“限空令”魔力失效？韩国股市下跌

一则禁止做空令，推高韩国股市周一（11月6日）的走势。不过，在“卖空禁令”实施后第二个交易日，该国主要指数多数下行。

截至记者发稿时，韩国综合指数跌幅近3%；韩国KOSDAQ指数早盘一度大跌近4%，午后指数跌幅收敛至2.53%。

个股方面，浦项制铁、浦项国际双双跌超10%，LG化学跌近6%，昨日收获30%涨停的电池材料公司Posco Future M Co.跌近12%。

周二早盘10时左右，韩国KOSDAQ市场暂停接受程序化交易买单的“Sidecar”机制被触发，此前KOSDAQ指数期货下跌。就在本周一，韩国宣布禁止股票卖空令后，KOSDAQ 150指数期货一度大涨6.9%，KOSDAQ指数涨逾7%。

“Sidecar”机制即程序化交易买单被暂停5分钟，相关机制每天只生效一次。根据韩国市场交易规则，股市采取三级熔断机制（Circuit Breakers）。期货交易中，价格暴涨或暴跌实行临时停牌（Sidecar）制度——若期货基准价偏离前一日收盘价5%及以上，且期货价格偏离公平价格3%及以上，同时价格变动持续一分钟，将暂停交易5分钟。

上一次韩国股市“Sidecar”机制触发发生在2020年3月。当时，由于新冠疫情对全球资本市场造成较大冲击，韩国金融监管部门下达了全面禁止卖空的命令，以稳定市场信心和防止投机行为，这一禁令于2021年5月针对部分交易类型宣布解禁。不过，随着2023年下半年股市不景气持续，韩国政府重新宣布禁令全面重启。

从历史来看，每当宏观环境出现利空消息导致市场压力较大时，韩国就会采取禁止卖空的方式来缓解市场压力。韩国曾三次全面禁止卖空行为，分别发生在2008年全球金融危机、2011年欧洲财政危机和2020年新冠疫情期间。

韩国金融服务委员会的负责人Kim Joo-hyun周日表示：“在市场动荡中，我们发现了全球投资银行大规模非法裸卖空交易的情况，以及其他非法活动的情况。”他说：“非法卖空交易破坏了公平价格形成，损害了市场信心，这是一个严重的情况。”

韩国的做空行为通常来自机构投资者。在韩国市场，正常的卖空包含融券和卖出两个步骤。裸卖空交易指的是交易者在没有融券，或没有确认可以融券的情况下操作卖空，这种行为在韩国是被禁止的。

韩国金融服务委员会10月曾表示，可能会对两家总部位于中国香港地区的投资银行处以罚款，这两家银行被认定从事了价值分别为400亿韩元和160亿韩元的裸卖空交易。今年稍早，韩国监管机构已对包括瑞士信贷在内的五家国际投行给予裸卖空罚款。

编辑 张克 审读 吴剑林 二审 李怡天 三审 陈晨