。

据马可波罗招股书（上会稿）显示，该公司成立于2008年11月5日，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥有“马可波罗瓷砖”“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌，在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州建有五大生产基地，主要产品为有釉砖和无釉砖，有釉砖主要包括抛釉砖、仿古砖、岩板、瓷片和文化陶瓷，无釉砖主要包括抛光砖。

公司此次IPO拟募集资金31.58亿元，用于江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居产业园（一期）建设项目、广东东唯新材料有限公司年产540万平方米特种高性能陶瓷板材项目、江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生产线绿色智能制造升级改造项目等6个项目。

招股书显示，公司此次上市选择的是主板第一套上市标准。根据“430新规”，主板第一套上市标准为：最近三年净利润均为正，且最近三年净利润累计不低于2亿元，最近一年净利润不低于1亿元，最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于2亿元或者营业收入累计不低于15亿元。

据招股书披露，2021年至2023年，马可波罗营业收入分别为93.65亿元、86.61亿元和89.25亿元；净利润分别为16.53亿元、15.14亿元和13.53亿元。从财务数据来看，公司各项指标均符合主板第一套上市标准。

马可波罗2021年至2023年财务数据。

而根据马可波罗招股书的风险提示，公司业绩呈现小幅下滑，由于公司下游房地产受宏观经济及政策调控影响较大，若宏观经济环境或公司所处的竞争环境发生重大不利变化，可能影响公司产品价格以及经营业绩的稳定性，公司营业利润存在进一步下滑的风险。

“马可波罗能否顺利过会，仍存在不确定性。”前述券商人士表示，冲关成功并不仅仅取决于财务数据，公司的业务模式、市场前景、行业地位以及公司治理结构等方面都会受到监管机构的严格审查，这些因素直接关系到公司的持续盈利能力和未来发展潜力，是投资者和监管机构非常关注的重点。此外，市场环境和投资者情绪也是影响IPO过会结果的重要因素。

作为IPO审核重启后的首个“考生”，马可波罗此次过会结果将会如何，读特新闻将持续跟踪。

编辑 黄力雯 审读 郭建华 二审 关越 三审 刘思敏